曹中铭：资本市场开放加速 国内券商需提高“含金量”

（原标题：曹中铭：资本市场开放加速 国内券商需提高“含金量”）

“国内券商行业的发展，不能只待在温室里，而是需要通过参与国际竞争，接受国际市场的洗礼，才能真正实现做大做强。”

3月13日，证监会官网发布消息称，经统筹研究，自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。这表明，金融业对外开放又迈出实质性的一步。

外资入股国内证券公司，到最终取消持股比例限制，经历了一个不算短的过程。在2012年以前，合资券商外资持股占比不得超过33%；这一比例后来提升至49%；2018年，证监会颁布《外商投资证券公司管理办法》，合资券商外资投资比例限制放宽至51%。2019年7月，国务院金融委宣布，将原定的2021年取消证券、基金、期货公司外资股比限制的时点提前至2020年。此次证监会决定取消外资持股比例限制，将为外资进入国内券商行业提供更大的方便。

由于国内资本市场诞生时间不长，券商行业在治理结构、内部控制、合规管理、风险管理等多方面还存在不足或短板。即使是此前的合资券商，由于外资持股处于劣势，话语权不足，因而也无法在日常的经营管理中发挥其长处。再加上合资券商往往业务牌照受限，导致此前多家合资券商中的外资纷纷撤资，进而对券商行业的发展产生了负面影响。

与内资券商相比，境外投行在管理经验、技术创新、人才培养、风险控制、业务拓展等方面都值得国内券商学习与借鉴。而且，取消外资持股比例限制，还可以为国内券商行业带来增量资金、先进的技术，对于整体上提升国内券商的业务水平，促进我国资本市场的发展等都是大有裨益的。

由于国内券商已经发展到一定的规模，与合资券商相比，在业务占比、营收等方面都占据主导地位，有人认为，取消券商外资持股比例限制，并不意味着“狼来了”。个人以为这是值得商榷的。

事实上，自外资持股比例放宽至51%，外资能够拥有券商的绝对话语权后，境外投行便蠢蠢欲动。截至目前，已有瑞银证券、摩根大通证券、野村东方、金圆统一等外资控股券商设立，另外还有18家合资券商的设立申请排队待批。而随着外资持股比例限制的取消，今后不排除还会有外商独资券商的出现。在这一背景下，国内券商行业的竞争无形中会更加激烈。

而且，随着今后更多外资控股券商的出现，不排除合资或外商独资券商对国内券商发起收购兼并的可能。如此，国内券商独大的格局就有可能改变，国内券商行业的版图将重构，其行业主导地位有动摇的可能。

因此，在券商行业外资持股比例限制取消后，国内券商更要具备危机意识，面对未来的市场格局，有必要提前采取措施，未雨绸缪，以把主动权掌握在自己手中。

这也是国内券商做大做强以及走出去的需要。国内券商行业的发展，不能只待在温室里，而是需要通过参与国际竞争，接受国际市场的洗礼，才能真正实现做大做强。