天量解禁定增折价近半 白银有色如何解压？

《企业透明度报告》葛凡梅

2月17日，白银有色集团股份有限公司（（601212.SH 下称：白银有色）约有50.08亿股首次公开发行限售股上市流通，截至2月17日晚收盘价3.14元/股，解禁市值约为157.25亿元。

数据显示，白银有色解禁当周，还有28家公司限售股解禁，合计有90.14亿股，白银有色是这周限售股解禁规模最大的公司。

超50亿股解禁上市

数据显示，白银有色2月解禁的50亿股限售股，占其总股本比例67.64%，占解禁后流通股的比例为71.82%。本次解禁后，白银有色仍有4.32亿股定向增发机构配售股陆续将于2020年4月和6月解禁。

此次白银有色限售股解禁涉及5位公司股东，分别是中信国安集团有限公司、甘肃省国资委、甘肃省新业资产经营有限责任公司、中国中信集团有限公司和全国社会保障基金理事会1。这5位公司股东分别持有本次解禁股份22.50亿股、21.12亿股、3.91亿股、1.96亿股和0.60亿股。

2017年白银有色首发上市，此次白银有色的解禁股便是当年的首发原股东限售股份。截至2月20日晚收盘，白银有色的股价已上涨为3.37元/股，对比于发行价格1.78元/股，现在股价接近发行价格的2倍。

通常情况下，限售股解禁会在一定程度上影响投资者的投资行为，当投资者出于风险回避的需求抛售股票后，进而会引发股价下跌。然而白银有色限售股解禁当周，股价仍持续走高。从2月17日至2月20日短短几个交易日，白银有色股价上涨了10.13%。

定增一年折价近半

Wind数据显示，今年4月和6月，白银有色分别有2.39亿股、1.92亿股限售股将要解禁上市流通，均属于定向增发机构配售股份。《企业透明度报告》查阅相关资料发现，白银有色股价与定增价格出现大幅倒挂。

公开资料显示，2019年3月，白银有色以融资收购其他资产为增发目的，以6.15元/股的发行价格增发2.39亿股。同年6月，白银有色又以配售融资为增发目的，以3.69元/股的发行价格增发了1.92亿股。

白银有色现在的股价表现远低于彼时的增发价格均。截至2月20日收盘价3.37元/股，相较于3月的定增价格6.15元/股而言，下跌了45.20%，白银有色定增未满一年已折价近半。

那么，究竟是什么导致了白银有色股价表现不尽如人意，这背后首先与企业业绩不佳有关。2017年至2018年，白银有色的营业收入分别为566.34亿元、619.47亿元，同比增长1.22%、9.387%;归母净利润分别为2.39亿元、0.26亿元，同比下降4.85%、89.18%。自上市以来，白银有色连续两年只增收、不增利。此外，白银有色在2018年、2019年前三季度均出现了扣除非经常性损益后归母净利润的亏损，且营收规模也未有明显增长。

其次，2020年年初，公司原董事长张锦林还辞任公司董事、董事长职务。高管离职或许令投资者对白银有色发展前景更为担忧。

当然，也有市场分析称，随着外部贸易环境改善，内部政策刺激力度加大，有色板块或否极泰来，小阳春行情或有持续，给予有色金属行业“同步大市”。作为业内领先的有色金属企业，白银有色在市场的持续关注下，股价下行压力或许会得到缓解。（企业透明度报告出品）■