锐叔论市 暖风继续吹 反弹空间有多远？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

受隔夜欧美股市下跌影响，昨日A股三大股指集体小幅低开，随后走势出现分化，沪指维持在平盘线之下弱势盘整，在科创板走强带动下，创业板指逆势翻红。午后，芯片等科技股表现活跃，沪指开始震荡回升，创业板指涨幅扩大。最终上证指数、深成指、创业板指则分别上涨0.10%、0.40%、0.75%报收。

至此，沪指已收出7连阳。昨天虽然涨幅不大，但技术上还是发出了些积极的信号，一是回调验证了5日均线的支撑，保持短期上升趋势；二是放量回升，创业板则呈现放量反包，量价配合情况改善；三是沪指再次站上了60分钟K线图上2910左右的筹码堆积峰值位。因此，指数有再次向上扩展空间的欲望，不过上方2935左右，60分钟K线图上有个更大的筹码堆积峰值位的考验，空间暂时不宜乐观。

昨天上午10点，国家统计局公布了CPI数据，同比增长4.5%，创94个月新高，略超市场预期的4.3%，跨步进入4时代，货币政策预期会有所降低。与此同时，生产价格指数PPI虽仍下降1.4%，但相比前一个月降幅有所收窄，反映下游需求稍有改善。这两个数据整体来看还是基本符合预期。不过盘后央行公布的金融数据则有点超预期了，社会融资规模增量1.75万亿元，预期1.5万亿元，前值6189亿元，环比增加7287亿元，同比多增1387亿元；新增人民币贷款1.39万亿元，预期1.2万亿元，前值6613亿元，环比增加1.13万亿元，同比增加1501亿元。社融数据尤其是信贷数据是宏观经济的核心前瞻性指标之一，反映企业融资扩大生产的需求提升，加上此前公布的另一个先行指标PMI数据也重新回到了扩张区间，进一步支撑经济阶段性企稳的预期。预计，金融数据方面的利好，会在今天继续发酵推升大盘。除了经济数据方面的利好外，昨晚外盘中国A50期指在盘中也一度急拉，离岸人民币汇率也小幅上升，贸易问题的不确定性有所降低。

虽然消息面暖风不断，但未来市场仍面临两大考验。一是大小非解禁潮的压力，二是年报“爆雷”风险。每年的1月31日是创业板年报预告的强制披露以及上海和深圳主板年报预告有条件强制披露的截止日，所以，现阶段还不是真正乐观的时候，保持一定耐心和谨慎是必须的。

板块和热点方面，消费电子和半导体再次成为昨天最闪亮的品种。近期，各种科技类题材开启狂欢模式，其中最为强势的有三个细分领域，TWS无线耳机、TMPS胎压监测、ToF镜头。无线耳机概念启动的最早，龙头股从10月下旬开始，股价已经翻了三倍有余，已经到了博傻阶段，加上昨晚该龙头发布减持公告，就不要去了。胎压监测概念是从上月下旬开始启动的，龙头涨幅也接近翻番，其最大的驱动因素来自于《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》规定，2020年1月1日起，TPMS(胎压监测系统)强制安装法规将开始执行。不过这一市场的空间也就30多亿，更偏重于题材而非基本面。ToF镜头概念最晚启动，龙头股达到昨天4连板，其驱动来自于有媒体曝光了苹果公司明年5款新iPhone的配置与价格，其中iPhone 12 Pro首次搭载了3D ToF镜头。ToF（Time of Flight）技术是通过向目标发射连续的特定波长的红外光线脉冲，再由特定传感器接收待测物体传回的光信号，计算光线往返的飞行时间或相位差，从而获取目标物体的深度信息。市场调查公司认为未来两三年会有百亿美元规模空间，并且会随着5G推广不断增加。短线激进投资者可以相对重点关注一下ToF概念。

不过对于大多数普通投资者来所，锐叔并不建议去追这些热门的科技股，一方面是因为累积涨幅和获利盘已经较大，二是前面提到业绩地雷问题，由于成长股和科技股相对来说商誉较高，也即是说在未来的年报预告密集期，其商誉减值风险相对更高。稳健投资者当前更好的选择可能是部分周期性品种，一方面估值低、股价低，另一方面，经济企稳信号对它们来说也是一个阶段性的刺激，另外如钢铁行业的部分品种，股息率高达5%左右，已远超1年期定期存款利率，年报期间对部分资金还是有点吸引力的。

操作策略：

昨日沪指在5日均线处稳住阵脚，量价配合也有所改善。消息面上偏暖，有助于大盘继续向上拓展空间。不过未来大小非解禁潮以及年报预告爆雷风险仍悬于头顶，预计反弹空间有限，注意2935左右压力。操作上，继续控仓观望为主。短线上暂无重点关注方向；中线上可关注半导体、消费电子、通信设备、云计算、网络游戏、航空运输等品种。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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