美联储的“变”与“不变”：短期关注就业

（原标题：美联储的“变”与“不变”：短期关注就业）

北京时间6月17日凌晨，美联储议息会议公布，维持当前基准利率在0-0.25%水平不变，保持购债规模不变；上调超额准备金利率5BP至0.15%水平，上调隔夜逆回购工具利率5BP至0.05%水平。

业界人士表示，美联储议息会议的主要观点是对当前宽松货币取向维持不变，对通胀临时上扬仍然不予担心。尽管会议未释放政策实质收紧的信号，但货币政策正常化预期渐起。未来美联储的紧缩路径或由“短期关注就业、中期关注通胀”决定。

数据显示，美国5月通胀率已达5%，创出近年来的新高；与此同时，今年的非农就业岗位月均增幅仅46万个。

“尽管美联储向来有讳莫如深的风格，但会议还是传递出了重要的信息。”工银国际首席经济学家程实对人民网表示，一是美联储形成了紧缩共识，分歧只是时点而非方向，美联储6月点阵图预测暗示了2023年加息两次（每次25个基点）的可能性；二是上调超额准备金利率和隔夜逆回购利率，是对冲前期财政货币政策双松形成的“堰塞湖效应”；三是全面上调了对短期和长期通胀的预测。

程实认为，美联储政策变盘的特点是方向更加明确，变盘时点相机抉择，政策搭配环环相扣，政策变频逐步加快。“面对正在到来的美联储政策变盘，国际金融市场已经做出了一定反应，未来运行逻辑还将持续调整。”他说。

兴业证券报告显示，美联储决议公布后，美元走强，美债、美股、黄金下跌。整体看，美联储对两大利率的调整、通胀预期的上调、放风开始讨论缩减QE（taper），这些此前市场都有一定预期。超预期的部分主要来自美联储点阵图前移的幅度。

对于未来市场的走向，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟对人民网表示，美联储或将继续把“最大就业和物价稳定的目标取得实质性进展”作为自身调整政策的主要参考。

唐建伟说：“短期来看，尽管美国的失业率已由一年前的14.8%下降到了2021年5月底的5.8%，但这距离美联储的最大就业目标仍有一定差距。同时，通胀临时抬头也不会改变美联储对物价总体稳定的判断。因此，未来几个月美联储维持宽松政策取向的概率较大。”

“但是，随着美国经济的复苏与通胀的上升，仍需提防美联储政策的急转给金融市场可能带来的剧烈波动。6月点阵图显示美联储可能在2023年底前加息两次，这预示着在此之前美联储将会先缩表。”唐建伟说。