昨夜美股画风突变！道指急升200点钯金创新高 美联储回购又升级

（原标题：昨夜美股画风突变！道指急升200点钯金创新高 美联储回购又升级）

昨夜美股市场风险偏好突发性好转，风险资产携手走出一波强势行情。

美股三大指数、A50期货指数、离岸人民币等同时上演盘中突涨行情。这一波升浪在欧洲市场也激起水花，带动欧洲三大股指全线上扬。

不过，美股全天走势颇为纠结。当日盘前公布的CPI数据不及预期，三大指数全线小幅低开，但盘初出现急升，截至北京时间21:59，道琼斯指数半小时之内急升逾200点。但盘中走高后一度“跳水”，后受脱欧终有进展消息提振，再次高走。

来源：Wind

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经济数据接连爆冷

利好消息扭转局面

隔夜美股盘前，美国劳工部公布的数据显示，美国9月季调后CPI（消费者物价指数）环比持平，低于预期的0.1%；未季调CPI同比增1.7%，低于预期的1.8%；核心CPI环比增0.1%，低于预期的0.2%。美国独立企业联合会的（NFIB）数据显示，9月小企业信心指数下降1.3点至101.8。

两天前，美国9月PPI（生产者物价指数）同比增1.4%，低于预期的1.8%；环比下滑0.3%，而预期和前值均为增长0.1%，出现意外下滑且创八个月来最大跌幅。

此前几组数据也不乐观。“非农数据”、ISM制造业PMI以及有“小非农”之称的ADP就业数据均不及预期。各种变量趋于复杂。

这些重要经济晴雨表出现疲弱，让市场对经济衰退的担忧进一步加剧。有分析称，美国经济下行风险或构成四季度权益市场的最大制约因素。

有分析人士指出，当日国际贸易方面的利好，提振了市场情绪，风险资产携手走高。此外，据英国媒体报道，在纽市尾盘，一团乱麻之中的“英国脱欧”终于见到曙光，英欧双方互相妥协的新协议呼之欲出，也减轻了萦绕在全球市场的一大不确定性。

英镑兑美元大幅飙升，盘中一度涨超2%，创9月25日以来新高至1.2469，涨幅为今年3月13日以来的七个月最大。

股市之外，风险资产美油 、布油也出现大幅上涨。美债价格以及黄金、白银等避险贵金属出现较大幅度下跌。但贵金属板块近几年的“黑马”钯金表现亮眼，大抢风头。现货钯金站上1700美元/盎司关口，日内涨超1%，刷新历史新高。

各期限美债收益率变动与美债价格呈反向

来源：英为财情

来源：Wind

钯金的升势前两年就有显现。2018年其价格全年累计上涨近20%，三年内价格即实现翻倍且为连续三年表现最佳的主要贵金属。分析人士指出，需求上升而供应有限，是钯金价格坚挺的主要因素。钯金普遍运用于汽车行业，需求暴增，但其供应量却十分有限。据悉，世界上只有俄罗斯和南非等少数地区出产钯金，每年总产量不到黄金的千分之五。

虽然黄金近期频陷调整出现“失色”，但业内人士对黄金的看法依然乐观，“黄金牛市盛宴”料将持续。

一家大型机构投资经理日前对中证君表示，在经济放缓、全球低利率的市场环境下，贵金属直接受益。可投资的贵金属包括黄金、白银、钯金和铂金等，而黄金是这个板块的锚。中银国际期货也指出，市场整体环境对黄金仍有利，黄金的牛市基调未改变。

值得注意的是，世界黄金协会最新数据显示，中国央行已连续十个月增持黄金储备。其他国家央行也掀起一股囤金热，搭上金价上涨的顺风车。该机构指出，金融危机后的十年间，投资组合中配置黄金对回报率有明显的益处。

虽然上述数据为滞后性数据，但也反映出央行增配黄金的大趋势。这种趋势在全球经济下行压力渐显的当下合情合理。

近日，国际货币基金组织（IMF）新任总裁Kristalina Georgieva表示，贸易争端已使全球经济“同步放缓”。“2019年，我们预计全球近90%的地区增长将放缓。今年的经济增长率将降至本世纪以来的最低水平。”

聚光灯下的美联储：

续做回购 “降息+扩表”受期待

在多项重要经济指标不及预期后，市场的聚光灯再次转向美联储。

美联储将在10月末召开新一轮议息会议。芝商所美联储观察工具显示，市场目前预期美联储降息的概率为80.7%。

但能否最终降息，关键还在于美联储票委如何解读经济数据。

鲍威尔也在近日讲话中保持一贯的“模棱两可”，继续强调货币政策没有预设路径；再次提及“采取适当行动，支持经济持续增长”，老调重弹，继续让市场保持“猜猜猜”模式。

日前公布的美联储9月政策会议纪要也并未对未来政策形成明确指引。纪要显示，多数票委支持降息，但对未来货币政策路径存在严重分歧，部分票委担心市场要求放松货币政策的呼声可能有些过头了。

美联储可能需要更好地进行公众沟通，使市场对货币政策路径的预期与美联储自己的预期保持一致。通俗来讲就是缩小“预期差”。而预期差通常是市场下跌的导火索。

降息与否还需要打一个问号，但美联储近日给出了一条相对清晰的线索，就是扩表。

几个月之前，美联储的缩表还是“自动化”的。近期掉头向上，资产负债表迅速膨胀。

美联储资产负债表规模

截图自美联储官网

“美国经济增长可以延续下去，但面临风险；鉴于近来短期利率市场出现流动性紧张状况，美联储将开始扩大资产负债表的行动。美联储在考虑购买国库券。”鲍威尔表示。

但有市场人士认为，虽然措辞上否认，但美联储9月已经开启了实质性的量化宽松措施。

9月17日，面对货币市场利率突然大举飙升造成的“美元荒”，负责执行美联储公开市场操作的纽约联储首次开启金融危机后雪藏十年的“隔夜回购操作”，并计划以每天750亿美元的节奏连续向市场注入流动性，缓解钱荒。

这波回购操作计划持续到10月10日，除了隔夜回购，还伴有少量14天期期限回购操作。

本以为这波操作会如期终止。但美联储“意犹未尽”，宣布续做并升级回购操作。

美东时间10月4日，纽约联储在官网宣布将原定到10月10日终止的每日隔夜回购操作延续直至11月4日，并在其间加入更多的期限回调操作。

截图自美联储官网

市场观察人士称，如果美联储有一个更大的资产负债表，也许钱荒一幕根本就不会发生。在此前持续的缩表中，美联储实际上是从金融系统中抽走了银行的储备。

有分析称，美国准备金总额中有75%~90%集中在美国五大银行手中，中小银行对于流动性需求非常强烈。

美国近年来赤字大增，大量发行的国债要“吃掉”不少流动性。据悉，目前美国联邦债务总额突破22.7万亿美元，如果美国债务今后每年以1万亿美元速度增长，美国财政部不得不考虑发行50年期或100年期的美国国债，来填补这个巨大窟窿。

美联储这波回购的力度和节奏可以说比较罕见，同时也引发了市场人士的一个疑问：难道美联储QE（量化宽松）要归来？

美国银行指出，美联储这波回购操作就等同于QE。预计未来一年中，美联储可能需要购买约4000亿美元的国债，以达到一个合适的储备水平，获得一个更安全的缓冲垫。

但鲍威尔表示，美联储正在研究短期美债（T-Bills）方面的选项，从储备金管理方面来看，资产负债表的规模扩大并非QE。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli此前也表示，美联储近期的回购只是正常的公开市场操作，跟QE没关系。他解释，虽然两者的结果都是美联储向市场中投放更多的资金，但二者区别很大：现在美联储投放的美元数量是按照市场需求量来的，不会超额；QE则是美联储为了刺激经济向市场中投放大量资金，这个量是超过市场正常需求的。QE通常是利率“降无可降”时的选择。

华尔街资深预言家Peter Schiff则表示，不管鲍威尔怎样辩解，这听上去就是QE。“美联储现在的操作不叫QE站得住脚的理由其实只有一个，那就是美联储不想这么叫。”他称。

他分析，美联储扩表的目的是确保足够的储备供应，以此人为压低利率，鼓励借贷，提升资产价格（包括股市和房地产等）。而QE的本意就是如此。

有评论人士称，局面已到了一个十分微妙的境地，也许向前一步，美联储就将重演欧洲央行的剧本——近年来，欧洲央行使尽浑身解数，市场操作活跃，但最终不得不回到量化宽松的原点。

那么，美联储的“解数”能给经济带来多大提振，给美股带来多大动力呢？

有不少分析师表示，美股正在迈向雷区。美联储的支持和恶化的经济基本面之间，是一个不确定性的十字路口，市场动荡风险高企。

高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer则指出，经济增速已减缓，但和衰退之间还有相当一段距离，现在就预计牛市将尽为时过早。

德意志银行、美银美林、贝莱德等机构普遍认为，全球央行都在努力放宽货币供应以支撑经济增长，但面对增长主要威胁如保护主义和国际关系紧张等，央行政策鞭长莫及。桥水基金CEO Ray Dalio也称，在经济下滑情况下，全球央行刺激经济的能力有限。