侮辱性定价？低估值能不能再跌一半？

（原标题：侮辱性定价？低估值能不能再跌一半？）

昨天梳理港股互道那啥的公司，球友们集思广益，合计出了40支股票，我整理出来，做了两个组合。具体公司参见这里。

大致计算了一下：

港股互道那啥组合的平均市盈率4.5倍，平均市净率0.45，平均ROE在10%左右；
港股互道那啥plus组合的平均市盈率4.2倍，平均市净率0.50，平均ROE约12%。

所以估值低的股票或者投资组合能不能跌30-50%？

能。

从现在的估值水平下跌30-50%，大概就是0.2-0.3倍PB和2-3倍的PE，在香港市场上一点都不罕见。全部40支股票平均市盈率4.4 倍，平均市净率0.38，平均ROE约8.5%，这大概就是我们很多人觉得很有价值，又很安全的国企央企，目前在香港市场的估值水平。球友们列出的股票里面，不就有0.2倍PB2倍PE的 $中国铁建(01186)$  么？

我觉得吧，不要总是说什么”侮辱性定价“，市场先生不是侮辱谁，市场先生是个疯子，我们是来赚钱的，不要试图和疯子讲道理，和疯子讲10000遍”你这是在侮辱我买的股票，侮辱我的智商“也没有用，换不来一分钱。

要真正努力研究产业和企业，看好的公司，估值低就多买点。

也有球友说，这都是一堆烂公司，既有国企病又有大公司病，ROE低的可怜，负债率高的吓人。没错，估值低的公司肯定有问题，不然怎么会估值低呢？但是对过高的资产负债率和较低的ROE，投资者要求折价就可以了，买的便宜总能化解掉很多的问题，买贵了才是更大的问题。

经验之谈呢，是ROE~15%的公司，如果有可能抓住0.7倍以下PB买入的机会，拿个三四年又有可能2倍PB卖掉，投资者可以赚300%（估值上升赚200%，较高ROE带来利润和净资产增长再乘1.5）；ROE低于10%的公司，如果有低于0.3倍PB买的机会，拿个三年五载到接近1倍PB卖出，也一样赚300%（9%ROE的公司，5年也有50%的增长）。

承认估值低的股票，公司可能有不尽如人意的地方，并不是说就承认市场给的估值是合理的，更不可能依靠教育市场让市场给出合理估值。要获得超额收益，就要追求正确的、非共识性的预期。投资者需要做的就是，给出自己独立思考之后的预期，尽一切可能验证自己的预期的准确性，有了充分把握之后与市场预期比较，发现市场的错误定价，环顾四周看看这是不是非共识性的预期，然后利用这样的定价机会获利。

不能跟着中远海控的船一起出海，可以去 $招商局港口(00144)$  看看车流嘛，不方便去深圳，还不能去 $海底捞(06862)$  门口数一数人数么？信息的获取是第一位的，但是思考，独立思考，却非常难，独立思考之后与市场预期比较并且不受偏见影响，不被自己的仓位迷惑，就更难了。

投资者的错误可能有哪些呢？没有独立思考，没有充分验证自己的预期，没有与市场一致预期做比较而误以为自己的预期是独特的，错误认为自己掌握了市场没有发现的事实，认为自己是“掌握真理的少数人”，或者把市场的随机漫步中恰好与自己预期一样的运动当作是自己判断正确的证据，想方设法试图说服别人自己正确来促使股价上涨。这些都是危险的思维方式，是亏损的根源。

投资者来到股票市场是来赚钱的，而不是来寻找存在感，寻找认同的。

祝你们都能赚大钱。