酒企扎堆“吃药” 跨界大健康藏风险

（原标题：酒企扎堆“吃药” 跨界大健康藏风险）

[摘要] 白酒企业的资金充裕，又缺少更好的主业突破机会，而医药行业属于资金需求大、投资周期长而回报也高的行业，投资竞争相对较少，不过投资风险也比较大。

时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳

A股“喝酒吃药”行情再起，不少白酒企业开始扎推，接连大手笔投资医药健康领域。

继今世缘(行情603369,诊股)（603369.SH）3月24日宣布拟用闲置自有资金1.5亿元参与投资设立“江苏紫金弘云健康产业股权投资合伙企业（有限合伙）”（以下简称“紫金弘云”）之后，洋河股份(行情002304,诊股)也紧跟其步伐。3月27日晚间，洋河股份（002304.SZ）发布公告称，公司以自有资金出资1.2亿元认购紫金弘云的有限合伙份额，成为紫金弘云的有限合伙人。该基金未来投资方向涵盖医药零售、医疗服务、智慧医疗以及具有协同效应的产业上游。

“参与投资设立健康产业基金，是出于财务性投资的考虑，公司主营业务仍然是白酒生产和销售没有变。”今世缘回复时代周报记者表示，大健康产业是目前中国消费升级趋势下收益相对较高的产业，公司通过财务性投资，预期为股东创造更多价值。

自白酒进入新一轮复苏周期以来，白酒上市公司布局医药健康产业不断升级。另一方面，健康养生酒也成为新战场，茅五洋泸等多家白酒企业将其视为未来新的业绩增长点。

尽管布局医药健康行业前景可期，但也存在很高的不确定性。香颂资本执行董事沈萌对时代周报记者表示，白酒企业的资金充裕，又缺少更好的主业突破机会，而医药行业属于资金需求大、投资周期长而回报也高的行业，投资竞争相对较少，不过投资风险也比较大。

重金押注

今世缘的一纸公告，拉开了白酒上市公司2019年投资布局医药健康行业的帷幕。

巧合的是，今世缘和洋河股份看上的是同一家基金—紫金弘云。根据资料显示，紫金弘云的管理人为华泰证券(行情601688,诊股)的全资子公司华泰紫金投资有限责任公司（以下简称“华泰紫金”)，2018年底，华泰紫金曾入选清科“医疗健康领域投资机构20强”，2018年前三季度实现营业收入3.85亿元，净利润达2.42亿元。

公告显示，紫金弘云规模达25亿元，目前尚处于募集状态。该基金的拟存续期为6年，其中前3年为投资期，后3年为退出期。

这并非洋河股份第一次投资布局医药健康产业。早在2018年6月，洋河股份旗下公司洋河投资出资3亿元认购磐茂基金有限合伙份额，该基金目标规模100亿元，投资方向主要为工业能源、医疗服务等行业。

2018年10月5日，洋河股份发布公告称，公司以自有资金出资2亿元认购苏州丹青二期创新医药产业投资合伙企业（有限合伙）份额，占比 8.92%。该基金总规模不超过30 亿元，主要投资于医药及器械产业、药械流通产业、医疗服务产业、健康管理产业以及与健康相关的其他产业。

对于参与紫金弘云基金等布局医药大健康产业相关事宜，时代周报记者联系洋河股份方面采访，截至发稿未获回复。

相比今世缘和洋河股份，茅台与五粮液(行情000858,诊股)在医药健康产业的布局要更早，斥资也更多。

2018年1月，由茅台集团投资19.42亿元的贵州茅台(行情600519,诊股)医院开建，建设工期预计为两年。五粮液集团则早在1997年便收购了老牌医药企业国药集团宜宾制药有限责任公司（以下简称“宜宾制药”），直到2015年引入中国医药(行情600056,诊股)集团，宜宾制药才变更为由中国医药集团控股，而五粮液集团持股49%，为第二大股东。

2018年7月，五粮液集团与四川大学华西医院达成合作，双方共同建设华西五粮液健康产业创新研究院和华西五粮液大健康中心两大项目。

“从资本层面来看，医疗健康行业是发展投资的热点领域，而伴随着中国健康化的深入，白酒的健康化科研与大健康产业密不可分，一线名酒提前布局，具有很强的实用技术前瞻性，也具有战略投资价值。”白酒行业分析师蔡学飞对时代周报记者分析。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受时代周报记者采访时表示，白酒企业拥有较好的现金流，做一些外延式投资是可以理解的，但能不能做得好，还有待考察。

“不少上市公司投资布局医药健康领域是顺应消费升级的大趋势，但除了极少数白酒上市公司的相关医药健康产品能获得市场认可之外，其他的市场反响不良。总体来看，白酒上市公司投资布局医药健康领域前景难言乐观。”经济学家宋清辉对时代周报记者表示。

竞逐保健酒

保健酒是白酒企业进军大健康领域的另一个路径。根据前瞻产业研究院发布的《中国保健酒行业产销需求与投资预测分析报告》显示，2017年，保健酒行业整体市场规模已达到325.4亿元，与2001年的8亿元相比，年均复合增长率高达26.1%。未来几年内，保健酒产业必将迎来高速发展的黄金时期。

蔡学飞认为，伴随着消费的多元化，中国老龄化，以及消费者对于健康生活的追求，中国酒类健康养生是重要的发展领域，也是部分中国酒类转型的必然趋势之一。

作为白酒老大，茅台很早就设立了贵州茅台酒厂（集团）保健酒业有限公司（以下简称“茅台保健酒业”），布局保健酒业务板块。2017年4月25日，茅台集团与修正集团签署战略合作框架协议，双方决定在保健酒研发、生产、销售等方面，开展深入、广泛的战略合作。

如今，保健酒板块已被视为茅台实现“千亿目标”的重要组成部分。根据茅台保健酒业公布的2018年业绩，其营收已达11亿元以上，公司更计划在2022年实现主板上市。

华西五粮液健康产业创新研究院是五粮液在保健酒领域的重要布局之一。根据规划，五粮液未来将着力打造一款全国性的健康白酒战略品牌，两到三款有影响力的区域品牌，力争在三到五年之内培育一个5亿―10亿级的品牌，培育几个亿元级品牌。

除了茅台和五粮液之外，洋河股份、泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)等企业也在近年陆续推出各自的保健酒产品，意图抢占高档保健酒市场。

目前来看，保健酒市场仍以低档保健酒为主导，中高端保健酒占保健酒行业市场容量的比例不到20%。2017年，中高档保健酒市场规模约为81.35亿元。但随着众多白酒企业加入竞争，受高档保健酒扩张冲击，中低档保健酒的生存空间被进一步挤压。

以保健酒老大劲酒为例。其2018年度劲牌销售增速不及2017年，日前更是发布了涨价通知，在业内看来，劲酒时隔两年半提价的背后，是焦虑逐渐加剧的信号。

尽管保健酒市场发展前景可观，但面临的挑战亦不少。蔡学飞对时代周报记者指出，由于中国酒类创新技术水平发展的不均衡，主要集中在一线几个酒企，同时产品健康化创新面临着消费者教育不足、与酒类消费社交场景相违背、健康养生酒细分市场门槛较低、缺乏行业标准与规范等问题，因此，健康养生酒尚在发育期，整体发展任重道远。