博时基金肖瑞瑾：破解科技股投资的密钥

（原标题：博时基金肖瑞瑾：破解科技股投资的密钥）

肖瑞瑾，复旦大学硕士研究生，2012年毕业后加入博时基金公司。历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理。现任博时基金权益投资主题组投资总监助理、TMT小组负责人兼基金经理。

新年刚过，曾经一度火热的科技股又出现了躁动。站在目前点位看，不少科技股的估值已不便宜，2021年应如何寻找科技股的投资机会?

为此，《大众证券报》记者采访了博时基金权益投资TMT小组负责人肖瑞瑾，这位深耕科技行业多年的中生代基金经理，一直以“勤奋”和“知行合一”来鞭策自己，举手投足间显露出冷静与沉稳。

/理念/

科技股投资，要会买，更要会卖

投资恰如人生，充满了不确定性。正如不确定的人生可以通过确定的努力赢得幸福，不确定的投资同样可以通过对市场、行业及公司的深入研究收获成果。

2018年下半年，外部局势扰动的冲击超越市场预期，沪深大盘持续大跌。由于在管的博时回报混合基金投资股票的仓位最低不能小于30%，最高不能超过80%，肖瑞瑾感受着比同行更大的压力。他通过一遍遍更加细致的复盘，一次次更加深入的调研和梳理，以及保持冷静和理性的投资操作，最终使博时回报混合基金在2019年取得了95.21%的收益率。

历经熊牛急剧转换的考验之后，肖瑞瑾赢得了持有人更大的信任。这位做绝对收益出身的科技基金经理，目前在管8只基金，管理规模140亿元，投资经历覆盖完整市场周期，对震荡下行行情管理能力更为突出。

《孙子兵法》云：“古之所谓善战者，胜于易胜者也。”意思是，真正善于作战的人，都是战胜了容易战胜的敌人。所以善战的人要挑容易打赢的仗去打。巴菲特也曾说过，“我并不试图跨过七英尺高的栏杆，我到处寻找的，是能跨过的一英尺高的栏杆。”

肖瑞瑾深耕科技创新、新兴消费赛道，深度研究数字互联网领域，早已在这些“善战”领域形成了一套自有的投资风格。

在肖瑞瑾看来，投资科技股，不仅要会买，更要会卖，中间过程则要能拿得住。“在发现大的行业趋势机会时，需要敢于买进，在买进后，要对于远期可触达市场空间有强烈的信念，对于自己的底层逻辑保持清醒，遇到较大价格波动时不动摇。但是，如果关于远期可触达市场空间的假设受到破坏，如产品销量增速放缓、公司市场份额见顶、行业出现重大技术突破或降维打击等情形时，则要果断卖出。”肖瑞瑾娓娓道来，在选择公司时，不仅要看是不是一家好公司，以及商业模式如何，更要看是否有新业务的突破，能否开启第二成长曲线。不会单纯因为一家公司质地好就购买，同时也要看它的成长空间有多大。

/投资/

2021年关键词是“数字经济”

“取势、明道、优术”，这六字将做事做人的道理简单囊括其中。在资本市场上，同样只有先把握住经济的大趋势，在此基础上通晓投资之道，才能优化操作，最终立于不败之地。

肖瑞瑾认为，2021年的投资关键词是“数字经济”，这是一个大趋势。

近年来，数字经济正在加速对传统产业进行改造和融合，这将显著提升国内传统产业的全要素劳动生产率水平和全球竞争力。此外，数字经济的推广普及，将使得大数据成为各级政府决策的重要依据，提升政策的有效性和针对性，加强宏观经济的稳定性。因此，肖瑞瑾也认为，数字经济将大概率成为未来重要政策导向，数字经济对传统消费行业的融合和改造或会诞生显著的投资机会。

“2021年将是二次改革开放的制度红利释放期。A股正在进行大的变革，注册制以及CDR(中国证券存托凭证)等市场制度的完善，海外中概股和互联网龙头将依次回归，为投资者提供了新的投资机遇。因此市场将继续呈现高度的结构化，代表中国核心权益资产的科技创新、医疗保健、新兴消费以及互联网龙头企业可能会成为国内社会资本的配置重点。”

肖瑞瑾指出，CDR制度的推出将加速这一趋势。预判后续海外中概互联网和科技公司将可能通过CDR的方式回归A股，有效增加市场的优质公司供给，为境内投资者提供更为优质的核心资产，同时也将是对边缘资产的资金分流，进一步加速“中小差”权益资产的边缘化。因此，2021年的投资关键词是“数字经济”，这将是消费创新的重要投资内涵。

“强劲的经济数据将是权益市场的重要投资依据，虽然短端利率中枢可能逐步提升，对市场风险偏好提升构成压力，但科技和新能源、医疗保健、消费以及互联网核心资产仍将获得境内外配置资金的增配。周期类板块也会在强劲的经济数据和大宗商品价格驱动下，呈现较好的阶段性投资机会。”肖瑞瑾说。

对于2021年的投资看法，肖瑞瑾表示其继续维持结构性乐观的观点。“首先我们需要看到中国成为这一轮全球科技创新的一个领头羊，因此我们对这些新兴的科技行业，无论是硬科技还是软科技或者依托于互联网商业模式的创新，要持一个更加积极和乐观的观点。”虽然短期来看估值会比较高，但也需要看到长期背景下估值的背后产业层面是不是有些实实在在的变化。

“未来我们要坚定地做多中国科创，分享国家崛起的产业红利，我们未来的空间是非常广阔的。”肖瑞瑾说道。

记者 王金萍