营收持续下滑 探路者路在何方？

《投资者服务》阿则日合

在连续两年亏损后，探路者（300005.SZ）迎来曙光。8月26日晚间，探路者发布2019年上半年年度报告显示，今年上半年公司净利润为0.82亿元，同比增长239.36%，扣非净利润为0.31亿元，同比增长386.43%。此外，公司还发布了前三季度业绩预告，预计今年前三季度净利润9686万元至1.02亿元，增长幅度为2.83倍至3.03倍。但是，公司营业收入仍然持续下滑，2019年上半年公司营收6.91亿元，同比下降21.16%，公司经营性现金流净额为-0.85亿元，现金流同比有所改善。公司表示，业绩好转系公司聚焦主业和优化非户外主业的相关业务结构导致。

探路者是国内较知名的户外运动品牌之一，前身为北京探路者用品有限公司。2008年公司变更为股份有限公司并完成创业板上市。2015年公司开始采用外延式扩展策略，公司变更为探路者控股，此后，公司进行了大规模对外投资。先后入股了厦门图途、易游天下、绿野国际旅行社等公司。然而，一系列对外投资并未能产生协同效应，反而拖累公司业绩。2018年12月，厦门图途连续三年业绩未达考核标椎，图途原股东只得按照1.55亿元回购公司所持有的图途15.7%股权。今年6月，绿野国际旅行社同样因为业绩未能达标而回购公司持有的绿野国旅43%的股权。而易游天下截止今年上半年仍然亏损46.88万元，上年同期亏损436.72万元。

据2019年半年报，探路者目前主要控股参股公司有14家，其中实现盈利的仅有四家，净利润最高的是辽宁北福源商贸有限公司，上半年盈利193.46万元。其余子公司均出现不同程度的亏损，其中非凡探索（天津）户外用品有限公司亏损额高达1481.25万元，天津新起点投资管理有限公司亏损-995.96万元。公司外延式发展产生负面效益很明显，从2015年起公司业绩开始大幅下滑，2017年净利润亏损8485.39万元，2018年这一数字扩大到了1.82亿元，与此同时，公司的营业收入也从2015年的38.08亿元一路下滑到2018年的19.92亿元。

在公司面临前所未有的危机之下，2018年探路者开始收缩战线，业务重心回归户外用品主业，从目前来看，公司聚焦主业的策略取得了一定成效，2019年上半年，户外用品主业实现收入5.37亿元，较去年同期增长8.02%，非户外主业的亏损情况较上年同期有所减少。但是，在公司营收持续下滑的情况下，未来能否扭转乾坤还充满变数。（投资者服务出品）■