13次减持套现5.6亿 这家公司控股股东有“特殊”技巧

（原标题：13次减持套现5.6亿 这家公司控股股东有“特殊”技巧）

上市后业绩就变脸？这在A股市场上已经见怪不怪了。

高级的玩法是，业绩的变脸与控股股东的减持套现完美结合！

榕基软件(行情002474,诊股)应该是高级玩家的典型代表了。

这家“中国知名的软件产品和服务提供商”的控股股东对于业绩拐点与减持时机把控之精准犹如事先安上了“小程序”。

不信？那就让我们来捋一捋。

总营收不减，扣非后归母净利润大幅缩水

榕基软件成立于1993年10月，应该算是一家老牌的软件服务商，于2010年9月15日在深交所挂牌上市。

彼时，榕基软件可谓“意气风发”，财报数据特别亮眼。根据当时的招股说明书，上市之后，榕基软件业绩仍保持较快的增长速度。

2010年至2012年，营业收入，分别约为3.09亿元、4.33亿元、5.68亿元；扣非后归母净利润分别约为7264.45万元、1.13亿元、1.20亿元，连续增长。

这种上升势头一直持续到2013年，拐点开始出现。尽管营业总收入仍呈增长态势，但净利润却开始大幅缩水。

2013年，榕基软件净利润由2012年同期的1.24亿元砍半至0.628亿元。而更能反映企业真实业务盈利情况的扣非后归母净利润则缩水幅度更大，由2012年同期的1.2亿元减至0.5亿元。

此后的2014年，2015年，扣非后净利润则直接降为负值，分别为-133.85万元、-46.68万元。

2016年-2017年，业绩稍有改善，但效果并不明显。

榕基软件2016年营业收入创新高，为7.02亿元，但扣非后归母净利润仅有1240万元。2017年全年业绩尚未公布，前三季营业收入为4.54亿元，扣非后归母净利润为1206.31万元。

对比2012年业绩巅峰时期，榕基软件的营业收入规模差距不大，但扣非归母净利润却大幅缩水。以2012年和2017年前三季度数据对比，后者营业收入增加了13.09%，但扣非后归母净利润却下降了83.27%。

“扣非后归母净利润，指企业通过主营业务取得的税后利润，不包括投资收益等非主营业务收益。扣非净利润可以衡量企业是否在务‘正’业。”中国国际税务研究会学术委员汪蔚青对《国际金融报》记者表示。

上市募投项目说好的“利润”去哪了？

值得注意的是，从目前的盈利情况来看，榕基软件在IPO时许下的募投项目业绩预期并未实现。

榕基软件招股说明书显示，募投项目总投资额约为3.27亿元，募投项目分别为新一代电子政务应用平台、信息安全风险综合管理系统、质检三电工程企业端软件运维服务平台、协同管理软件平台、技术研发与创新中心。

募投项目计算期为7年，其中实施期为2年、运营期为5年，第三年开始达产。

榕基软件当时表示，若本次募集资金投资项目能顺利实施，将有利于提高公司研发和创新能力、市场开拓能力、技术支持与服务能力，从而进一步提高公司的经营业绩。

本项目达产后将实现年均销售收入6，227万元，年均净利润2727万元，项目内部收益率37.89%，投资回收期4.80年，项目投资收益率43.02%。且按照当时的规划，第一年至第七年，四个募投项目的合计净利润是逐年递增的，分别为2010万元、1310万元、4189万元、6476万元、8849万元、10271万元、13540万元。

2010年9月1日，榕基软件向社会公开发行2600万股，募集资金总额为9.62亿元，扣除发行费用后，募集资金净额约为9.06亿元，约为拟募集资金的2.77倍。

但榕基软件在获得“充足”的募投资金后，业绩并没有达到预期，甚至，榕基软件近年来的扣非后归母净利润，还不如上市之前。

减持前后的“利好”和“利空”

与榕基软件拐点式业绩变脸“巧合”的是，其控股股东精准的减持节奏。

2013年9月，苦熬了三年，榕基股份终于迎来了限售股的解禁期。

当年9月11日，榕基软件发布公告，榕基软件1.68亿股解除限售，约占公司股份总数的54.10%。其中，榕基软件控股股东鲁峰，解除限售1.02亿股。

接下来，我们回顾一下，控股股东鲁峰精彩的减持路径：

同年10月25日，榕基软件发布2013年第三季度报，并预计2013年归母净利润变动幅度为-20%至20%，即9947.57万元至1.49亿元。榕基软件表示，“预计公司的业务仍将保持平稳发展，由于公司研发投入及人工成本增加等因素影响将导致本期业绩出现波动。”

接着，12月24日，榕基软件发布三条利好公告，分别是《榕基软件:关于签订重大合同的公告》、《榕基软件:关于公司被认定为2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业的公告》、《榕基软件:关于获得工程设计与施工资质证书的公告》。

第一则公告表示，“公司本次中标总金额约为1597.18万元，占公司2012年营业收入的2.81%。该项目顺利实施，将有助于公司‘智慧城市’领域战略的拓展，并对本公司发展产生积极的影响。”

榕基软件的第二则公告表示，“本次继续被认定为2013-2014 年度国家规划布局内重点软件企业，可享受的税率优惠政策将对公司2013-2014年度业绩产生一定积极影响。公司原披露的第三季度报告中企业所得税按15%的税率计提，本次所得税税率调整预计对公司净利润的影响在10%以内。”

榕基软件的第三则公告表示，“该资质的取得是对公司提供建设建筑智能化工程项目能力的肯定，将进一步提升公司在数字城市管理、城市安防、绿色建筑、医疗信息化、物联网、地理信息等领域的综合竞争力。”

但在三则利好消息发布几日后，榕基软件于12月28日发布了控股股东减持公告，鲁峰通过大宗交易，减持了1250万股，其中，2013年12月27日减持了950万股。

“大宗交易是指单笔数量超过市场的平均单笔数量的交易行为，为了避免这种现象的出现导致市场价格大范围的波动和影响，交易者可以采用大宗交易，即买卖双方自行协议交易价格，该交易价格不计入该交易品的市场价格，但是也需要在市场中公布。”金融从业人士王茂青对《国际金融报》记者表示。

令人意想不到的是，在发布控股股东减持公告后的一个月内，榕基软件将业绩预告大幅下调。2014年1月24日，榕基软件发布公告称，对2013年业绩预计发生改变，归母净利润由9947.57万元至1.49亿元，更改为6217.23万元至9947.57万元，同时预计2013年归母净利润的变动区间，由原先的-20%至20%，更改为同比下降20%至50%。

利润大幅减少前减持

除了上述限售股解禁期的“精准”减持举动，榕基软件控股股东和其他大股东还有两个时间段的“集中减持”。

其一是，2014年，业绩大跌前的集中减持。榕基软件2014年9月16日至2014年9月30日，控股股东共有4次减持。控股股东鲁峰这段时期，通过大宗交易合计减持3100万股。

值得注意的是，榕基软件2014年三季报的发布时间为2014年10月30日。

榕基软件2014年第三季度报显示，报告期的营业利润同比下滑46.59%，归母净利润同比下滑55.7%，扣非后归母净利润同比下滑87.57%。

而通过榕基软件年报与前三季报的差额，计算出的第四季度下滑更严重。榕基软件2014年前三季度，扣非后归母净利润为2613.74万元，而榕基软件2014全年的扣非后归母净利润为-133.85万元。

其二是，百家机构调研后股价猛涨，大股东趁势减持。

2016年6月4日，对于营业收入差异不大、扣非后归母净利润却差异较大的现象，深交所对榕基软件发出问询函。

榕基软件回应称，“2013年至2015年，出现这种情况，主要是因为受大环境影响，职工薪酬增加、无形资产摊销增加等原因。”

但此事之后，2016年6月23日，榕基软件披露了一份《公司投资者关系活动记录表》，当天下午3点30分，榕基软件接受100家左右机构电话会议调研，主要对基于蜂窝的窄带物联网（NB-IOT）技术与市场，及榕基软件的控股子公司福建星榕基信息科技有限责任公司（以下简称“福建星榕基”）的福建省物联网公共服务平台，进行沟通与交流。

2016年6月28日，榕基软件发布股票交易异常波动公告，并将上述事项再次提起。

东方财富(行情300059,诊股)数据显示，2016年6月1日至2016年6月21日，榕基软件股价较为平稳。

而2016年6月22日至2016年6月30日，榕基软件交易日股价变动分别为7.11%、10%、2.36%、10.03%、9.98%、1.96%、3.85%。

2016年6月22日，榕基软件的开盘价为每股12.23元，2016年6月30日的收盘价为每股18.88元，增加了54.37%。

但“猛涨”并未连续，2016年7月1日，榕基软件股价的跌幅为1.80%。

2016年7月2日的公告显示，控股股东鲁峰通过大宗交易，于2016年6月30日，以均价每股16.38元减持500万股，于7月1日以均价每股17.01元，减持500万股。

据《国际金融报》记者不完全统计， 2013年至2016年间，控股股东鲁峰共进行13次减持，按当时减持均价计算，共套现逾5.6亿元。

财经专栏作家朱邦凌对《国际金融报》记者表示，“减持有两种方式，一种是从二级市场竞价交易，一种是从大宗交易平台减持。大宗交易减持，当时不会直接冲击二级市场，但最终接盘方还是要到二级市场减持。”

记者曾多次联系榕基软件，并传真采访函。但截至记者发稿，尚未收到榕基软件的回复。