皮海洲：阿里巴巴拆股对A股市场的启示

（原标题：皮海洲：阿里巴巴拆股对A股市场的启示）

6月17日，阿里巴巴提交给美国证券交易委员会的一份文件显示，公司提议将其股份1拆8，计划将普通股数量从现在的40亿股扩大至320亿股。该计划将于7月15日在香港举行的年度股东大会上进行表决，如果获批，将在2020年7月15日前进行拆股。

阿里巴巴为何要进行折股？根据市场人士分析，此举旨在为阿里巴巴回归香港二次上市做准备。阿里巴巴似乎并没有回避这样的猜测。在提交给美国证券交易委员会的文件里，阿里巴巴称，拟议中的股票分割“将增加以较低每股价格发行的股票数量，董事会认为，这将增加公司未来筹资活动的灵活性，包括发行新股。”也正因如此，阿里巴巴拆股或确与阿里巴巴拟回港上市的传闻有关。对于这一点，相信时间也会给出答案。

撇开阿里巴巴拆股的目标与动机，而单纯就阿里巴巴拆股这件事情本身而论，对于A股市场来说是有启示意义的。

阿里巴巴的拆股相当于A股市场的股本转增，1拆8股，也即是每10股转增70股，这相当于是高转增了。而且这样的转增股比例，在A股市场确实是非常罕见的。由此不难看出，认为每10股转增20股、30股的做法全世界都没有，这显然与事实是不相符的。并且以“全世界都没有”为由，对高送转一棍子打死的做法，显然偏向极端化。因此，阿里巴巴拆股对于A股市场的一个重要启示，就是“高转增”或“高送转”可以有，这是符合国际惯例的。

不过，尽管“高转增”符合国际惯例，但从A股市场来说，加强对A股市场“高转增”的监管是很有必要的。毕竟A股市场还不成熟。实际上，前几年高转增一度在A股市场很流行，以至高转增变成了“滥转增”。不仅业绩增长的公司高转增，就连业绩下降甚至是亏损的公司也推出高转增。而在高转增的背后，通常都隐藏着利益输送。比如，用高转增来为上市公司控股股东或重要股东的减持保驾护航，这在推出高转增方案的上市公司中较为常见。也正因如此，上市公司高转增行为受到了市场舆论的普遍质疑，并引发监管部门的从严监管。

从加强监管的角度来说，在高转增问题上，仍然有进一步加强监管的空间。这主要表现在创业板与中小板公司的高转增问题上。比如，创业板将10送转10股纳入到监管中来，但对10送转10股以下的送转股行为不加以监管，这显然是不妥的。在这个问题上，该加强的监管还必须加强。

此外，阿里巴巴拆股对A股市场的另一个重要启示在于，对于符合条件的上市公司的送转股行为，市场还是应积极支持。市场不能只是支持上市公司现金分红，而冷落上市公司高送转。实际上，对于一些成长性良好的企业，上市公司送转股同样也是回报投资者的方式。这种回报是通过上市公司的成长性来实现的，不能简单地将高送转视为是数字游戏。并且对于贵州茅台(行情600519,诊股)这种高股价公司，通过实施高送转，可以增加股票的流动性，可以让广大的中小投资者买得起，这又何尝不是一件好事？因此，对于符合条件的上市公司的高送转行为，市场还是应该热烈欢迎。包括监管部门，对待上市公司现金分红与送转股行为都应一视同仁。至于上市公司是现金分红还是送转股，则由上市公司自主决定。