究竟什么是周期成长股？

（原标题：究竟什么是周期成长股？）

每一次周期股高涨的时候都有人问，是不是会强周期转弱周期，像17年的$陕西煤业(SH601225)$ 和今天的中远海控，也会有人问规模扩张的周期会不会变成长，比如去年的$紫金矿业(SH601899)$ 和今年的$中国海洋石油(00883)$ 。

来个开放性的讨论好了，你觉得什么样的公司能够成为周期成长股？过去有哪些公司突破周期，变成了成长股？他们做对了什么又做错了什么？

我先抛砖引玉，我认识当中周期成长股的标准是自由现金流的每一个周期低点是抬升的。高点难以预计，但是低点抬升是必要条件。低点抬升的可能性有3种：ROIC足够高的产业当中扩大规模和市场占有率；向ROIC更高的产业和产品延伸；持续深耕提高原有资产的ROIC，不任意扩张。

这类公司的共同特征是不乱花钱，资本开支都要带来正的股东回报。

这里有几张图，是去年年底画的，大家可以看一下自由现金流。

这是安琪酵母：

自由现金流的周期低点有明确抬升，且净利润低点是晚于自由现金流的。

这是中远海控：

自由现金流低点抬升不明显，但是周期高点极其惊人。（数据只到2020年Q3）

这是我很喜欢的一个小公司，可能市场还认为仍然是周期股，阳谷华泰：

自由现金流的周期低点抬升很明显，而且时间跨度也很接近。