情绪扰动大于实质影响 科创板本轮解禁存三大不同点

（原标题：情绪扰动大于实质影响 科创板本轮解禁存三大不同点）

7月解禁对科创板而言是不是洪水猛兽?这在已经解禁的公司身上可以找到答案。根据Wind统计，7月以来已有多家公司限售股解禁。从二级市场来看，仅有个别公司在解禁后股价出现超过20%的下跌。

解禁并非洪水猛兽

根据Wind统计，从解禁日期来看，7月1日截至9日,已有秦川物联、奥普特、利元亨、航宇科技、皖仪科技、安集科技、威腾电气、惠泰医疗、天智航-U、迪威尔、微芯生物、申联生物、宏华数科、中科星图、科德数控和英科再生16家公司限售股解禁。

这其中，惠泰医疗、科德数控、英科再生、宏华数科、威腾电气、航宇科技、利元亨均为今年上市新股，除了惠泰医疗为今年1月上市，其余几家均为今年7月刚上市新股，解禁股份的类型均为首发一般股份、首发机构配售股份。此外，奥普特、中科星图、迪威尔、天智航-U、皖仪科技、秦川物联均于去年上市，解禁股份的类型为首发原股东限售股份、首发战略配售股份等。

另外，申联生物、微芯生物、安集科技则是2019年上市，解禁股份均为股权激励一般股份。

从二级市场表现来看，以解禁日截至9日涨跌幅来看，16家公司仅有6家公司出现下跌。其中，仅有天智航-U在解禁后股价下跌了近25%。根据此前天智航发布公告，首发部分限售股份将于7月7日上市流通。其中，战略配售股票297.1万股;限售股数量为2.57亿股，股东数量为129名。

根据7月9日的盘后数据来看，公司发生3笔大宗交易，价格分别为20.85元/股、20.83元/股、20.82元/股，成交数量分别为200万股、500.92万股和30万股，接盘方为中信证券股份有限公司北京复外大街证券营业部和中信建投证券股份有限公司北京京西分公司。

数据进一步显示，航宇科技、利元亨、中科星图、安集科技、宏华数科、迪威尔、皖仪科技、秦川物联在解禁后则分别上涨20.27%、15.59%、6.13%、5.75%、4.87%、4.23%、2.77%、1.71%。

本轮集中解禁存在三大不同点

根据Wind统计，今年三季度，科创板再迎集中解禁，剔除新股首发带来的解禁分流，今年7月和8月的首发解禁规模分别约2295.4亿元和1412.0亿元，月均水平与去年同期7月的1781.3亿元大致相当，再度成为科创投资的市场关注热点。

“本轮的集中解禁与去年的几点不同。”国盛证券首席策略分析师张启尧分析认为。

他指出，其一，本轮解禁虽规模更大、窗口更长，但压力不一定更大。本轮集中解禁的股份不仅涵盖2019年首批科创板公司的首发股份，而且包含去年同期新股的首发股份，因而无论是解禁总量还是窗口长度均超过去年同期。但这主要源于连续两年7-8月的IPO加速扩容，此轮的集中解禁不仅有解禁窗口的叠加效应，也有IPO扩容的推动，因而解禁总量的抬升并不必然对应科创板整体压力的抬升。

其二，本轮解禁分布相对均衡，解禁冲击或将相对平缓。去年同期的解禁高度集中，主要体现在7月22日，且以首批科创板公司的“周年”解禁为主，而此轮解禁相对分散，单日最大解禁规模尚不足500亿元，因而预计本轮的解禁冲击或将被“摊薄”。

其三，去年同期的解禁更多集中于指数成份股，而本轮解禁则更多向指数外围倾斜。去年7月，解禁压力几乎全部集中在指数成份股中，占比达98.5%，而今年7、8月的科创解禁压力明显开始向非指数成份股倾斜，解禁规模占比分别达到26.7%和44.9%，因而本轮解禁之下，预计指数承受的解禁压力将弱于去年同期。

“短期看，科创解禁主要体现为情绪扰动，且短期的潜在市场冲击实则为资金入场提供了底部机会。中长期看，科创的集中解禁将释放大量流通股本，为机构增配提供更多筹码。去年三季度集中解禁之后，公募基金的科创配置在四季度明显提速，也在一定程度上佐证了这一观点。”张启尧进一步认为。

而回顾去年的科创板经验，一方面解禁与实际减持存在一定时滞，另一方面解禁意愿也相对有限。去年的解禁高峰集中在7月，而实际减持高峰则集中在12月，而且去年7月单月解禁约为1800亿元，但2020年下半年合计减持规模仅约为500亿元，实际减持比例相对有限。

此外，结合市场表现看，集中解禁更多带来情绪上的扰动，解禁本身与实际减持的落地对市场表现的影响均相对有限。与今年类似，科创50指数在去年解禁前夕也处于上升阶段，但伴随集中解禁窗口的临近，过度担忧之下，指数快速大幅回撤，7月13日单周遭遇四连阴，累计跌幅近20%。但反观后期，7月22日解禁正式落地后，指数仅连续下跌两日，累计回落8.2%，随即快速上扬;而且12月的实际减持高峰之下，指数也基本维持震荡格局，单月仅小幅收跌1.2%。 记者 刘扬