5年“买”了50家公司累积巨额商誉 恒康医疗实控人股权上了拍卖台

《投资者网》张伟

近日，一则恒康医疗（002219.SZ）实际控制人阙文斌的股权将被司法拍卖的消息引发市场关注。

恒康医疗近日发布的公告中披露，收到公司控股股东阙文斌通知，北京市第一中级人民法院将于4月8日10时至4月9日10时在京东网络司法拍卖平台公开拍卖其持有的恒康医疗150万股无限售流通股票，起拍价为552万元。

恒康医疗表示，本次拍卖中所涉及的股份是阙文彬所持公司股份中未被质押部分，占其所持公司股份的比例为0.002%；本次拍卖不会对公司的正常生产经营活动造成不利影响；阙文彬与张玉富、于兰军的股份转让交易仍然在进行中；公司将对相关股份变化情况予以跟踪关注，涉及重大信息将及时披露。

计提减值导致巨额亏损

《投资者网》发现，上述公告言简意赅，但内容丰富，除了交代股权拍卖的情况，还提到了阙文斌转让恒康医疗股份的进展。

据恒康医疗2018年11月19日发布的公告，阙文彬已与张玉富、于兰军共同签署了转让协议，阙文彬向张玉富、于兰军转让其持有的7.94亿股恒康医疗股份，占恒康医疗总股本的42.57%。交易完成后，张玉富将持有恒康医疗29.95%的股份，于兰军将持有恒康医疗12.62%的股份，张玉富将成为恒康医疗的第一大股东。

公开信息显示，阙文斌持有的7.94亿股恒康医疗股份中，7.91亿股已被质押，质押比例99.57%。

与此同时，恒康医疗2018年的财务数据也触目惊心。

据恒康医疗今年2月28日发布的《2018年度业绩快报》显示，恒康医疗2018年实现营业收入38.4亿元，同比增长12.96%，实现营业利润-12.2亿元，同比下降508%，归属于上市公司股东的净利润-13.9亿，同比下降785%。

在年收入增长的情况下，净利润却录得巨幅亏损，对于其中的原因，恒康医疗表示，系报告期计提了资产减值损失8.71亿元、四川恒康源药业有限公司毛利亏损2.53亿元及贷款增加财务费用上升所致。

而在同日发布的《关于计提资产减值准备的公告》中，恒康医疗也罗列了公司计提减值的明细，分别是商誉3.3亿元、无形资产0.57亿元、长期股权投资0.66亿元和坏账准备0.62亿元，合计5.15亿元。

恒康医疗表示，商誉计提减值的明细为三宝堂科技、蓬溪医院、恒康源药业、辽渔医院、杰傲湃思及盱眙医院，以上项目的经营前景不理想，账面价值只有4.01亿元，不过还有7800万的应收款，本着谨慎性原则，决定对上述项目计提商誉减值准备3.3,亿元；另外，由于在平安医院的无形资产投资，资阳医院、福源医院的股权投资以及一些可能收不回来的外债，再计提减值1.82亿元，综上合计5.15亿元。

而在2018年10月24日发布的第三季度报告中，恒康医疗还对中药材存货进行了计提。恒康医疗表示，全资子公司恒康源经营的部分中药材品种于2018年第三季度进入产新期，因2018年产新量较上年大幅增长，对市场形成较大冲击，造成价格的持续下跌，决定对恒康源的存货计提资产减值准备，经过全面清查和资产减值测试，恒康源库存中药材商品账面价值为6.48亿元，资产可回收金额为3.1亿元，计提金额为3.37亿元。

《投资者网》发现，恒康医疗在2018年的两次计提减值的总额为8.52亿元，与业绩快报中的8.71亿元，还有0.19亿元的计提减值明细没有公布。

恒康医疗的“买与卖”

今年以来，因为“商誉减值”造成业绩大幅下滑的上市公司比比皆是。为什么会出现这种情况呢？

有从事并购业务的人士告诉《投资者网》，商誉只会产生于企业合并的过程中，没有合并就没有商誉。从公司财报的角度来说，商誉是合并方支付的对价超过被合并方可辨认净资产公允价值的份额。

事实上，恒康医疗之所以产生巨额商誉，也源于一系列并购所致。

公开信息显示，2012年恒康医疗只参股了1家医药子公司，到了2017年，恒康医疗已经参股控股了50多家子公司。短短5年时间，恒康医疗的业务从“独一味”中药销售，扩展至医疗服务、药品制造、日化品及保健品业务等多领域投资。阙文彬在接受媒体采访时还曾表示，“想把民营医院做成良心企业”。

恒康医疗的并购终于在2018年踩了刹车。2018年5月，恒康医疗打算以超过9亿元的现金购买马鞍山医院93.52%股权。不过因为负债较多、现金流不足等原因，恒康医疗在2018年11月终止了对马鞍山医院的收购，并停止了“买买买”的高速并购之路。 

那恒康医疗一路买来的资产能够助推公司的业绩吗？从恒康医疗最近几年的净现比（经营现金流净额与净利润比率）或许就能看出一些端倪。

财务数据显示，恒康医疗2013年的净现比为0.93，2014年为0.8，2015年为0.68，2016年、2017年、2018年皆为负数。也就是说，恒康医疗这几年买来的项目，并没能给公司产生多大的经营收益。 

另一方面，进行持续收购，需要资金支持。从2013年开始，恒康医疗的短期借款就直线上升。截至2018年第二季度，恒康医疗的短期负债已超40亿元，资产负债率超过55%。

为了缓解财务困境，恒康医疗又开始进行资产剥离，陆续转手旗下医院。与此同时，还因为与两名自然人存在8624万元的借贷纠纷，阙文彬持有恒康医疗的股份几乎全被杭州市下城区人民法院司法冻结。

《投资者网》就计提减值是否会给公司股权转让造成影响、今年会有哪些措施提振公司股价、实际控制人变动会对公司的经营情况造成哪些影响等问题致函恒康医疗，截至发稿尚未收到回复。（思维财经出品）■