油脂价格四季度或震荡向上

（原标题：油脂价格四季度或震荡向上）

国际市场，棕榈油方面，10月出口数据良好，产量或环比增加，但10月过后马棕进入减产周期，利多棕榈油价格；豆油方面，美国环境保护署放弃调低可再生燃料项目的改革，提振美豆油价格。国内市场，随着四季度油脂消费旺季的到来，油脂供应过剩压力逐步释放。同时投资者需密切关注原油价格走势对油脂市场的影响。

外围市场走强

油脂价格强势反弹

棕榈油方面，马棕出口数据良好，提振棕榈油价格。船运调查机构Intertek Agri Services（简称ITS）发布的数据显示，2017年10月1-20日马来西亚棕榈油出口量为951，339吨，比9月份同期的852，206吨提高11.63%。尽管市场预计马棕10月产量较9月增加20%，但受厄尔尼诺残余影响，马棕复产不及年初预期，复产概念已被市场消化，出口数据良好提振马棕榈油盘面，且10月产量达到峰值后马棕进入减产周期，支撑棕榈油价格。

豆油方面，美豆下调单产，预估产量较历史持平，库存下调。美国农业部于北京时间10月12日（周四）24:00公布月度农作物供需报告。美豆单产、期末库存意外下调，均低于市场预期。其中预估美豆单产49.5蒲式耳/英亩（市场预期49.8，上月49.9，上年51.9），美豆产量44.3亿蒲式耳，与9月持平；期末库存4.3亿蒲式耳，9月预测4.75亿蒲式耳，市场预期4.53亿蒲式耳。从目前市场表现看，美豆增产利空基本出尽，全球供应关注焦点转向南美新作种植。目前南美大豆播种进度持平于5年均值，但仍落后去年。此外，美国环境保护署放弃调低可再生燃料项目的改革，美豆油应声上涨，买豆油卖豆粕的套利活跃。

马棕出口需求良好以及生物柴油的炒作，美豆增产利空基本出尽，而马棕10月后进入减产周期，中长期支撑油脂价格。

消费旺季到来

供应过剩压力逐步释放

进入四季度，棕榈油库存重建速度不及预期，截至10月23日，全国港口食用棕榈油库存总量45.77万，较上月同期的34.78万吨增10.99万吨，增幅31.5%，较去年同期33.7万吨增12.07万吨，增幅35.8%，但随着气温下降，不利于棕榈油掺兑，棕榈油库存或呈现先增后降。

豆油库存仍处历史高位，截至10月23日，国内豆油商业库存总量159.98万吨，较去年同期增36.03%。大豆供应基本充裕，节后油厂开机率迅速回升，豆油库存接连创下历史新高。但四季度是油脂传统消费旺季，目前豆棕价差不断缩小，豆油对棕榈油充分替代，预计后期豆油库存触底后将逐渐下降，油脂供应过剩压力逐步释放。

综上，油脂供应过剩格局在四季度将随着库存削减而逐渐缓解，预计油脂价格将受支撑或震荡向上，不过需密切关注原油价格、菜油抛储对油脂价格的波动影响。