中证1000触底反弹：此时抄底抄在半山腰？

（原标题：中证1000触底反弹：此时抄底抄在半山腰？）

大盘连续调整多日后，今日中小板指和创业板指涨幅均超1.5%，而上证50继续表现疲态，盘中跌幅曾达1.53%，收盘下跌0.69%，代表小市值公司走势的中证1000指数在第二次触及年内底部区域后出现反弹，收盘上涨1.57%，但依旧缩量严重。业内人士认为，利率走高后债券吸引力逐渐强于股市，预计市场调整时间或较长，目前抄底白马股或为时尚早。

“长期以来，白马板块作为业绩确定性相对较高、股价与估值波动率相对较小、持续高分红、抗风险能力强等偏向债券属性的股市板块较少扮演市场领头军的角色，但2017年白马板块相对市场整体走势达到了近十年的高位，而上一次白马板块相对市场整体走势极端跑赢是在2015年二季度市场极端过热期间”。交银施罗德基金策略分析师马韬认为，市场本次调整应是抱团行为过于严重，大盘与小盘、消费与周期、价值与成长等风格对比过于极端，利率走高后债券吸引力逐渐强于股市，港交所北上资金实名制制度发布在即，监管主动干预防止股市局部泡沫形成等诸多因素所共同导致的。

今年以来中证1000指数走势

“大盘市盈率的倒数即是大盘隐含收益率，当前大盘的隐含收益率比国开债利率更低，说明买股不如买债。虽然过去一年债市熊途漫漫，但预计美联储有可能不加息或者减少加息次数，债市后期有望平稳。”某公募基金研究员表示，前一次出现股债倒挂是在2015年第二季度，之后市场出现连续下行，建议投资者不要轻易抄底。

该研究员同时指出，近期部分二级债券基金和股票基金赎回严重，虽然部分中小创股票处于底部，但在基金遭遇较多赎回的情况下，同样面临被机构卖出的风险，因此对部分二线蓝筹的抄底也需谨慎。

知名私募相聚资本的研究员张翔认为，利率持续上行、资管产品规范、对蓝筹的监管和年底结算等原因共同导致了白马的回调。他表示白马股的估值修复是对过去几年积累小市值溢价的一种修正，是经济由增量变为存量优化下的一种映射。当前行情下，从市场角度不建议盲目抄底，而是从公司价值本身选择标的并在合适的价格介入，标的选择还是坚持行业空间大、竞争格局好、护城河明显的公司。

部分股票北上资金近期资金流向

数据来源：东方财富(行情300059,诊股)网

值得一提的是，部分北上资金在白马股连续调整过程中持续买入，如贵州茅台(行情600519,诊股)在11月24日、27日、28日分别获北上资金净买入2.35亿元、2.33亿元和1.53亿元，但据东方财富网提供的数据，北上资金对部分白马股的抛售也十分明显，例如伊利股份(行情600887,诊股)和青岛海尔(行情600690,诊股)24日分别被净减持1.95亿元和1.97亿元，招商银行(行情600036,诊股)27日被净减持1.21亿元。

北上资金11月23日以来资金流向情况

数据来源：东方财富网

本周一北上资金净流出12.77亿元，但周二净流入34.71亿元。业内人士认为，北上资金在白马股下跌过程中持续买入，不排除部分股票自救的嫌疑。

经过两个多月的深度调整，近期周期股再度表现活跃，今日钢铁板块涨幅4.14%，煤炭开采板块涨幅2.69%，涨幅居前。某公募基金研究员认为，当前部分盈利较大的机构有可能持续兑现收益，在大盘下行压力较大的情况下，年内存在较大机会的板块是周期股。“周期股除了供给侧改革和环保因素导致基本面向好，近期我们发现下游的需求正在逐步向好。”该研究员说。

上证50今年以来涨幅前10的股票

数据来源：同花顺(行情300033,诊股)

另有私募研究员表示，今年以来白马蓝筹涨势凶猛，不少白马股实现翻倍行情，在年底兑现收益的情况下出现深度调整并不意外，预计本轮调整过后，机构抱团白马的现象或将逐步削弱。

相聚资本研究员张翔