南方基金首席投资官孙鲁闽：“固收+”老将破译穿越牛熊的投资密码

（原标题：南方基金首席投资官孙鲁闽：“固收+”老将破译穿越牛熊的投资密码）

孙鲁闽，南开大学理学和经济学双学士、澳大利亚新南威尔士大学商学硕士。曾任职于厦门国际银行福州分行，2003年4月加入南方基金，历任行业研究员、基金经理助理、专户投资管理部总监助理、权益投资部副总监，现任联席首席投资官、董事总经理;2016年9月22日至今，任南方安泰混合基金经理;2016年11月15日至今，任南方安裕混合基金经理;2019年5月30日至今，任南方致远混合基金经理;2020年3月5日至今，任南方宝丰混合基金经理;2020年9月11日至今，兼任投资经理。由他管理的新基金——南方宁悦一年持有期混合将于12月21日起盛大发售。

时至岁末，A股上证指数以持续的震荡让人感受到冬天的寒意，而债市在经历了一波显著的调整之后，投资价值逐渐增强。经历了不平凡的2020年，2021年该以怎样的方式去“打开”?跌宕起伏中，普通投资人又该如何进行资产配置?

近日，《大众证券报》记者采访了南方宁悦一年持有期混合基金拟任基金经理孙鲁闽，这位深耕“固收+”多年的基金经理，一直以“价值投资”和“客户利益至上”作为自己的鞭策，在大类资产配置的运筹帷幄间显露出严谨和稳重的老将风范。

谈理念：“固收+”老将的精益求精

投资大师巴菲特曾经说过，“成功的投资需要时间和耐心。即使付出再大的努力，有再高的天赋，有些事情没有时间的沉淀是不会发生的。”在投资界，历经牛熊考验的基金经理无疑要比“小鲜肉”更加值得信赖。

作为国内首只保本基金——南方避险的掌舵人，从业17年、投资管理年限12年的孙鲁闽早已是南方基金 “固收+”领域的灵魂人物，这位“固收+”策略早期的践行者，以其较稳健的业绩赢得机构投资者的青睐。

“管理好风险，收益自然就有了。”机构投资教父级人物大卫·斯文森曾说过的这句话，被孙鲁闽几度提及。正如其所言，他管理的南方安泰(003161)凭借扎实的风险控制，成立以来以不超30%的股票仓位获得了37.39%的绝对收益;近1年、3年及成立以来均超越同类基金指数及大盘(Wind，截至11月20日)。其所有在管产品 (剔除成立不满1年的产品)成立以来均跑赢同类基金指数及大盘。

即将由孙鲁闽担任基金经理的南方宁悦一年持有期混合基金 (A类010742)，会延续其一贯的稳健投资风格，以债做底贡献基础收益，多策略增强以助力弹性收益，追求绝对收益目标，提升客户投资体验。“自上而下坚持宏观驱动的价值投资理念;从宏观角度进行大类资产的合理配置，积极把握确定性的投资机会，努力实现资产在低风险下的稳定增值。通过持有低估值高分红的个股来提高组合的整体股息收益率，同时降低组合的下行风险;寻找高ROE且估值合理的公司实现投资组合的长期资本利得。”

谈机会：目前是“固收+”的布局风口

谈到投资机会，不得不提“固收+”策略。不仅因为风格沉稳的孙鲁闽在“固收+”领域深耕多年，更因为目前的市场正是布局“固收+”策略的风口。

所谓“固收+”，是固收、权益两大类资产相融合的载体。牛市适时提高仓位，跟上行情;熊市能提前减仓，降低波动，这是“固收+”产品稳健运作的前提条件，也体现了基金经理大类资产配置的管理能力。以南方安泰为例，成立以来历经牛熊，基金经理孙鲁闽根据市场行情变化适时、主动的进行仓位管理，为基金的平稳运作打下良好基础。

“‘固收+’产品符合当前的投资需求，主要有三大理由：第一，在利率下行的大环境下，寻求固收类产品的替代迫在眉睫，‘固收+’产品可较好的承接此类资金。第二，伴随着注册制的全面推行，资本市场的生机活力日益焕发，未来一段时间仍会处于新股申购的制度红利期，这将利好固收+。第三，近半年债市在经历了一波显著的调整之后，当前十年期国债的到期收益率再次回到3%上方,债市的投资价值逐渐增强。”孙鲁闽表示。

实际上，孙鲁闽沉稳的投资风格高度契合了“固收+”的特点：其多年的大类资产配置经验追求低风险下的稳定增值;价值投资的理念又让“+”更有含金量;高效的风险控制能力，能够提前降低股票仓位，预估个股回撤风险，提升客户的投资体验。

谈市场：债券仍具备一定配置价值

《史记》有云：“善战者，因其势而利导之。”用势，是中国千百年来作战和竞争中极为强调的策略，也是孙鲁闽坚守多年的理念精髓所在。他一直自上而下坚持宏观驱动的价值投资理念，从宏观角度进行大类资产的合理配置，积极把握确定性的投资机会，努力实现资产在低风险下的稳定增值。

2020年即将收官，面对股票市场的震荡不前，2021年资本市场的“大势”如何?

“股票市场方面，短期受外部因素、高估值板块难以继续拔高等因素的影响，会呈现波动的特点，对受益经济复苏的顺周期板块应当有所侧重。结构上来看，在短期内基本面进入修复期的部分顺周期板块有望迎来业绩预期改善和估值修复的双重机会。而受益于流动性宽松的高估值板块可能面临压力。新增社融走势及指数走势可见，信用紧缩几乎是唯一的系统性风险。”孙鲁闽分析道。

对于债券市场，他认为，随着5月份以来的快速调整，债券仍然具备一定的配置价值：一方面国内经济复苏刚开始，基础并不扎实，不排除未来随着政策退出及中美摩擦升级而出现二次衰退可能;另一方面全球流动性宽松的背景下，我国货币政策难以反向操作走紧缩道路。 

记者 王金萍