锐叔论市 缩量上行意味着什么？ 关注这些新老基建的新方向！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一大盘呈现缓慢震荡上行态势。早盘A股三大指数集体小幅高开，之后略有下探，便开始全天震荡爬升的过程。并直至收盘。最终，上证指数、深成指、创业板指分别涨0.5%、0.89%、1.12%报收。盘面上，个股涨跌比约2.57，涨停股（剔除ST和未开板次新股）72家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏强。

昨天大盘虽然延续上涨，不过给人一种温吞水的感觉，成交量也出现了明显的萎缩。事实上，近一段时间市场的成交量都未得到有效放大，与2月上涨时的量能水平相去甚远，反映的就是缺少增量资金。锐叔昨天看了一下光大证券上周的股市资金跟踪报告，上周市场资金净流入了301亿元，其中陆股通净买入300.22亿元。也就是说，除了北上资金，市场几乎没有其它增量资金，这也是大盘加速不起来的重要原因。

央行连续的降息、降准后、一季度天量信贷后，大量资金去哪了？实体经济会消化一部分，但从目前的经济数据来看，似乎没用到那么多，那剩下的呢？昨天，人民银行深圳中支货币信贷处向辖区内各商业银行下发紧急通知，要求各银行针对今年以来新发放的房抵经营贷（含借款人为企业或个人）情况立即开展自查。

回到前面提到的近期资金动向，除了北上资金之外，近期基金仓位也是明显上升，光大金工数据显示，上周股票型基金、偏股混合型基金平均仓位分别达到91.38%、88.80%，环比提升3.88个百分点、1.72个百分点；另据私募排排网统计，近期百亿私募仓位也已经达到九成以上，创出历史新高。但另一方面，另一些数据反映，4月以来新基金发行规模环比1-3月出现明显下降，说明普通投资者的入市热情不高。毕竟中国股市最大量的投资者还是普通投资者，光靠机构的话，从目前机构的仓位来看，也没有太多的“余粮”了。所以未来还是需要机构和散户形成合力，展现成交持续放量才能够一举突破，否则用持续震荡“以时间换空间”将是最可能的选择，这也是锐叔判断中期走势大概率为区间震荡的原因。

总的来看，阶段性应该还会保持震荡上行的格局。技术上，5日、10日、20日已呈多头排列，MACD保持在零轴之上，也反映目前仍处于上升趋势中；筹码分布情况来看，离强阻力位也还有5、60点的距离。后市可以继续看涨。不过，量能不足，日线KDJ指标处于超买区间，短线可能会有震荡反复，而且按照近期市场的规律，连涨两天后，震荡调整的概率会增大，这是在节奏把握上需要注意的。

板块和热点方面，昨天提到的周末会议点的几个方向，包括病毒检测试剂盒、老旧小区改造、医疗设备、粮食安全等都还表现不错。检测试剂盒是目前最热门的疫情防治题材，活跃资金参与力度较高，后市应该还有一定持续性，不过分化也会加大，少数生产量较大及对业绩影响弹性较大的品种有望继续保持强势。老旧小区改造是最近一项兼顾扩内需与惠民生的工程，按照住建部副部长黄艳在国务院政策例行吹风会的表示，2019 年各地改造城镇老旧小区 1.9 万个，涉及居民 352 万 户。2020 年各地计划改造城镇老旧小区 3.9 万个，涉及居民近 700 万户， 比去年增加一倍，市场空间超万亿元，而且确定性较强。老旧小区改造会带动一批相关产业，具体包括：建材（防水、涂料&保温、管材），机械（电梯），轻工（家具） 及家电（厨电、空调、冰洗）等。另外，昨天新老基建的部分方向也表现不错。新基建方面，除了之前7大领域的数据中心、特高压涨幅居前外，发改委对新基建的最新定义中新增的两项区块链、卫星互联网也引起了资金的关注，这两个方向后市可以多留意一下。老基建方面，由于当前市场成交量较小，耗费资金量的品种表现可能会相对疲软，反而是一些规模较小的品种弹性较大，如建材、工程机械等，这是需要注意的。

操作策略：
在货币财政政策持续发力背景下，以及从技术上强阻力位仍还有一定距离来看，大盘后市仍有望保持震荡上行态势。不过量能不足、市场情绪不高下，连涨两天后，短线震荡调整可能性加大。操作上，可继续持股待涨为主，轻仓者可等待调整机会再逢低适当加仓。中线上可逢低关注新老基建、医疗设备、黄金、新能源汽车产业链等方向。（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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