2020年上半年业绩逆势增长 再次领跑行业的五粮液做了什么？

《投资者网》谢亦楠

作为行业龙头，五粮液自开启“二次创业”新征程以来，在产品结构、治理体系、品牌价值、科技创新等各方面动能集聚，连续三年营收每年跃升100亿元。

在今年疫情席卷消费行业的大背景下，五粮液的表现成为白酒板块乃至整个A股的重要看点，公司在一季度仍然实现两位数逆势增长，上半年，五粮液业绩增速再次持续，给整个白酒板块带来确定性。

靠精准扶持经销商保持销售韧性，靠充裕的现金流维持安全稳健的财务，靠科技创新打破白酒激烈竞争带来的增长瓶颈——这三块压舱石，让五粮液扛过了消费行业史无前例的“大考”。

业绩增速领先行业

在五粮液发布半年报前，资本市场也早已闻风而动。继8月25日、26日，领涨白酒板块后，8月28日，五粮液市值突破9300亿台阶创新高，收盘股价达240.50元/股。

8月27日晚间，五粮液发布了2020年中报，报告期内公司营收同比增13.32%至307.68亿元，属上市公司股东的净利润同比增16.28%至108.55亿元，扣非净利润同比增15.63%至108.63亿元。

根据半年报，公司酒类销售毛利率达到80.27%，同比增长2.11个百分点。对此，华金证券在研报中分析称：“主要系第八代五粮液动销良好叠加同比价格上升的影响，上半年受疫情影响低端酒的场景缺失造成消费下降，高端酒具备的商务宴请属性和送礼属性动销更为良好。”

不仅如此，公司应收票据从年初的146.43亿元减少到121.85亿元，表明现金回款能力在进一步增强；在一季度受疫情影响，现金流短暂净流出后，二季度经营活动现金净流量达到23.7亿元。

逆势增长背后秘诀

至此，经历了一场全行业冰点考验的五粮液，在既没有跟进其他酒企实行打折促销，也没有扩大债务面和加杠杆的情况下，最终安然过关，并以龙头酒企效应带动整体市场复苏。

这也引来全行业的广泛讨论：在危机四伏中勇攀高峰，五粮液到底做了什么？

在疫情防控常态化下，五粮液全体高层在白酒企业中率先走进市场，系统性推出稳市场、稳增长的政策措施，严格管控发货、严格管控出货、加快推进公关团购工作。

新年伊始，针对疫情对市场的冲击，五粮液首先从战略层面清晰判断：疫情不会对行业长期发展带来较大冲击，行业高质量、集中化、高端化发展的趋势不会改变。

2月中旬，五粮液下发了《关于精准施策、不搞一刀切，切实做好近期市场重点工作的通知》，成为白酒行业第一家在新冠疫情期间出台扶商政策细则的企业。

“五粮液加强费用核报，在特殊时期重点照顾经销商的现金流，这一点在上游企业中是比较少见的，这体现了五粮液的社会责任和企业担当。”某经销商们称赞道。

与此同时，五粮液先后对专卖店进行升级改造，推出“云店”平台，保证疫情期间白酒的正常配送；公司同时启动了团购工作，与经销商一起开发企业级团购，打造新的增长点。

借助数字化能力，五粮液逐步累积市场大数据。在掌控渠道进销存数据的基础上，5月27日成立了四川五粮液新零售管理有限公司，建立起五粮液线上渠道的精准营销体系。

6月，五粮液召开品牌营销工作会议，宣布根据渠道上精准的进销存数据，综合疫情对商家的影响程度，对现有传统商家计划量进行优化。

同时，公司通过利用区块链技术，与新浪集团合作创新推出数字酒证，探索挖掘五粮液消费、收藏、投资价值等一系列创新性的营销方式不断涌现。

券商看高未来股价

中报发布次日，五粮液股价再度飘红，股价突破240元/股，市值达到9335亿元，创上市以来新高。自此，该股今年以来累计涨幅超80%。

投资者的信心，来自五粮液近年来的量价增长。

目前，第八代五粮液一批价持续上升。业内预计，随着双庆旺季的临近，一批价有望进一步提升。

值得注意的是，五粮液的品牌价值也得到快速提升。BrandFinance在英国伦敦近期公布了全球烈酒品牌价值50强名单。通过评估品牌强度指数、行业特许费率、企业预计营业收入等数据，五粮液以208.72亿美元的品牌价值，位列全球第二位。五粮液品牌价值较去年增长48.34亿美元，增幅30%，成为该榜单前10名中品牌价值增长最快的品牌，在所有入选榜单的中国白酒品牌中品牌价值增幅最大。

作为具有世界影响力的中国品牌之一，五粮液从1915年远赴巴拿马万国博览会扬名海外至今，已荣获“国家名酒”“国家质量管理奖”“百年世博百年金奖”等数百项国际国内重大奖项。

Wind数据统计，近期有36家研究机构对五粮液做出“买入”评级，中信证券最新研报指出：“五粮液改革质变持续推进，短中长期向上路径清晰，估值具备进一步提升空间。展望未来，随着改革质变，公司浓香王者品牌势能望进一步释放，其短期量价增长、长期价格不断向上的确定性增强，望体现平抑行业发展周期的龙头溢价。维持‘买入’评级。”（思维财经出品）■