?5月制造业、非制造业PMI“一下一上” 宏观政策将继续保持定力

（原标题：?5月制造业、非制造业PMI“一下一上” 宏观政策将继续保持定力）

本报讯(记者 刘扬)31日，国家统计局发布的5月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，较4月回落0.1%，降幅收窄0.7个百分点，景气度继续高于2019年和2020年同期，表明制造业延续稳定扩张态势。

其中新订单指数51.3%，较4月回落0.7个百分点，较历史同期低0.7个百分点;生产指数52.7%，较4月上升0.5个百分点，较历史同期低0.4个百分点;原材料库存指数47.7%，较4月回落0.6个百分点，较历史同期低0.8个百分点。

“5月制造业PMI指数整体延续扩张态势，表明经济依然平稳复苏，但新订单指数下行，同时生产指数上行，表明企业接新订单的动力可能受原材料价格上涨有所降低。”中银国际证券首席宏观分析师朱启兵31日分析认为，从5月制造业PMI数据来看，开始包括经济复苏继续和原材料涨价影响两部分内容。

朱启兵进一步指出，从经济复苏看，生产指数依然维持在荣枯线之上且较4月有所上升，生产经营活动预期指数维持在较高水平，且明显高于历史同期平均水平;从原材料涨价影响看，5月制造业原材料购进价格指数和出厂价格指数均维持高位上行趋势，但出厂价格上行的幅度远低于原材料购进价格，若以“出厂价格指数-购进价格指数”衡量制造业利润空间，则已经创下2016年以来新低，表明制造业利润空间明显被挤压，虽然利润空间收窄尚未影响制造业生产和销售，但已经体现在订单环节，特别是受国际运价上行影响，新出口订单指数明显走弱。

此外，5月大型企业PMI指数为51.8%，较4月上升0.1个百分点，维持在较高水平，中型企业PMI环比上升幅度最大，但小型企业PMI环比大幅下降2个百分点，并且重新落入荣枯线下方。从细项看，大中小型企业最大的分化不仅原材料库存指数，新订单指数和生产指数也出现分化。

同日公布的5月非制造业PMI指数55.2%，较4月上升0.3个百分点，较历史同期高出0.6个百分点，受到节假日消费影响，非制造业指数表现强劲。综合PMI产出指数为54.2%，环比上升0.4个百分点，高于上年同期0.8个百分点。5月建筑业PMI指数60.1%，比历史平均水平高0.4个百分点，较4月上升2.7个百分点。

“从分项来看，仅新出口订单和在手订单指数环比4月明显回落。虽然非制造业的订单指数也明显回落，但与历史同期相比，仅新出口订单指数偏低，非制造业复苏趋势依然显著。”朱启兵表示道。

东方金诚首席宏观分析师王青则认为，总体上看，5月制造业和非制造业PMI指数“一下一上”，变化幅度都不大。这一方面表明当前经济修复态势整体平稳，经济修复动能正在从制造业向服务业切换;另一方面也显示当前经济中不存在过热现象，加之监管层判断通胀冲高具有短期性质，预计未来一段时间宏观政策将继续保持定力，大幅收紧的可能性很小。