交银国际洪灏展望2021：价值王者归来，非美元计价资产走强

（原标题：交银国际洪灏展望2021：价值王者归来，非美元计价资产走强）

“在未来12个月我们将会看到价值板块王者归来，现阶段价值投资和低估值投资的重合度非常高。”12月5日，在2020年雪球嘉年华活动上，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示。

他提到，目前已经有了一波6个月周期性传统行业上涨的行情，这个行情随着美元弱势展开，尚未结束。至少明年4月份，将需要重新审视这部分的仓位。同时在未来5-10年里，由于美元相对强势的走弱，非美元的计价资产，包括人民币计价资产、A股、新兴市场、黄金、比特币等，会有一波非常好的，相对于美元走软的价格走强的行情。

洪灏曾准确预测2013年“钱荒”市场的暴跌和反转、2014年中至2016年中中国股市泡沫等市场大势。

在此前不久，洪灏发表了《展望2021：价值王者归来》的年度预测。在活动现场，洪灏继续分享了对经济与市场展望的看法。

洪灏指出，2000年3月9日美国市场互联网泡沫破坏时，价值股相对于成长股的表现达到了历史最低水平。今年6月份左右，价值板块相对于成长板块的相对表现，再次回到了2000年3月份最低的水平。“我相信我们正在经历一个均值回归的过程。”洪灏表示。11月的第二个星期，便出现了资金从成长板块出逃轮动到价值板块的现象。11月9日，随着辉瑞公司（Pfizer）宣布其新冠疫苗90%的有效性，美股突然而剧烈地从成长板块向价值板块轮动。这是自2009年资金从价值轮动到成长以来，价值股相对于成长股表现最好的一天。价值股如此超常的表现或预示着价值投资回归的开始。

他认为，在政策支持和继续“改革开放”的环境里，目前估值较低的传统周期性行业很可能将开始为投资者创造长期价值。因此，在当前的经济周期阶段，估值和价值投资的范畴基本一致。“估值投资”现在就是价值投资。

此外，洪灏还谈到美元信用相对的资产价格回暖的趋势，以美元计价的黄金是明显受益的板块。“我们的研究发现美元的周期大概有17年。到了2020年上半年，从2015年展开的美元强势周期开始进入衰弱的阶段，这个周期上升阶段大概是7年左右，下降阶段大概10年左右。同时，美元的周期领先美国经济的运行。这很好理解，美元作为相对计价的汇率，反映的是美国经济实力以及美国作为世界的霸权在全球相对的地位，在今后10年将要相对减弱，这是大概率事件。”

“相对来说，如果美元走软的话，我们会看到黄金、新兴市场中国A股、中国债券，以人民币计价的资产，以及以非美元计价的资产都会出现一波非常好的回暖的上涨行情。”他表示。

（作者：周莹 编辑：李新江）