器械龙头护城河不断拓宽 迈瑞医疗冲击全球二十强

近日，迈瑞医疗董事长李西廷公开表示，迈瑞的下一个目标很明确——在今后的10年内进入全球医疗器械供应商的前二十名。

按照现在的数据来推算，这意味着迈瑞要在十年内实现营业收入超百亿美元，以10年的周期来计，年复合增长率大概在20%左右。

20%，乍一看这个增长率并不高，但事实上要做到这一点并非易事。道理很简单，当你年收入是1个亿的时候，要实现20%的增长只需要增加2000万的收入，但是当你年收入是100亿、500亿的时候，20%的增长就意味着20亿、100亿的收入增加，自然就不是一件容易的事了。

不过，近日迈瑞医疗发布的业绩预告，给了投资者不少信心，2019年全年公司预计营业收入为158亿元-172亿元，较上年同期增长15%-25%；预计归母净利润为45亿元-48亿元，较上年同期增长20%-30%。多家机构表示，迈瑞医疗业绩持续稳健增长，对公司基本面发展和长期投资价值保持乐观信心。

三大产品线齐头并进 第四板块业务呼之欲出

迈瑞医疗是我国最大、世界领先的医疗器械以及解决方案供应商，其主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案满足临床需求。

2019年上半年，公司三大业务领域均实现了双位数增长，生命信息与支持业务实现营业收入32.26亿元，同比增长24.44%；体外诊断业务实现营业收入28.45亿元，同比增长22.48%；医学影像业务实现营业收入197,358.57万元，同比增长12.51%。

在科技创新驱动的医疗器械领域，能够取得这样的成绩，必须要拥有核心技术与产品，强大的自主研发创新能力，驱动迈瑞多年保持稳健的内生增长。

据了解，迈瑞医疗目前建立了基于全球资源配置的研发创新平台，设有八大研发中心，共有2,200余名研发工程师，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图。

在研发模式上，迈瑞医疗构建了国际领先的医疗产品创新体系，包括业务和产品规划流程、产品构思和用户需求管理流程、基于全面质量管理理念的产品开发流程、技术研究流程、产品平台建设流程和产品生命周期管理电子平台系统等，系统性、规范性地保证了公司源源不断的创新动力。

卓越的体系化研发创新能力，使迈瑞每年都能够推出适应市场需求的一系列新品。2019年上半年，公司推出了HYPERVISOR X亚重症中央站、腹腔镜气腹机、光学硬管腹腔镜、中高端台式彩超DC-80 X-Insight版、新低端便携彩超Z50/Z60及新黑白超DP50专家版、低端台式彩超DC-30 V2.0版、BS-2000M全自动生化分析仪(M2)、CL-6000i M2全自动化学发光免疫分析仪等一系列产品和升级版本，在市场同档次里性能卓越、质量可靠、具备成本优势。

在上述三大产品领域不断推出新品的同时，迈瑞医疗也正在积极培育微创外科领域业务，目前包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材，预计未来将成为公司的第四板块业务。

国金证券表示，微创外科领域业务与迈瑞医疗的现有业务协同性良好，基于公司现有的制造研发平台、渠道及终端优势，有望实现快速成长，为公司创造新的业务增长点。

拥有不断拓宽护城河的能力才是关键

比起拥有护城河本身，更关键的是拥有不断深挖拓宽护城河的能力。

天风证券指出，产品与营销，是现阶段医疗行业的重要两个核心能力，而管理和规范是协同产品与营销的重要工具。随着国内技术的快速发展和全球化信息交互，中国制造开始进入新的阶段。曾经营销导向的时代已经逐步成为历史，产品导向将是下一轮产业发展的核心要素。而管理能力是企业做大做强的保障，迈瑞在早期发展中就以国际一线品牌为对标，多年美国市场的严苛历练，使得公司具有了与全球巨头分庭抗礼的实力。

公开数据显示，迈瑞医疗在2003年-2017年的15年间，营业收入的年复合增长率达25.6%，并在2018年如此大体量的阶段收入增速达23.09%，这是不断踏实做产品、不断探索新的技术、追求质量而成就的业绩。

迈瑞除了在研发创新与产品品质上的硬实力之外，软实力的布局也走在国内前列。据了解，迈瑞多次引进麦肯锡、普华永道的战略管理先进理念，建立品牌力的概念，优化管理结构、有效配置资源、建立完善的人员培养体系。公司的软实力无法量化，但是却是驱动公司一直成长的内核动力。

中信建投证券认为，目前，迈瑞的监护仪、彩超、血球等产品已经具备了跟国际企业竞争的实力。例如监护仪已经成为GE、飞利浦的强劲对手，并推出了领先创新的产品，RE系列彩超的图像清晰度和操作流大幅提升，未来3-5年还有望推出更高端的心脏彩超。随着依托高端产品实现客户群突破，国外市场增速有望逐渐提升。

其实，迈瑞医疗的发展只是我国医疗器械行业的缩影，当前我国医疗器械已经发展至约5300亿人民币，但是无论从发展阶段、市场体量、行业增速等方面来看，医疗器械仍处于起点阶段 ，未来在政策、资本投入、技术、人才等因素共振下，我国医疗器械行业有望进入黄金时代的周期中，实现高质量发展。