百度股价大涨背后：资本市场开始相信百度无人车的故事了？

（原标题：百度股价大涨背后：资本市场开始相信百度无人车的故事了？）

北京时间12月16日早间消息，百度（BIDU:NASDAQ）股价昨夜大幅走高。截至收盘，百度上涨13.83%，报收185.5美元，创2018年12月4日以来的收盘新高。

盘后百度股价继续上行至192.5美元，上涨3.77%。

百度将造车？

消息面上，12月15日，据媒体报道，百度正在考虑生产属于自己的电动汽车，或将组建一家持有多数股权的合资公司，目前百度已与包括浙江吉利、广州汽车集团和中国一汽在内的汽车制造商就可能的合资项目进行了初步谈判，但未达成任何协议。

不过就此消息，百度昨日和今日两度向21世纪经济报道表示，对市场传闻不作评论。广汽方面则向媒体表示，它与百度有战略合作伙伴关系，任何进一步的合作有待讨论。吉利则称不熟悉此事。

尽管市场传闻并未得以证实，但百度与上述车厂间确实有千丝万缕的关联。

2019年7月的AI开发者大会上，百度与吉利宣布，双方将就智能网联、智能驾驶、智能家居、电子商务等 AI 技术在汽车、出行领域应用展开全面战略合作。在大会现场，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏还与吉利控股集团董事长李书福围绕吉利汽车首款云智能SUV——博越 PRO 进行互动，演示了车机互动的种种功能。

百度与一汽的合作时间更久。早在2017年，百度便与一汽签署合作，一汽成为Apollo的战略合作伙伴。2018年11月，百度与一汽联合宣布将量产中国首批L4级自动驾驶乘用车。2019年9月，百度与一汽红旗合作推出红旗EVRobotaxi，如今已在包括长沙、北京街头面向公众开放。

广汽方面，百度在本月与广汽集团签署战略合作框架协议，双方将通过资源互补、技术互补等有效合作方式，共同进行智能驾驶、智能车联、数字化营销方面相关技术及产业的开拓。

除了这些“绯闻对象”之外，百度与其他车厂也有诸多合作。早在2018年7月的百度开发者大会上，百度便宣布与金龙客车合作开发L4级自动驾驶车“阿波龙”量产下线。今年12月初的阿波罗生态大会上，21世纪经济报道记者在其展区还看到了百度与金龙合作推出的无人驾驶公交车。

不过，尽管此次合资造车传闻四起，但过去百度的战略方向并非如此。此前在接受采访时，李彦宏曾直言称百度不会造车。“我们不会自己去开生产线、设计发动机、研究流体力学或是工业设计，我们只做我们最擅长的自动驾驶技术研发，并且开放出来，和所有对无人车有兴趣、有想法、有能力的企业一起来做。”

因此，即便此次传闻为真，有业内人士猜测百度的关注点也将停留在新车的软件层面，“技术入股的可能性比较大。”

无人车估值提振

一个明显的信号：百度这一轮股价上攻主要是由其无人车业务带动的。

12月8日，百度阿波罗生态大会在广州举办，当日百度开盘146.61美元。此后其股价连续上涨，如今一周过去，百度股价已涨幅达到26.53%。

此前瑞银发布投资研究报告，将百度评级从中性调高至买入，目标价亦从130美元调高至190美元。

瑞银分析师Jerry Liu指出，由于产品改进、竞争格局趋于稳定等因素，百度核心营收正处于正增长态势。同时，百度管理层可能采取行动，通过股票上市、出售/剥离资产和股票回购，为公司其他业务（如自动驾驶、云计算和智能音箱等）实现价值。

事实上，种种趋势看来，近日百度无人车的估值正在得到资本市场认可，它也确实到了可以给出估值的时候。

2020年3月，Waymo在首次引入外部22.5亿美元的资本后，融资估值探至300亿美元。2019年，通用汽车的Cruise、Uber ATG的估值分别为90亿美元和60亿美元。

今年11月，小马智行宣布完成新一轮融资，募资达2.67亿美元，截至目前总计募资10亿美元，公司估值达53亿美元。

从行业同类企业的水平来看，给出百度阿波罗60-80亿美元的估值并不过分。毕竟，阿波罗是全球最大的自动驾驶开放平台、专利数达到1800件、测试里程超600万公里（Waymo的水平是超900万公里），远远领先于小马智行。

此外，在国内牌照资源上，百度可谓收获颇丰。据了解，目前百度是唯一拿到北京无人化路测牌照的企业。这为其全面开展无人驾驶路测也提供了基础。

同时，考虑到百度是新能源汽车威马汽车的大股东，亦是蔚来汽车的股东，并与国内诸多车企建立战略合作关系，陆续开始合作推出无人车。这对于百度无人车未来商业化也将有所助益。

最后，回到昨夜这波百度的股价大涨。为何资本市场对百度合资造车如此兴奋？无论这个消息虚实与否，其内在逻辑在于，百度无人车业务最明显的货币化路径之一，正是如特斯拉那般随车出售FSD（Full Self-Driving,全无人驾驶）系统。百度与车厂之间的关系越密切、牵连越多，这样的货币化路径的实现性便越高。

并且，百度如果与车厂真的合资造车，也或将能够改变当前其手握大辆无人车的“重资产”模式。据21世纪经济报道记者此前了解，目前百度国内的无人车中，除部分销售给长沙等地方政府，大部分依然是百度自持。合资造车，车辆本身的成本或可得到部分转移。

不过，也需要看到，由于投入产出比战线过长，谷歌Waymo、通用的Cruise、国内的小马智行等企业，陷入只有市场前景没有收入的魔咒，估值也一直处于摆动状态。

Waymo曾在摩根士丹利2018年的报告中估值达到1750亿美元，不过2019年摩根士丹利下调其估值至1050亿美元，下调原因是“自动驾驶汽车行业发展速度低于预期”。

2019年， Cruise、Uber ATG的估值同样遭遇波动，分别从190亿美元、72.5亿美元跌至90亿美元和60亿美元。近日Uber ATG甚至传闻将被出售给Aurora。

百度无人车的估值未来也难以避免会波动。毕竟，虽然目前百度无人车已有政府订单入账，但toC及toB的商业化道路还谈之过早。同时，百度手持大量无人车的重资产模式，也无形中助推了其烧钱的速度。但无论如何，从长线来看，百度相关业务确实是国内无人车一个不可忽视的标的。

（作者：杨清清 编辑：张伟贤）