中微公司定增百亿合理性连遭问询 扣非净利亏损仍坚持募资盖楼？

《投资者网》谢莹洁

深交所一道又一道问询函发下，反复要求说明募资建研发中心与厂房、储备资金的合理性与必要性。但中微半导体设备(上海)股份有限公司（下称“中微公司”,688012.SH）始终未表达出要下调募资金额的意愿。

今年10月10日，中微公司宣布募资100亿元，用于产业化基地建设、中微临港总部和研发中心与科技储备资金。此时距离公司IPO募资仅15个月。

中微公司一面言之凿凿目前厂房无法满足需求，一面在忙于投资理财，最新一期的公允价值变动收益就达到1.56亿元。而在其筹划定增期间，兴橙投资通过旗下机构已套现超23亿元。

扣非净利润亏损后股价回调

半导体设备市场需求迎来了高涨期。

Gartner预计2020年中国前道半导体设备市场规模将达到614.5亿元，约占全球半导体设备总投资的20%。

在半导体产品中，集成电路占据了最大的市场需求及增长量，而集成电路设备中的晶圆制造设备市场占比又达到了整体规模的八成以上，刻蚀设备即为其中一种。

公开资料显示，中微公司所处的细分行业为半导体设备行业中的刻蚀设备行业，以及LED设备行业中的MOCVD设备行业，主要为集成电路、LED芯片、等半导体产品的制造企业提供上述设备。

中微公司因此被资本热捧，今年年中股价一度达到298元/股，相比年初时累计涨幅达到190%，市值从600亿元最高膨胀到超1500亿元。

三季报的出炉迅速打破资本幻想。

今年前三季度，中微公司营收14.76亿元，同比增长21%；归母净利润2.77亿元，同比上升105%；但扣非净利润亏损4547.3亿元，公司解释称：“系本期股份支付费用增长0.61亿元，研发投入增加及研发费用资本化金额减少。”

未来业绩同样令人担忧。

三季报显示，中微公司毛利率同比下降4个百分点至34.8%，在半导体设备行业内排名处于中游；合同负债（预收账款）减少至5.05亿元，去年前三季度为7亿元，其坦陈“蓝光MOCVD设备由于下游客户需求减少。”

财报提示风险称：“近年来全球半导体设备市场持续周期性波动态势给公司带来相应的经营风险，下游晶圆厂和LED芯片制造商审慎扩产，公司提示不能排除下游后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将对业绩产生不利影响。”

截至12月24日，中微公司报收157.77元/股，下半年以来累计跌幅达到40%；市值844亿元几乎腰斩。

边投资理财边募资盖楼

实际上，相对国际巨头，中微公司研究起步晚，缺乏技术和经验积累。

根据SEMI数据，全球刻蚀设备市场经过多年发展，现已呈现出相对固定的垄断格局。2019年，泛林半导体、东京电子、应用材料三家公司合计占全球市场份额超50%。

公司表现突出的，是募资动作。

去年7月，公司首发募资15.52亿元，募投方向为高端半导体设备扩产升级等项目及补充流动资金。

今年10月10日，中微公司拟再次发行不超过8022.9万股，即不超过总股本的15%，募资不超过100亿元，用于产业化基地建设、中微临港总部和研发中心、科技储备资金，分别使用募资31.77亿元、37.56亿元、30.8亿元。

中微公司表示：“随着市场对公司产品需求的快速增加，现有厂房和设备已无法满足公司生产需要，一定程度上制约了公司成长。”

但另一面，中微公司却热衷于投资理财。

三季报披露，因银行理财产品利息收入增加，中微公司投资收益达到1828.5万元，同比增长1468.6%；公允价值变动收益为1.56亿元，同比上升3398%，主要因其间接持有的中芯国际股价上涨。

这也解释了为何公司扣非净利润亏损，而归母净利润还在上涨。

10月21日，上交所下发首轮问询函，要求公司说明首发募投资金尚有较多结余，在18个月内再次融资的合理性；产能受限的主要因素、扩产的必要性；是否存在金额较大的财务性投资等问题，并要求补充非经常性损益明细表。

问询函要求披露定增募投项目的具体内容，如中微产业化基地建设项目拟扩充产能涉及的产品类别及产能规划；新增产能的原因及合理性与新建研发中心的必要性、本次三个募投项目实施周期均为5年的合理性等问题。

另外还有，该项目中的研发中心与IPO募投项目中的研发中心是否为同一个研发中心，新建研发中心的必要性；科技储备资金的预计运用方式及投资方向等。

而直到11月28日，上交所才得到中微公司的问询函答复。此时公司并未发布更新后的定增预案，也未透露任何要下调募集资金的意愿。

12月18日，上交所下发二次问询函。

不同于首轮问询，上交所开篇便以长篇幅强调，公司需落实“如果回复内容存在重大缺陷，严重影响审核工作和投资者理解的，审核机构可以要求重新回复甚至终止发行上市审核；审核提出“请修改”“请删除”等要求的，应在回复中说明是否落实。”等7条要求。

本次问询问题均围绕募投项目中的科学储备资金。

上交所要求回答，自有资金情况等分析30亿元投入该项目，是否具有实施必要性、项目明确性和资金紧迫性，并论证补流比例高于30%的合理性。

中微公司成韭菜收割机？

实控人尹志尧近期频频在公开市场发声：“高端半导体装备产业要实现跨越式发展，必须要有政府重点推动、宏观调控和相关政策的深化改革升级，需要资金、人才合力助推。”

其实，这些在中微公司身上很多都已实现。今年前三季度，公司获得的政府补助达到1.61亿元；11月19日、12月18日，中微公司再次公告获得政府补助，2020年7月2日至12月17日获得1.28亿元。

中微公司现金流也颇为丰厚。抛开理财收益，公司有货币资金9.85亿元，交易性金融资产16.6亿元，短期借款仅3000万元左右。

更为关键的是，宏观环境一直在为其铺路。东兴证券指出，美国对中国半导体产业链不断施压，国内晶圆厂对于核心设备去美化和国产化的需求进一步加强。短期来看，公司大客户长江存储的扩产进程有所加快。截至三季度末总中标数量至少21台，均创下新高，为公司今年以及明年的业绩增长奠定基础。

真正阻碍公司股价继续向上的，可能是背后的资本看清了真相。

今年7月22日，中微公司合计约1.94亿股的首发原股东限售股份解禁，约占公司总股本的36.27%。两天后，置都投资、悦橙投资、创橙投资9家原始机构股东就宣布，拟通过询价转让方式合计减持1423万股，占总股本的2.66%。

悦橙投资、创橙投资、亮橙投资、橙色海岸的管理机构为上海兴橙投资管理企业（下称“兴橙系”）。

7月29日至8月11日，兴橙系通过大宗交易方式减持174.08万股；随后在8月12日及11月15日，其宣布拟以集中竞价或大宗交易方式，分别减持不超过534.86万股、1604.59万股，占总股本约4%。

兴橙系减持期间，中微公司股价正创上市以来新高。而如果本次定增顺利，相关机构又得以以低价认购，未来再伺机而动。

随着问询函再次发下，中微公司是否还将坚持募资百亿？《投资者网》近期致电并电邮公司证券部，等待三个工作日仍未获回复。（思维财经出品）■