国际金融报：特朗普别急着领GDP 4.1%之功

（原标题：国际金融报：特朗普别急着领GDP 4.1%之功）

4.1%，这个让特朗普总统欣喜的数字，可未必是他心中的理想数字。如果你要知道他所想的是多少时，恐怕你会嘀咕一句《三国演义》的词汇：得陇望蜀。

二季度4.1%的年化经济增长率数字公布后，特朗普总统在一次电视节目上有些得意忘形。他一激动说，如果贸易赤字减半，美国可能会达到历史增长率。多少呢？总统说是8%或9%。真能这样么？美国人也有不相信的，比如Continuum Economics公司的董事总经理加拉格尔(Mike Gallagher)就泼冷水说，从长期看，3%都很难实现。他说，特朗普的税改只会带来短期利益。

总统激动时口吐的数字因为没限定期限也没限定统计口径，暂时可以不用讨论。单就4.1%的数字看，也确实很不错，远超金融危机后2%的平均水平，当然能不能说明“美国经济实现了历史性的转变”，还不能简单下定论。至少有两种情绪在评判这个数字，乐观派认为美国经济将就此企稳甚至向上走，悲观派则认为已经潜藏隐忧，步入经济扩张期下半场，不说衰退也是增长乏力。旅居北京的英国经济分析人士罗思义甚至说，4.1%的GDP增长峰值都是二战以来13位美国总统里最低的。

乐观和悲观可能都未必全面，对美国经济增长的判断还得交给时间以更长维度的观察才能更精准。就当前来看，可以将4.1%视为特朗普总统的政绩，进而称之为特朗普经济学的胜利吗？或者换句话说，特朗普的经济政策正在或会继续给美国带来繁荣吗？再更进一步说，是该感谢特朗普的保护主义政策吗？

就4.1%来说，特朗普的税改政策确实是表现较佳的主要推动因素。但减税等相关的财政刺激政策，并不能带来持续的繁荣，一般认为减税的效应将持续到2020年就会边际递减，美国的财政政策将不得不由扩张性回调到紧缩性，这里的一个重要担忧就是财政赤字将会不失时机地制约着减税效应。美国国会预算办公室(CBO)就不是很乐观，其发布的最新预估报告称，截至9月30日的2018财年，联邦政府财赤将高达8900亿美元，2019财年将超过1万亿美元。

被称之为“格林斯潘之谜”的长短期收益率倒挂，也被认为是美国经济潜藏隐忧的重要表征。尽管美联储主席鲍威尔说他不关心收益率曲线倒挂，但仍有不少经济学者表示担忧。现实的数据是，美国十年期国债收益率和两年期国债收益率的利差正在不断创11年来的新低，距离倒挂不需要太长时间了。过去的“魔咒”还会起作用吗？换句话说，你有信心认为这个“魔咒”会因特朗普总统执政而改变吗？

恐怕没有多少人可以下这个判断。影响美国经济持续增长的因素除了上述外，还有美联储加息、企业利润率下降、消费过热以及债务违约率上升等。这些因素都会制约着美国经济的持续增长，而特朗普总统所采取的经济政策，并不能认为对解决这些问题就一定有效，相反保护主义的贸易和经济政策，反而会加剧一些因素的作用，比如企业利润率，就很难得出会因贸易战而增长的结论。

特朗普总统正在享受着美国经济的周期性红利，即使不考虑债务和赤字风险，他的减税、基建等措施在推高经济增长的同时，也在推高着通货膨胀，随之而来的就是美联储的加息。就算美国经济短期可以躲过衰退，也很难持续目前的上升势头。而特朗普总统全球大打贸易战的风险，还没有完全计算在内。特朗普总统现在就开始表功，似乎真的是早了一点。