券商展望11月行情——市场有望企稳反弹

（原标题：券商展望11月行情——市场有望企稳反弹）

三季报披露已结束，从业绩层面来看，受上游提价叠加高基数效应，三季度利润增速整体放缓。2021年10月指数延续分化，沪指震荡休整，创业板指走强，个股板块涨跌互现。针对11月份的投资策略，机构认为，市场有望震荡企稳中迎反弹机会。从2021年11月的市场环境来看，全球经济稳定恢复，全球加息潮逐渐升温，但在各国央行积极做好预期管理的情况下，全球金融市场波动或有所趋稳。

粤开证券：

顺周期行业获得增持

2021年前三季度全A、全A(非金融)、全A(非金融石油石化)归母净利累计同比增长25.03%、37.92%、32.3%，较二季度下降18.5%、40.27%、4.85%。分板块来看，科创板继续保持较高增速，主板增速下滑幅度较大。行业增速来看，科技成长板块边际改善，顺周期维持高增。

基金三季报方面，2021年三季度，化工、有色金属、电气设备仓位的提升居前，休闲服务、食品饮料、传媒仓位回落居前。三季度，原材料持续涨价，顺周期板块景气改善，化工有色等顺周期行业获得增持。休闲服务、食品饮料、传媒仓位回落居前，部分可选消费品配置仓位连续下降，接近历史低位水平。

当前，从经济基本面来看，经济下行压力存在，与此同时PPI持续处于高位，国内部分原材料价格继续上涨、推升中下游行业成本，整体经济呈类滞胀特征显著。展望后市乃至四季度，粤开证券认为“类滞胀”短期或将继续演绎扰动市场，但长远来看，随着经济下行压力渐显，“统筹做好今明两年宏观政策衔接”以及货币政策有望开启“跨周期”调节，维持宏观流动性的总体充裕，货币政策和信用政策有望转向边际宽松。

民生证券：

电子板块有估值修复空间

基于各行业在征税前后的中国对美国出口商品总金额变动以及增速情况，分析贸易摩擦缓和情形下的受益行业。从商品金额整体增速维度来看，建材、食品饮料、通信、钢铁、机械和农林牧渔行业整体增速低于-30%，受贸易摩擦冲击较大，贸易摩擦缓和情形下较为受益;总金额变动维度下，中游制造行业中的机械设备、基础化工、汽车和建材，科技行业中的电子、电力设备及新能源和通信，以及消费行业中的轻工制造和家电受冲击较为严重，贸易摩擦缓和情形下较为受益，其中机械行业总金额同比变动超300亿美元，受冲击最为严重且程度远高于其他行业，贸易摩擦缓和情形下受益程度或也相对显著。

科技板块：电子、汽车、电新等板块，电子海外收入比重较高，过去中美摩擦对其业务有一定影响。在中美关系缓和的背景下，电子板块有一定估值修复的空间。如果美国对华关税减免，汽车板块也有望受益。碳中和政策不仅是中国的政策，也是全球性政策，因此电新板块表现或继续强劲。

周期板块：机械、龙头房企。中美关系缓和对机械行业可能有较大提振作用。另一方面，本轮地产基本面处于持续下行周期，且部分企业风险面临暴露，近期监管层频繁表态，核心在于避免系统性风险以及地产周期的软着陆。在“房住不炒”的基调之下，传统的需求侧刺激几乎不可能出现，但地产融资政策的纠偏与适度放松已经开始，信用资质较好的龙头房企现金流有望改善，行业“矫枉过正”的修复进程也将继续，信用企稳仍是未来主要趋势。

国海证券：

保持谨慎，结构至上

国海证券对11月的市场仍保持谨慎，虽然“胀”的矛盾得到一定程度缓解，但经济的下行仍将持续至少1-2个季度，由此带来业绩下行的压力，在此环境下，系统性机会尚需等待，精选结构，以新能源链条为代表的成长风格是阶段性主线。

经济环境由类滞胀到衰退早期，PPI-CPI剪刀差收敛。经济下行难觅拐点，地产部门是最主要的下拉因素，历史上三轮典型的地产下行周期持续一年左右，期间对经济冲击显著，目前处于地产下行周期的初期。出口、基建、消费、工业等部门很难形成合力，总体是不温不火的状态，不是决定经济趋势性变化的核心因素。

流动性维持中性，当前央行对冲的政策思路很难出现方向性改变，除非出现打破平衡的因素，如经济失速、价格显著下行、或者失业率恶化之前，主动宽松的可能性不大。海外方面，全球国债收益率曲线开始趋平，需警惕市场提前交易紧缩，Taper可能是预演，美联储提前开启加息周期可能是真正的风险点。

配置方面，三季报显示全A单季度盈利增速转负，盈利下行期景气板块的稀缺性在强化，考虑高景气抱团+超跌边际改善的配置思路，一是具有长期逻辑的成长板块，集中在新能源及新能源车链条;二是前期超跌、业绩稳定性较好且边际上有一定程度改善的行业。11月首选行业为：电气设备、汽车、食品饮料。

记者 张曌