坤恒顺维业绩和估值表现平平 拟转战科创板却难觅适用规则

《投资者网》张伟

2019年1月3日，“嫦娥四号”探测器首次在月球背面着陆，并传回全球第一张近距离拍摄的月背影像图。此次探月成功，也让成都坤恒顺维科技股份有限公司（下称“坤恒顺维”, 838580.OC）开始被更多的人知晓。

据悉，坤恒顺维主要为本次探月活动提供月面回波模拟器，模拟“嫦娥四号”720秒软着陆月面的雷达回波，并在地面实验室中验证测速测距敏感器雷达的功能和性能。而就在助力“嫦娥四号”登月一年之后，坤恒顺维计划从新三板转战陆科创板的消息再次引起了多方关注。

拟上科创板却无适用规则

据四川证监局官网披露，坤恒顺维于2020年1月7日向四川证监局提交了上市辅导备案材料并获受理。据公示信息，坤恒顺维已进入上市辅导阶段，辅导机构为民生证券，上市目的地为科创板。

坤恒顺维表示，“未来若向中国证监会或有权审核机构提交首次公开发行股票的申请文件并获得受理，公司将向全国中小企业股份转让系统申请股票暂停转让。”看得出来，这又是一个“逃离新三板，加入主板市场”的鲜活案例。

不过，以坤恒顺维目前的业绩和规模来看，想要登陆科创板，似乎还有难度。财务数据显示，截至2019年6月末，坤恒顺维的总资产为0.95亿元；2018年及2019年上半年，营业收入分别为0.58亿元和0.22亿元；估值方面，以最新披露的转让成交价2.79元/股计算，其市值约为1.17亿元。

目前，在科创板上市的五套标准中，第一套标准的门槛最低，即“预计市值不低于10亿元，最近2年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营收不低于1亿元。”

可以看到，无论经营业绩，还是公司估值，坤恒顺维与科创板的要求都还有一定距离。《投资者网》就“如何达到科创板上市的最低要求”等问题致函坤恒顺维，但一直没有收到该企业的回复。

成为华为供应链前景如何

暂时达不到科创板要求，也要推进上市辅导工作，坤恒顺维的底气或许来自于其在国防通信领域的硬实力。

据官网信息显示，坤恒顺维成立于2010年7月，主要业务为无线电实物仿真、无线电测试、无线信号处理产品的研发、生产、销售及服务，在北京、上海、深圳、武汉、西安等地设有分公司或办事处。

据多家媒体报道，助力“嫦娥四号”探月之前，坤恒顺维在2018年还参与了“长征二号丙”和“长征二号丁”两个运载火箭发射项目。

据坤恒顺维披露，公司与华为是合作伙伴关系，自2019年开始向华为提供用于5G测试的无线信道仿真仪。财务数据显示，坤恒顺维2019年上半年的营收为2247万元，同比增长72.84%；净利润为78.38万元，同比增长147.14%。

坤恒顺维表示，2019年上半年业绩较2018年同期能扭亏为盈的原因，“主要是华为选择公司为其5G网络设备及终端进行测试所致”。数据显示，目前华为在国内5G基站建设的市场占有率为60%。尤其是2020年，随着5G网络加速推进，无疑将释放巨大的市场机会。

数据显示，截至2019年年底，全国已有19个省市在政府工作报告将“推进5G通信网络建设”列入2020年的重点工作，其中6省市明确规划了2020年新建5G基站的数量。有分析认为，随着各地对5G网络建设工作的推进，坤恒顺维也将从相关基站建设的爆发中受益。

主要客户依赖度较高

虽然，协同华为参与5G建设，但坤恒顺维却存在客户集中度高的风险，与此同时，公司应收款金额和占比也比较高。

财务数据显示，截至2019年6月底，第一大客户的销售收入在营业总收入中的占比为35.22%，前五大客户的销售收入在营业总收入中的占比为85.99%。而在2014年，前五大客户的营收贡献占比更是高达97.01%。而坤恒顺维客户集中度高也在其应收款上有所体现。

财务数据显示，截至2019年6月底，坤恒顺维的应收款及票据合计5157万元，其中，前五大欠款客户的应收款共有2207万元，在当期4634万元应收款总额中的占比约为47.62%。

对此，坤恒顺维认为，随着公司销售网络的进一步完善，客户分布会逐步平衡，对主要客户的依赖程度相对降低，未来应收款金额和占比也会逐渐下降。官网信息显示，除成都外，在北京、上海、深圳、武汉、西安等城市也设有分公司或办事处。

3月6日，证监会正式发布了新三板《转板上市指导意见（征求意见稿）》（下称“《指导意见》”）。《指导意见》的核心要点为，“在精选层连续挂牌一年以上，符合转入板块上市条件的公司，可以申请转板到科创板或创业板上市。”这让许多新三板公司看到了直接登陆A股市场的希望。

有市场分析人士认为，转板政策出台是新三板深化改革的关键一步，出台时间之早已超出市场预期，不过具体落实要等精选层推出，估计最快也要明年6月才能实施。

而对坤恒顺维来说，如何达到科创板上市的最低门槛才是关键，毕竟其经营业绩、公司估值等方面暂时还达不到科创板的硬性要求。《投资者网》就“如何达到科创板上市的最低要求”等问题致函坤恒顺维，但一直没有收到该公司回复。对于坤恒顺维的转板进展，《投资者网》也将持续保持关注。（思维财经出品）■