曹远征：资管新规落地近两个月 三大要点待突破

（原标题：曹远征：资管新规落地近两个月 三大要点待突破）

资管新规正式落地已近两个月，对银行理财的影响日趋明显。

近日，中银国际研究公司董事长曹远征在接受《国际金融报》记者专访时表示，资管新规落地，尽管给出了两年半的过渡期，但银行要想让理财产品在期限内顺利地向净值化过渡，所面临的压力仍然不小。

助力部分委外业务彻底出表

统一监管标准、消除监管套利，打破兑付，统一杠杆，去通道……今年4月底，市场瞩目的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）正式落地。

在曹远征看来，资管新规的落地对金融机构来说是重大的转变机遇。

“设计资管新规的核心目的是针对‘影子银行’风险问题。银行理财产品应该向净值化过渡，而不是继续作为‘委外表内业务’。”曹远征说。

所谓委外表内业务，曹远征将其简要地概括为“脱离资产负债表，却没有彻底脱离资产表的业务”。

曹远征解释称，从风险的辨识角度来说，一般辨识风险的办法有两种。一种是银保监会通常采用的监管方式，即由资本来承担风险。第二种就是资产证券化。一般来说，相关资产证券化后，资产的风险将暴露在市场上，由市场决定价格，来进行风险议价，而这通常是证监会采用的监管方式。但中国的理财恰恰是居于这两者之间，风险难辨。

“这就要求这些资产要么回到表内，要么彻底出表。”曹远征透露，在过去一年中，中国的非标资产管理取得了积极的进展，“基本上能回表的都回表了”。

来自中信建投(行情601066,诊股)的一份统计数据也显示，从理财产品资金配置规模来看，截至2017年底，银行理财的非标准化债权类资产配置比例为16.22%，规模在4.79万亿元左右，仅次于债权的配置比例（42.19%）。但是从纵向比较来看，2016年末非标配置比例为17.49%，规模在5.08万亿元。换言之，2017年以来，银行理财非标配置有明显下降。

曹远征表示，要想进一步化解影子银行问题，下一步要解决的核心问题是不能回表的资产能否彻底出表，变成证券化产品（ABS）。从这一意义上来说，下一步的改革方向是资产证券化的安排，也就是资管新规所说的理财产品净值化。

三大要点待突破

虽然资管新规落地已经满月，但在曹远征看来银行理财产品净值化道阻且长。

曹远征指出，对银行来说，由于目前银行管理的资产规模较大，且这些资产又基本是“影子银行”类资产，银行理财产品要想正常、顺利地向净值化过渡，将面对诸多挑战。

比如，银行理财产品一旦转型为净值型产品，说白了就是类似于买基金，那么银行的净值型产品就不得不面临与公募基金等产品的激烈竞争，对中小银行而言更是巨大的挑战。

目前，在净值化过程中，银行也作了相关的改革安排。曹远征表示，近期银行推出了多款结构性产品，如结构性存款，这给消化理财产品带来一个契机。中小银行在这方面还要做进一步的安排。

此外，银行理财产品要做到净值化，意味着银行要进入一个新的市场，即资本市场。这对银行的投研能力提出了很高要求。曹远征认为，银行在这方面的能力还有所欠缺，需要进一步加强和改进。

“上述问题都构成了挑战。资管新规的过渡期是两年半，如果这些问题不能在期限内得到很好安排，让银行理财向净值化过渡得以顺利进行，将会带来更多的问题。银行现在正处于这样的焦虑中……”曹远征表示，总体上，资管新规带来的转变方向是明确的。资管新规落地一个多月以来，银行已经充分认识到这样一个转变的重要性，也充分认识了转变的艰难性。

“现在各家银行都在积极研究，不排除将来会出现风格不同、策略不同的经营方式，而这也是中国金融体制改革深化发展的一个迹象。”曹远征说。