1.8亿美元中概股史上最大罚单砸向瑞幸咖啡 后续集体诉讼“利剑”仍在高悬

（原标题：1.8亿美元中概股史上最大罚单砸向瑞幸咖啡 后续集体诉讼“利剑”仍在高悬）

1.8亿美元的天价罚单落在瑞幸咖啡的头上。

当地时间12月16日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，瑞幸咖啡此前严重虚报公司营收、费用和净运营亏损，欺骗了投资者。瑞幸咖啡则同意支付1.8亿美元的罚款以和解这一指控。这是迄今为止SEC会向中概股开出的最大罚单。

随后，瑞幸咖啡在官方微博声明，称公司已与美国证监会就部分前员工涉嫌财务造假事件达成和解，目前公司和门店运营稳定。

SEC执法部门副主任Carolyn M. Welshhans表示，瑞幸咖啡向投资者披露的收入是虚假的，而与瑞幸咖啡达成和解旨在确保受害投资者拥有获得救济的最佳机会。

海外律师事务所合伙人向21世纪经济报道记者表示，通过达成和解，瑞幸咖啡有望免于被美国监管机构提起其他诉讼，但最终仍将面临相关投资者的集体诉讼。

中概股史上最大罚单

2020年4月，瑞幸咖啡自曝财务造假，称公司2019年第二季度到第四季度期间存在伪造交易行为，涉及销售额约22亿元。

该份公告发布后，瑞幸咖啡开盘暴跌逾80%，触发熔断暂停交易，并在随后40分钟内6次触发熔断。

6月，瑞幸咖啡正式在纳斯达克交易所停止交易，进入退市程序。其在美上市仅400余天，退市时股价为1.38美元/股，相较上市时17美元的发行价缩水了90%。

SEC此次在起诉书中称，至少在2019年4月到2020年1月之间，瑞幸咖啡通过三个独立的购买计划，利用关联方对销售交易进行造假，故意捏造了超过3亿美元的零售额。瑞幸咖啡的某些员工试图通过将公司费用夸大逾1.9亿美元，创建一个虚假的运营数据库，并篡改会计和银行记录来反映造假的销售额，借此掩盖其欺诈行为。

起诉书还指控，瑞幸咖啡在2019年公开披露的财务报表中夸大了营收与支出，并严重低估了其净亏损。其2019年净营收被夸大约21.2亿元人民币，成本和费用在2019年被夸大了13.4亿元。欺诈期间，瑞幸咖啡从债务和股权投资者处筹集了超过8.64亿美元。 

SEC执行部门主管Stephanie Avakian表示，“进入我们市场的公开发行人不得向投资者提供虚假或误导性信息。” 基于此，SEC已提起诉讼，指控瑞幸咖啡违反了联邦证券法的反欺诈，报告、账簿和记录以及内部控制规定。而瑞幸咖啡则在不承认或否认指控的情况下，同意达成和解，其中包括永久性禁令和支付1.8亿美元的罚款，目前和解尚需经法院批准。

以最新汇率计算，1.8亿美元约合11.76亿人民币，这笔罚金也是继分众传媒之后，SEC向中概股开出的史上最大罚单。

值得一提的是，此次和解内容中还包括“永久性禁令”一项，这一处罚对瑞幸咖啡也是利益攸关。

老虎证券投研团队向21世纪经济报道记者解释称，永久性禁令是指对个人或实体永久避免某些活动或采取特定行动的指令。

不过，瑞幸咖啡这个公告并没有确认对公司主体还是某个人采取永久性禁令。如果是针对公司主体，禁止对象则是瑞幸咖啡美国上市主体base在开曼的公司；若最终针对高管，则大概率是董事会成员，可能会禁止其担任上市公司管理职责或进入相关资本领域。

老虎证券投研团队表示，由于法院还没有批准，这项禁令是否会实施目前尚不清楚，未来若实施则会进一步明确。

“无论如何，如果此次和解达成，瑞幸咖啡后续基本上不会再受到美国监管层提起的其他诉讼。”前述海外律师事务所合伙人如此表示。

集体诉讼或以和解收场

但和解达成并不意味着瑞幸咖啡“麻烦事”的终结，公司还将面对投资者提起的集体诉讼。

2020年6月28日瑞幸咖啡已经正式停牌，进行退市备案，意味着公司已经在纳斯达克主板退市。“这种情况下，投资者几乎必然要追究公司责任”，有负责海外业务的国内投行人士表示。

有媒体报道称，瑞幸咖啡美国的集体诉讼案已指定首席原告和律师事务所。瑞典养老基金Sjunde AP-Fonden和美国路易斯安纳州警察养老和救助基金为首席原告，Bernstein Litowitz等三家律所在该案中是所有投资人的代理律师事务所。

有数据显示，2019年的美国证券类集体诉讼案件的平均赔偿金额为3000万美元。而市场以2020年以来至今作为时间段计算，参考瑞幸咖啡最高股价和最低股价以及总股本，粗略计算出瑞幸咖啡将面临总计约112亿美元赔偿。

“我个人觉得这种计算有些简单化了，没法判断瑞幸咖啡股价的下跌就是简单因为财务欺诈造成的”。上述海外律所合伙人表示，鉴于举证的难度，针对瑞幸咖啡的集体诉讼很可能也以和解收场。

他同时表示，瑞幸咖啡造假案中，仍将由公司及相关负责人承担主要责任，涉及投行和审计机构的可能性不大。“目前来看，是瑞幸咖啡提供了存在问题的财务数据”。

值得一提的是，瑞幸咖啡在退市后，已进入美国粉单市场，成为“未上市证券(Unlisted Securities)”。老虎证券投研团队表示，瑞幸咖啡仍然在粉单市场交易，由于粉单市场在监管、信息披露上门槛很低，不需要在SEC报备文件，未来是否退出粉单市场取决于公司的意愿。

对于瑞幸咖啡造假案，中国监管部门也保持了极大关注。7月31日，财政部、市场监管总局和证监会接连发布对瑞幸咖啡财务造假的调查通报。证监会当时透露，已向涉案当事人送达行政处罚事先告知书。相关责任主体如涉嫌犯罪的，将依法移送公安司法机关进一步追责。10月12日，市场监管总局对瑞幸咖啡及帮助其进行虚假宣传的合计五家公司，分别处以了200万元人民币罚款。

“进一步深化国际监管合作、资本市场双向开放，必然要求加强国际监管合作，我们将始终秉持开放的态度、合作的诚意，主动加强与境外监管机构、国际金融组织的广泛合作，共同推进解决中概股公司审计监管等方面的问题，切实维护各国投资者合法权益，严厉打击跨境上市和证券发行中的财务造假行为，维护我国企业国际形象”。证监会副主席方星海近期在如此公开表示。

（作者：满乐 编辑：朱益民）