股东减持 业绩不及预期 科沃斯股价大跌

《投资者服务》吴微

8月30日，曾经号称人工智能第一股的科沃斯（603486.SZ）发布了2019年上半年半年报，2019年上半年，科沃斯实现营收24.27亿元，同比下降3.80%；实现净利润1.32亿元，同比下降36.63%；而经营性现金流净额同比增加了278.31%。

加上2019年一季度报，科沃斯已连续两个季度净利润下滑，而最新的第二季度，科沃斯净利润下降更为明显。数据显示2019年第二季度科沃斯实现净利润为0.62亿元，去年同期科沃斯实现净利润1.16亿元，以此来算，科沃斯第二季度净利润同比下降高达46.55%。较2019年第一季度的23.79%，科沃斯净利润同比下降幅度进一步扩大。以此来看，2019年剩余两个季度科沃斯净利润或将继续下滑。

从资料来看，科沃斯营收未发生明显变化而净利润却大幅下降，主要是受到科沃斯多项费用大幅增加的影响。资料显示科沃斯主要生产智能扫地机器人、智能吸尘器和智能洗窗机器人等家庭清洁设备。虽然科沃斯的产品被冠以机器人、人工智能的称号，但其控制核心仍只是一个微电脑控制系统，技术门槛不高，行业护城河不够深。因此近年来包括美的、海尔、小米等家电、互联网巨头，或者小狗、石头等新兴品牌均开始抢占扫地机器人这个市场。科沃斯为了维持自身在行业中的地位，不得不加大成本投入，这也使得科沃斯净利润大幅下滑。

资料显示，科沃斯销售费用、研发费用与2018年同期相比均明显增加，其中2019年上半年销售费用较2018年同期相比增加了0.29亿元；研发投入同比增加了0.35亿元。此外为了能快速回收销售款，减少应收款与应收票据，科沃斯给予下游客户现金优惠幅度也有所增加，致使科沃斯在负债有小幅下降的情况下，财务费用大幅增加，这也一定程度上影响了科沃斯的净利润。

值得注意的是2019年上半年科沃斯经营性现金流净额大幅增加，公司给出的解释是报告期内公司使用了之前的原材料库存，使得报告期内购买商品、接受劳务支付的现金减少，所以经营性现金流净额大幅增加。直接点说，2019年上半年科沃斯采购原料与生产活动均有所减弱，致使公司经营支出减少，从而使得营性现金流净额增加。这一定程度上反映了科沃斯对公司产品销售的担忧，从而减少生产以控制库存。

此外，科沃斯主要股东泰怡凱電器有限公司刚过解禁期就迫不及待地发布减持公告，打算减持不超过公司总股本的2.46%的股份也引发了市场的担忧。受业绩不及预期与主要股东减持影响，8月30日科沃斯股价低开低走，放量大跌，盘中一度逼近跌停。虽然科沃斯股价大跌只是半年报不及预期后市场的过度反应，但号称人工智能，实为小家电企业的科沃斯，其PE仍是行业平均PE的数倍，这样的高估值最终会被市场所修复。（投资者服务出品）■