财通资管蝉联“卓越主动管理券商公司”

财通资管李杰出席圆桌论坛，解读“固收+”新趋势

12月3日，“南方财经国际论坛2021年年会·南财之夜暨资本市场「金帆」案例发布典礼”在广州举办，活动现场揭晓了2021年度资本市场「金帆」案例。财通资管凭出色的主动管理能力、长期稳定的业绩表现荣膺“2021年度卓越主动管理券商公司”，再度蝉联这一重量级荣誉。

“金帆”案例已连续举办至第六届，以公开透明的客观数据为基础，辅以独立严苛权威的评价体系，遴选出优秀金融机构与上市公司，具有很高的专业性及权威性。

财通资管作为券商资管子公司的新锐代表，在财富管理转型大潮之下，较早聚焦主动管理能力的提升，逐渐成为探索主动管理道路、打造核心竞争力的转型领跑者。中基协数据显示，截至今年三季度末，有4家券商资管主动管理规模占比超过90%，财通资管位列第二，主动管理规模超2100亿元，在总管理规模中占比达94.97%。

提升主动管理能力，人才和理念机制缺一不可。财通资管注重以人才筑牢主动管理之基，汇聚了一支价值观一致、务实进取的精英管理团队，吸纳了大批专业勤勉的优秀人才，投研团队成员近100人。而这股人才“虹吸力”来自于公司“市场化、专业化、扁平化、人性化”的管理机制，特别是在投研方面，构建3年以上的长期考核激励机制，引导通过长期的基本面系统研究挖掘优质公司、看清长期趋势不被短期热点扰动，最终实现价值投资的知行合一。

财通资管固收公募投资部总经理李杰受邀参与“2021年基金业趋势主题：‘固收+’新趋势”圆桌论坛，介绍了财通资管“固收+”的特色道路，并展望跨年投资策略。

以下为交流实录：

主持人：2019年以来，“固收+”基金经历了又一轮扩容。尤其在今年权益类产品整体收益下滑的情况下，波动较小的“固收+”产品热度再次提升。您如何评价今年的“固收+”市场？

李杰：我觉得可以用三个字概括今年的“固收+”市场。

第一个字“上”，规模上台阶。2021年至今，“固收+”基金发行数量接近400只，发行规模合计近5000亿，规模已超过2018-2020年三年的总和，越来越多的资金涌入“固收+”赛道。

第二个字“下”，收益下台阶。2021年纯债基金的收益中位数为3.6%，“固收+”基金的收益中位数为5.5%，增厚收益的效果依然不错，但是跟2020年“固收+”基金的收益中位数9.3%相比，收益明显降低，主要两个原因：一方面纯债部分收益处于历史低位，另一方面权益市场震荡加剧，赚钱效应较差。

第三个字“新”，新的资金，新的客户，新的产品。“固收+”产品的大幅扩容需要大量的客户服务和投资者教育工作。以财通资管为例，我们在产品的设计、渠道的选择、销售的前中后等各个环节投入了大量的人力物力，一是为了提高投资者的持有满意度，二是为了充分揭示风险，让客户选择到匹配自己风险收益类型的产品。

主持人：“固收+”基金包含的产品种类十分丰富，您认为投资者应该如何选择配置各类“固收+”产品？

李杰：我建议可以分“三步走”。

第一步，投资者需要了解自己的风险偏好：未来理财产品净值化将成为主要形式，对于投资者来说，如果投资者风险偏好非常低，不能接受任何亏损，那么“固收+”或许并不合适，因为“固收+”虽然相对稳健但不等于“保本” ；反过来，如果投资者风险偏好非常高，那也需要斟酌一下，因为“固收+”产品不是高收益回报型的产品。

第二步，投资者最好是用中长期的资金去投资“固收+”产品。“固收+”产品的波动性要高于纯债产品，短期存在回撤的可能，一年以上资金为佳，胜率相对会更高。我们回溯了近三年“固收+”基金胜率数据：持有一个月的胜率为71%，持有三个月的胜率为83%，持有半年的胜率为93%，持有一年的胜率为96%，可以看到，随着持有时间增长，投资胜率明显提升。

最后，挑选适合自己的“固收+”产品。“固收+”产品类型很多，以财通资管“固收+”产品为例，我们会根据回撤控制目标和收益实现目标拆分成更细的“固收+”赛道，对每个产品有清晰的定位，方便投资者选取。我们建议投资者可以用定量和定性相结合的方式考量基金标的，主要从历史收益回撤情况，股债配比，基金经理履历，管理人综合能力等维度去挑选适合自己的产品。

主持人：债券等固收类资产是“固收+”产品的配置基底，去年以来“固收+”产品企业债的配置比例有所降低，金融债的配置比例有所抬升。站在12月初的时间节点，能否展望一下“固收+”产品债券资产的跨年配置策略？

李杰：企业债配置比例降低和目前信用利差处于历史极低值有关，以3年AA城投为例，目前信用利差处于3.5%的历史分位，再加上供给收缩带来的资产欠配，机构增配金融债就很好解释。以市场存续二级债基为例，三季度金融债平均仓位为27%，相较于二季度上升了2%。

展望明年债市，考虑目前经济基本面和货币环境，利率债预计继续维持低波动的态势，长久期利率债仍具有不错的配置价值，机会要大于风险；当前信用利差处于历史低位，主要原因是近一年资金面宽松，回购利率较低，机构加杠杆套息差需求增加，带动信用利差不断下移。预计未来半年，资金面仍将以稳为主，但目前的息差水平有限，信用债配置上建议保持中性的久期策略。

最后，需要提防经济增速下台阶带来的潜在信用风险，组合上不宜做过度资质下沉。以财通资管为例，我们将信评作为第一道防线，注重实质性信用风险的把控，要求信评团队深度参与到二级市场，跟交易对手充分交流，从二级市场交易价格反推，尽可能获得完整信息，了解信用全貌。

风险提示：本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。

投资有风险，选择需谨慎。