李泓灏：结构性行情有望延续

（原标题：李泓灏：结构性行情有望延续）

李泓灏 专栏

由于中美关系恢复不及预期、纾困政策退出预期增强及CPI转负后的通缩担忧，令市场情绪偏谨慎，但市场对经济增长预期上修的核心驱动仍在，短期波动不改结构性行情的延续。

周三两市震荡调整，周期股逆势走强，午后大盘一路下探，尾盘展开反击未果，券商板块大幅跳水，题材多数飘绿，股指跳水集体杀跌。两市个股普跌，炸板率午后走高，市场赚钱效应差。

盘面上有几点现象值得关注：一、煤炭板块全天逆势走强。陕西黑猫、云煤能源、郑州煤电等多股先后封板，不建议追涨。

二、天然气板块活跃。大通燃气涨停，长春燃气、洪通燃气等跟涨。说明随着凛冬已至，北方多地迎来新一轮降温，液化天然气价格应声上行，短线适当保持关注。

三、无线耳机概念发力拉升，歌尔股份等大涨。说明受苹果新款头戴式耳机AirPods-Max上市消息刺激，同时经过前期调整后板块卖压减轻，资金再度流入板块做多，中线仍可保持关注。

四、证券板块午后跳水，国联证券跌7%，国金证券、浙商证券、华鑫股份均跌逾5%。说明由于前期板块融资盘较多，市场面临压力久攻不下，资金出现松动。不过，机构普遍认为券商股在充分调整后将再迎中线配置窗口。

消息面上，由于中美关系恢复不及预期、纾困政策退出预期增强及CPI转负后的通缩担忧，令市场情绪偏谨慎，但市场对经济增长预期上修的核心驱动仍在，短期波动不改结构性行情的延续。首先，国内基本面向好预期进一步强化。11月PMI数据超预期，出口增速高达14.9%，PPI同比降幅收窄，一系列先行指标和高频数据显著上行，彰显供需两旺势头延续。其次，海外将进入疫苗接种阶段，经济恢复节奏将更清晰。同时耶伦上台预期推动全球经济加速上升，全球市场对经济增长预期进一步上修。第三，中央经济工作会议在即，“十四五”规划从意见稿到正式稿，政策预期将逐步升温。第四，机构预测2021年经济前高后低。第五，CPI负增长主要原因在于生猪供给增加导致价格下跌，CPI通缩并不意味着国内基本面的走弱。第五，全球资本积极配置中国。周三离岸人民币升破6.5关口。北上资金入市热情不减，周三继续逆市净流入38.9亿元，本周前三日累计净流入94.06亿元。

综上，由于中美关系恢复不及预期、纾困政策退出预期增强，导致近期市场风格较为纠结，新老经济、周期成长各有表现，板块快速轮动，持续性不强。但市场对经济增长预期上修的核心驱动仍在，近期应关注中央经济工作会议释放的政策信号，将有望打破僵局，延续结构性行情。对于大多数投资者来说，耐心持股待涨仍是较理性策略。

(作者为中天证券经纪部业务总监)