股权质押成交易所审查重点 7家上市券商收中报问询函

（原标题：股权质押成交易所审查重点 7家上市券商收中报问询函）

由于同比涨幅高达2785%，上半年净利变动幅度最大的上市券商受到市场及监管部门的关注。

东吴证券(行情601555,诊股)近日回复上交所半年报事后审核问询函，就股票质押式回购业务计提、资管业绩及风控措施、基金子公司商誉减值、应收款项状况及公司部分风控指标下降等事项作出说明。

据记者统计，目前已有7家A股上市券商收到交易所的半年报问询函，包括兴业证券(行情601377,诊股)、西部证券(行情002673,诊股)、东北证券(行情000686,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)、第一创业(行情002797,诊股)和东吴证券，7家均已作出回复。问询函中的问题普遍直指券商的股权质押等信用业务风险。

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重点关注质押业务

随着质押项目“暴雷”风险增多，券商股票质押业务由业绩增长点变为行业痛点之一，遂成为上交所对券商中报盘查的焦点。

上交所9月16日下发的中报问询函显示，东吴证券买入返售金融资产期末余额147.26亿元，主要系股票质押式回购业务。报告期内，买入返售金融资产计提减值准备1.63亿元，减值准备余额10.2亿元。据此，上交所要求东吴证券补充披露股票质押式回购交易业务的开展、存续项目期限结构及风险管控等情况。

东吴证券表示，截至2019年6月末，公司买入返售金融资产期末余额147.26亿元，主要包括股票质押式回购业务余额123.29亿元、约定购回式证券业务余额0.36亿元，债券质押式回购业务余额33.82亿元，买入返售金融资产累计计提减值准备余额10.21亿元，主要为股票质押式回购业务累计计提减值准备。

东吴证券相关负责人表示，2018下半年以来，随着市场形势变化，公司信用业务以“控制规模总量、逐步化解风险”为经营思路，严格落实各项监管要求，主动排查化解业务风险，逐步压缩股票质押业务总体规模。截至2019年6月末，公司合并报表范围内股票质押式回购业务规模123.29亿元，较去年末减少22.70亿元。

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资管营收同比增逾三倍

除股票质押业务外，东吴证券资管业务也被上交所问询。上交所要求公司结合业务开展、同行业公司情况等补充说明受托管理资产总规模下降，而资管及基金管理业务营业收入大幅提升的主要原因。

受资管新规影响，多家券商资管业务收入下滑幅度较大。半年报显示，截至6月末，东吴证券受托管理资产总规模同比下降30.06%至1253.73亿元，而资管及基金管理业务收入同比增长329%至2.18亿元。

对此，东吴证券回复称，公司资管及基金管理业务营业收入由两部分构成：一是资管及基金管理业务收取的手续费净收入；二是公司投入自有资金，参与公司作为管理人的资管计划或基金产品，获得净值波动收益。

报告期末，东吴证券资管及基金管理业务受托管理规模减少，实现手续费净收入1.51亿元，同比下降5.69%。其中，母公司受托管理资产总规模同比下降30.06%，收取的手续费及佣金净收入等管理费收入较去年同期同比下降19.48%，与行业其他公司相比属于正常。

东吴证券认为，报告期内，公司资管及基金管理业务收入增长主要是受货币市场降准、降息影响，公司投入的债券型资管计划或基金产品浮动收益较去年同期大幅上升，2019上半年公司资管及基金管理业务实现投资收益及公允价值变动收益等投资相关营业收入0.67亿元，上年同期为亏损1.09亿元。

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质押风险整体可控

截至目前，已有7家A股上市券商收到交易所的半年报问询函，包括兴业证券、西部证券、东北证券、东方证券、申万宏源、第一创业和东吴证券。股票质押、坏账计提、风控等行业痛点问题受到交易所关注。

其中，券商股票质押业务的隐患是交易所关注的重点。

2019年以来，随着A股市场整体回暖，以及股票质押新规的出台，证券公司股权质押业务风险有所缓解。这也有利于纾解市场对于证券公司资产负债表的担忧，改善市场对于股票质押等资本中介类业务的悲观预期。

方正策略团队认为，股权质押总规模及质押风险规模大幅下降，风险整体可控。“假如上证指数再下跌10%至2497.28点位，尽管质押风险的规模会有所上升，但仍不会恶化到2018年底的时候，再加上质押新规提供的腾挪空间，无需为质押风险恐慌。”

深交所综合研究所发布的2019年第二季度股票质押回购风险分析报告披露，2019年第二季度，沪深交易所股票质押回购业务规模持续下降，纾困覆盖面进一步扩大，平仓风险可控。不过，“部分上市公司控股股东的信用风险需进一步缓释”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时表示：“当前来看，A股的股权质押风险整体可控。与2018年相比，高比例质押的公司数量在减少，并且随着今年市场的反弹，多家公司股权质押距离平仓线相对较远。作为与市场息息相关的重要业务条线，上交所给多家券商下发半年报事后审核问询函，问询股权质押的情况，也是为了防患于未然，出于控制风险的考量。”

此外，部分券商“见招拆招”，已有意缩减股票质押业务的规模，将风险置于可控范围内。东方证券在2019年中报中表示，报告期内，公司继续以“控规模、调结构、清风险”为工作重心，主动降低股票质押规模、采用多种途径积极化解风险。截至报告期末，公司股票质押业务余额240.53亿元，较历史峰值收缩近三分之一，控规模成效显著。