白酒业“一超两强”格局强化 次高端白酒谁能冲出重围

《投资者网》刘亮

“高大、宽阔的贵州茅台(600519.SH)展厅前，企业与参观者互动不多；而在今世缘(603369.SH)、山西汾酒(600809.SH)等白酒企业的展台前，则呈现出企业与观众的互动，邀请观众品酒，发放小瓶装白酒作为纪念品。”以上是《投资者网》在9月18日第十四届中国国际酒业博览会上观察到的情景。

2019年中秋节前后，媒体报道称，53度500ml装飞天茅台的出厂价是969元，官方定价是1499元，但在很多地区，其价格已被经销商和黄牛爆炒，飙升至在2600元以上，目前市场实际零售价在2600元以上。其实，不难看出，其价格高涨的背后，不仅意味着消费者对茅台酒的钟爱有加，更意味着市场对高端白酒需求的持续增加。

茅台锚定的对象是收入水平高，价格敏感度相对较低的消费人群，喝茅台早已成为一种高端奢侈消费。不过，对普通消费者而言，茅台等高端白酒也日渐展露出“高冷”气质，而这也给市场上次高端白酒企业带来了可观的成长空间。

“一超两强”格局强化

中国酒业协会的统计数据显示，2010年全国白酒产量为890.4万千升，2016年上升至1358.4万千升，其后白酒的产量有所回调，2018年全国白酒产量871.2万千升，2018年规模以上白酒企业销量854.7万千升。

国家统计局统计局数据显示，近年来，中国白酒企业每年减少一百家左右。也就是说，在白酒产销量回调的过程中，有大量小酒企被淘汰。

与此相对应的是，高端白酒地位得到了强化，行业“一超两强“格局已经形成。

资深酒业分析师、海纳机构总经理吕咸逊称，“价位决定地位”是白酒行业的中长期规律。高端白酒的竞争，核心并非规模之争，而是产品价位的竞争。白酒企业之间，产品价格超越之后，才有可能在未来形成公司规模的超越。

从这个角度来看，白酒行业的“一超”是指茅台，一瓶飞天茅台的零售价格已突破2000元；“两强”是指五粮液(000858.SZ)与泸州老窖(000568.SZ)。第八代经典五粮液2019年零售价也已站在千元以上；而国窖1573预计不会晚于2020年的春节前再次提升出厂价，主打产品的单价仅次于五粮液。

事实上，通过A股白酒上市公司的财务数据，可以看出白酒行业呈现出“一超两强”的现状。根据Wind数据，2018年A股18家白酒类上市公司中按主营业务收入和净利润排名，前四位的企业均为贵州茅台、五粮液、洋河股份(002304.SZ)和泸州老窖，这四家企业的主营业务收入分别为735.65亿元、398.24亿元、231.87亿元和128.60亿元；净利润分别为352.04亿元、133.84亿元、81.15亿元和34.86亿元；这四家企业的销售毛利率的分别为91.14%、73.80%、73.70%和77.53%。其中，泸州老窖的销售毛利率要高出洋河股份近4个百分点。

2019年上半年，A股白酒上市公司基本维持了以上市场排名。其中，泸州老窖以79.70%的销售毛利率跻身白酒类上市公司三强，同期洋河股份的销售毛利率为70.95%，与泸州老窖的差距进一步拉大。

基于近年来年报和半年度报告的数据可以看出，位列前四名的贵州茅台、五粮液、洋河股份和泸州老窖的净利润，与其他白酒企业的净利润已拉开较大的距离。

次高端机会在于布局全国

白酒行业将产品价格位于茅台、五粮液等高端白酒之下，目前单价约在200元至600元之间的白酒品牌，称之为次高端白酒。

次高端白酒的生产厂家包括包括今世缘、山西汾酒、水井坊(600779.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等上市公司，同时也包括剑南春集团、郎酒有限公司和劲牌有限公司等非上市公司，这些企业的主打产品市场零售单价基本上在200元至600元之间。

但近年来，随着茅台等高端白酒的价格上行，为次高端酒企打开了提价空间，也给次高端白酒带来了新的发展机遇。

国泰君安在近期的一份报告中称，“白酒价格看高端，高端价格看茅台。茅台价格上涨为其他次高端酒企预留了千元价格带的市场空间，白酒行业涨价将以茅台价格为标尺，向次高端、中高端品牌传导，次高端白酒将首先受益。”

而在资深酒业分析师吕咸逊看来，“次高端白酒提价还仅是提升其业绩的一个方面，更重要的还在于冲出区域市场，走向全国。”

吕咸逊介绍，白酒行业“一超两强”等业绩排行靠前的企业，都是全国化品牌。而次高端白酒真正意义上完成走向全国市场的只有剑南春，其他如水井坊、舍得酒、酒鬼酒、习酒等都没有完成全国化。次高端白酒企业只要持续推进全国化布局，就存在着增长机会。

事实上，区域市场正在饱和，不少次高端白酒企业已看到拓展全国市场的重要性，正在由区域性白酒企业向全国性白酒企业的道路上积极迈进。

以今世缘公司为例，东兴证券在近期的一份报告中认为，“从产品发展角度来看，目前今世缘次高端产品国缘系列发展态势良好，年均保持了40%以上的销量增长；从区域发展角度来看，今世缘在掌控和深耕江苏省市场的同时，积极拓展省外市场。2019年上半年在省外市场的销量同比增长了51.42%；预计2019年全年，公司在江苏以外的市场，可以保持在50到70%的增速。”

此外，从山西汾酒也可以看出次高端白酒布局全国的积极性高涨。天风证券近期的一份报告中称，“2019年上半年山西汾酒重点加强了浙江、江苏、海南、上海等南方省市的推广，在营销层面实现了转型和突破，省内、省外营收比例已实现了1：1。2019年上半年公司营收和归母净利润为63.77亿元、11.90亿元，同比分别增长了22.30%和26.28%。公司将加速推进省外布局，剑指2020年省内省外营收比例达3：7。”

毫无疑问，次高端白酒谋局全国版图的战略和野心，不仅有助于企业突破重围，积极应对不断变化的新消费需求和转型升级，避开产品同质化、区域化竞争，更是构建未来产业链、新白酒生态体系的势在必行。（思维财经出品）■