指数化投资时代来临 科创板龙头效应继续强化

（原标题：指数化投资时代来临 科创板龙头效应继续强化）

9月22日，易方达、工银瑞信、华夏、华泰柏瑞的4只科创50ETF将同日发行。这是基金系首批科创50指数基金，市场关注度较高。业内人士认为，随着科创50ETF登场，短期有望带来200亿元资金增量，科创板龙头效应继续强化，高成交额、高市值成份个股将更受青睐。

短期带来200亿元资金增量

2020年7月22日，科创50指数正式发布，科创投资业态继续升级。

8月28日，科创50指数样本首次调整加入威胜信息、优刻得、泽璟制药、特宝生物、昊海生科，剔除铂力特、新光光电、联瑞新材、鸿泉物联、热景生物。指数调整于9月14日正式生效。其中，优刻得和泽璟制药分别作为具有不同投票权架构与尚未实现盈利的公司，在本次样本调整中入选指数，科创50覆盖层面更加广泛。

根据Wind数据统计，截至9月15日，科创50指数成分股的总市值、流通市值分别为11269.69亿元、3428.61亿元，对科创板的市值覆盖率、流通市值覆盖率分别为40.15%、51.26%。根据最新半年报数据，2020年上半年科创50指数成分股合计实现营业收入499.72亿元、归母净利润66.72亿元、研发支出40.37亿元，占科创板整体的比重分别为43.32%、51.83%和30.94%。综合市值覆盖率和盈收、研发指标的占比来看，科创50指数对科创板有较高的代表性。

此外，Wind数据进一步显示，科创50指数前十大个股合计权重为47.57%，主要分布在信息技术和医药生物两个领域，多数重仓股在2020年上半年均实现了营收和净利润的同比正增长，当前指数第一大重仓股为金山办公(10.42%)，上半年金山办公的营收同比和净利润同比分别为33.64%和143.30%，研发支出同比增长9.72%，当前PE(TTM)为249.09倍，研发前PE(TTM)为123.05倍。

由于此次4只科创50ETF产品募集规模上限为50亿元。据此估算，4只ETF则可能为科创板带来约200亿元增量资金。

指数化投资时代来临

“科创50指数作为优中选优，是整个科创板投资风向标和价值中坚，其有望成为各类资金权益投资必选项，进一步被股市存量资金超配。不少科创50成份股自去年科创板开市以来就被公募基金高比例持有，在自由流通股本中的占比更高。”华西证券策略分析师易斌分析认为，随着科创50ETF登场，短期有望带来200亿元资金增量，科创板龙头效应继续强化，高成交额、高市值成份个股将更受青睐。

易斌表示，自指数基日以来，科创50指数成份股的总成交额逐渐上升，但换手率的波动仍处于较大的水平。科创板作为高风险高收益特性的板块，其波动较其他板块更为显著。

从横向历史波动率对比来看，科创50波动性更明显。从2020年至今主要指数的波动率与收益率来看，科创50波动率为6.12，收益率为36.5%。可以看出，相较于创业板、创业板50，目前科创50正处于收益率洼地，科创50ETF更具投资价值。

“随着科创50指数产品发行上市，指数基金将成为科创50指数成份股的重要持有人，这也有利于稳定指数换手率，维持指数较好的流动性。”易斌进一步指出。

天风证券金融工程首席分析师吴先兴则表示，科创50ETF是科创板第一只宽基ETF，与其他宽基ETF不同的是，该ETF每天的涨跌停限制为20%，具有非常强的交易属性。另外，个人投资者参与科创板交易有50万元的日均资产和至少24个月证券交易时长的限制，但是科创50ETF将会打破科创板交易限制，容许更多投资者参与到科创板投资之中，建议投资者关注科创50ETF相关投资机会。

多数业内人士表示，科创50ETF作为定向“浇灌”科创板的被动增量资金，将成为科创板行情的重要动力。此外，伴随科创50ETF获批，对应ETF联接基金也有望开启审核，后续被动增量潜力犹存。

以目前的表现看，科创50指数的波动较高，弹性较大，虽然科创板长期投资价值值得期待，但过程肯定不可能是一帆风顺的，对于风险偏好较高的投资者来说或许更为适合，投资者在投资前需要仔细衡量是否与自己的风险承受能力匹配。不过，由于科创50指数每季度调整一次成份股，不排除未来随着上市公司质量日益提升，指数表现将更“稳”，成份股质量更优。记者 刘扬