锐叔论市 两因素压制，节前或继续震荡。持币还是持股过节？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二大盘呈现深V走势。早盘A股三大指数集体小幅高开，随后出现大幅下挫，10点左右，在上证50及创业板50权重品种带动下，股指企稳回升，逐步收复了失地。午后，大盘相对平稳，沪指一直围绕平盘线上下窄幅波动，深成指和创业板指稍强，保持在平盘线上方一点窄幅震荡。最终，上证指数微跌0.19%报收、深成指、创业板指则分别小涨0.47%、0.28%、0.60%报收。盘面上，个股涨跌比仅为1：3.5左右，涨停股（剔除ST和未开板次新股）也仅仅32家，跌停股倒有47家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。

昨日市场早盘的震荡，主要还是来自于周末有关创业板改革并试点注册制的消息。尽管锐叔在昨天的早评中分析过，“注册制进一步完善了退市标准，有进有退，通过优胜劣汰，使市场更加健康”，并且以印度及A股05年股权分置改革为例，认为从中长期角度来看，并不是洪水猛兽，反而是一大利好。但短线上可能有投资者会担心会对股市形成影响，这种情绪上的影响确实存在。当初在宣布设立科创板并试点注册制（2018年11月5日）后，也是在随后几个交易日出现了调整走势，上证指数调整了两个多百分点，但随后就出现了反弹，反弹的幅度超过了调整的幅度，并创出了反弹新高，再往后，则继续保持原有运行趋势。从昨天早盘指数的调整幅度来看，已经和当时这种影响应该基本上一步到位，情绪上的影响应该告一段落。

注册制对未来中长期市场的影响，更多在于结构、格局而不是趋势。一大影响是，壳资源的价值或进一步衰减，垃圾股有进一步边缘化趋势。从科创板的制度安排来看，多层次资本市场 制度建设下， 制度安排变得更为“灵活”，以往新股发行生态催生的壳资源的价值或加速弱化。二是，以过去 A 股市场的经验来看，高弹性和丰厚超额收益使得炒新股、炒概念成为高风险偏好资金追逐的对象。但伴随注册制对涨跌幅制度安排的放松，使得炒作难度大幅提升，进一步压缩了炒新股、“炒概念”的投机空间。看看现在科创板就很难出现涨停情况，毕竟天地板上下40%的震荡空间不是一般人承受得了的。反过来，中长期价值龙头、硬科技优势则将更加凸显，这些“白富美”未来将会更受资金青睐。实际上，这一趋势在昨天盘面上已有预演，我们看到，三大指数或平或涨，但下跌个股近3000，上涨个股却只有800多家，而上涨个股大多就是这些“白富美”。

短线上，这一两天还有两个因素对市场可能有所压制。一是节前资金会趋于谨慎，假期想用钱的，今天就要卖票。二是今晚近千家上市公司将密集发布一季报，之后业绩风险解除。节后，市场将更多依靠中期逻辑运行，锐叔在昨天的早评中也提过，中期走势更多受资金面影响，在财政、货币政策持续发力下，当前流动性非常充裕。经过短线调整震荡后，对节后走势可以重新乐观。

板块和热点方面，昨天居于板块涨幅前列的是半导体和种业，涨停股数量最多的则是业绩增长题材，达到14只，快接近全部涨停股的一半。消息上，国家大基金二期和上海集成电路基金对紫光展锐的合计45亿投资，近期已完成协议签署，45亿已经到账。虽然大基金二期受国内疫情影响，项目投资进度有所延缓，紫光展锐投资项目的落地，意味着大基金二期正式启动了！大基金总注册资本2041亿，此次大基金二期出资22.5亿，只是刚刚开始，后面预计还会有一批项目密集落地。因此，半导体概念后市还有反复活跃的机会。不过，半导体作为消费电子的上游产业，受海外疫情影响较大，二、三季度业绩会受到一定程度考验。所以预计板块整体暂时难以出现趋势性机会，未来阶段性更多是多次脉冲式的行情，节奏上不太好把握。业绩增长题材受到追捧，则是更多受到前面提到的，注册制下，价值投资将更加具有优势，这将是一个长期转变的趋势。昨天比较意外的是，注册制最受益的创投、券商板块表现一般，估计和当前市场情绪和风险偏好不高有关，不过，回顾当初宣布设立科创板并试点注册制之后一个阶段，两者都实现过不菲的涨幅，后市应该还有机会，仍可保持关注。

操作策略：
昨日大盘出现深V探底回升走势。技术上，长下影线基本探明短期低点。短期虽受一季报密集发布下业绩不确定风险影响，但节后仍有望向上继续拓展空间。操作上，持股待涨为主，轻仓者可利用节前震荡调整机会适当逢低加仓。短线可重点关注创投、券商等受益于创业板注册制预期的板块，中线上可逢低关注新老基建、医疗设备、黄金、新能源汽车产业链等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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