2019险资投资路线图：看好A股 重点关注自主创新板块

（原标题：2019险资投资路线图：看好A股 重点关注自主创新板块）

近期，A股行情跌宕起伏，作为资本市场压舱石的“险资”一举一动备受关注。10月以来，多家公司迎保险机构调研，且调研多集中在电子科技和消费升级板块。业内人士预计，2019年A股或出现较好投资机会。险资将以科技创新行业为进攻方向，搭配防御性较强的金融板块。

多位险企人士对中国证券报记者表示，目前资本市场处于估值合理位置，对上市公司频繁调研后，会考虑加大权益类投资比重。在市场普遍非理性悲观的时点勇于作为，在估值合理位置加大资产配置力度，有助于为投资人创造安全合理回报。

明年股市或先抑后扬

多位险企人士对中国证券报记者预计，2019年消费、投资、进出口增速都存在一定下行压力，最大的不确定性来自出口需求下降，但内需或在明年下半年逐渐走出低谷，支撑经济在前抑后扬中保持韧性。

“明年基建是稳增长重要工具。整体上明年宏观政策会延续偏宽松货币政策和积极财政政策，判断2019年GDP增速将小幅回落至6.3%左右。”一位华北地区保险公司投资总监说。

“预计2019年A股盈利增速自2018年的10.9%下滑至5.5%左右，全年盈利增速呈现U型，于2019年半年报左右见底企稳。基本面和盈利向下的因素将在明年4月年报季明晰，对股票市场的负面影响将得到充分消化，上证指数会再次确认2449点政策底的有效性，下半年经济增长的韧性将重新得到确认。预期2019年下半年将出现新一轮股市上涨周期。”上述投资总监补充道。

“险资偏好中长期投资和价值投资，会依次看盈利、估值和政策三个指标，盈利可能对应石化板块，估值对应医药板块，政策关注科技创新。”川财证券分析师杨欧雯分析，虽然明年经济可能面临增速放缓，但会有结构性亮点，尤其新旧动能转换会带来较多机会。

中小板公司受关注

近段时间，保险公司开始着手准备，加快对相关板块和上市公司的调研。据统计，10月以来，75家险企共对百余家上市公司进行调研，调研次数达313次。其中，保险机构对主板企业调研74次，中小板153次，创业板78次。整体看，这一阶段保险机构调研的频率非常多。东方金诚首席金融分析师徐承远认为原因有二：一是今年下半年以来，A股市场出现一波比较明显的下探，投资机会开始显现；二是2018年接近尾声，上市公司全年业绩基本定型，密集调研能够提早了解市场情况。

从保险机构调研次数来看，中国人寿(行情601628,诊股)养老、平安养老、前海人寿调研热情较高，调研次数均超过20次以上。上述险企重点关注的上市公司包括超图软件(行情300036,诊股)、景峰医药(行情000908,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、大华股份(行情002236,诊股)等。从调研对象来看，湖南黄金(行情002155,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)成为保险机构密集调研的对象，达19次之多，其次是万达电影(行情002739,诊股)、兆易创新(行情603986,诊股)、云南白药(行情000538,诊股)等被调研达10次。从保险机构调研的行业方面，电子设备和仪器位列第一，保险公司共调研36次；其次是黄金板块，被“踩点”29次；第三则是电子元件，受关注21次。此外，险企对还对电影与娱乐、服装、服饰与奢侈品等板块调研10次以上。

在杨欧雯看来，电子元件等行业标的符合产业发展和政策扶植方向，考虑到经济结构调整和政策的连续性，这类标的可能具备较高成长性，长期享有政策红利；服装、服饰与奢侈品企业受外界影响较大，在外部风险不确定的情况下，企业经营状况及变化需要紧密跟踪；黄金企业盈利与自身经营状况关联性较弱，主要受国际金价波动影响。

或沿两条主线布局

保险机构10月以来参与机构调研次数的增加，也从侧面反映出其参与A股市场投资的积极性有所增加。

银保监会数据显示，9月股票和证券投资基金20605.68亿元，占保险资金运用余额12.98%，与30%的投资上限相比，仅接近一半比例。多位险企人士对记者表示，如果四季度股票市场继续震荡下行，股票估值优势逐渐显现，或吸引险资加大权益类资产配置比例。

杨欧雯预计，保险资金的布局主要沿两条主线，一是自下而上的股权质押专项产品线，即通过考察面临股权质押风险的企业，对其中具备良好可持续经营性和盈利能力的企业进行投资；二是自上而下的价值投资主线，即在当前时点观察盈利和分红具备确定性，或估值处于历史低位的行业板块进行投资，可能关注包括周期板块和银行板块等。

一位华北地区中小型保险资管负责人预计，2019年险资将重点关注自主创新板块：一是看好新经济领域成长起来的龙头股，包括5G、物联网、智能制造等板块；二是长期配置具有稳定成长性消费股龙头；三是伴随货币信用传导机制逐步畅通和实体经济流动性改善，证券、保险、银行等金融板块是险资重点关注方向。

“在选股过程中，险资会回避一些被市场过度炒作的热点概念板块。”杨欧雯说，险资出于风险厌恶的考量，可能回避小市值、业绩波动大，以及负债率高、费用率高的标的。