《中国居民稳健理财发展报告暨“固收+”基金趋势白皮书》正式发布：居民资产配置已现转移趋势，“固收+”将成为重要选项

12月15日，由21世纪资本研究院、西南财经大学金融学院、天弘基金联合出品的《中国居民稳健理财发展报告暨“固收+”基金趋势白皮书》正式发布。

《报告》指出，随着房地产等传统的资产配置途径遭遇变化和挑战，居民财富配置迎来新拐点，未来居民的增量财富将持续转向金融资产。对于普通投资者来说，在追求跑赢通胀的同时，又不需要承受太多的风险，稳健型的公募基金应是未来十年资产配置的一个必备选项。

这其中，追求年度正收益、最大回撤可控的稳健型“固收+”基金就是一个代表。“固收+”是资产配置的压舱石产品，亦有望成为未来十年赚钱更稳的资产。

居民资产配置转移

在过去过去十多年间，我国居民的资产配置结构明显偏向房产。

根据社科院数据，房产在我国居民资产中的配置比例一直稳定在60%附近，固收类（存款、债券等）约为35%，权益类（股票、偏股型基金等）只有不到5%。

《报告》指出，虽然房地产在过去20多年时间里，给居民带来了很好的财富增长的体验，但是随着经济大坏境的变化，这一趋势将逐步减缓。受到“房住不炒”及未来房地产税等长效调节机制的压制，国内房地产行业未来或将进入下行周期，资产增值效应将显著下降。

同时，受资管新规影响，以往投资者更偏爱的银行理财，信托产品也出现改变。资管新规彻底打破刚兑，保本理财时代终结，此前的预期收益型产品向净值化转型；同时资管新规禁止期限错配，而非标资产的期限普遍较长，这就要求银行理财压降非标资产规模，产品收益也受到影响，信托产品亦同样如此。

因此，《报告》指出，随着传统的资产配置途径遭遇挑战，居民财富必然需要新的资产配置出口来满足财富增长需求。居民资产配置正在形成从现金、房地产为代表的资产向金融资产转变，配置方式从单一走向多元化的趋势。

事实上，对于普通投资者来说，直接参与资本市场投资仍有一定的门槛。因此，投资公募基金，让专业的人做专业的事成为一个不错的选择。

根据中国证券投资基金业协会最新数据，到今年9月底，公募基金总规模达到23.9万亿元，较去年底猛增超4万亿，较2019年年末的数据增加近10万亿。

Wind数据显示，2020年全年共有1374只公募基金成立，发行份额为3.1万亿；今年以来截至11月19日，新成立了1528只基金，发行份额已达到2.5万亿。

《报告》认为，股票类的基金收益高但风险大、波动高，持有体验较差，不适合普通投资者；稳健型的公募基金是适合绝大多数人的财富选择，可以在追求跑赢通胀的同时，又不需要承受太多的风险，稳健型的公募基金应是未来十年居民资产配置的一个必备选项。

稳健型“固收+”：未来十年赚钱更稳的资产

在稳健型的公募基金中，典型的一类产品就是“固收+”。

过往年化收益率高于理财、追求年度正收益、最大回撤可控是优质“固收+”产品的显著特征。这些特点简单来说就是“赚钱更稳”。

事实上，今年以来股市持续波动，市场对进可攻退可守的“固收+”基金的需求愈发强烈，投资者也越来越意识到在震荡市场中配置一份“压舱石”产品的重要性。

“固收+”策略，一方面可以力争中长期业绩超过纯债基金、货币基金等；另一方面可以控制组合的波动和回撤，给持有人带来比较好的持有体验。过往平均年化收益率高于理财、追求年度正收益、最大回撤可控是优质“固收+”产品的显著特征。

《报告》数据显示，截至2020年年底，市场上人均持有金额超过15万元的“大钱基金”中，由“固收+”产品占据半壁江山。

事实上，相比股票基金的收益波动，“固收+”基金在今年震荡行情下表现更加稳健。从过往业绩来说，“固收+”基金的表现也十分稳健。2015年以来，在绝大多数年份“固收+”产品可实现正收益。最近三年（2018年-2020年），“固收+”基金年化收益均值为7%，最近五年（2016-2020年）为4.1%；最大回撤均值分别为6.3%和8%。

一般来说，“固收+”产品多指含权债基，包括混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金。不同类型产品的投资策略、 投资范围及投资比例各不相同。

《报告》指出，“固收+”基金也可分为稳健型和积极型。稳健型“固收+”风险较低；积极型“固收+”弹性更大，风险也相对高。

《报告》认为，作为资产配置的压舱石，“固收+”更需要稳定的表现，因此稳健型“固收+”产品更为适合普通投资者。

目前市场上优质稳健型“固收+”基金依然稀缺，《报告》从基金成立时间、收益、回撤以及基金经理、产品口碑等维度筛选，最终则筛选出12只优质“固收+”基金产品。

事实上，“固收+”是多资产配置的产品，考验了机构资产配置能力、股票投研能力、债券投研能力等多维度的投研能力和水平。相比较单纯的权益类产品，“固收+”对于回撤幅度的控制更加苛刻，因此对机构能力的要求也更高。

《报告》选取了易方达基金、天弘基金等三家固收+头部机构进行分析。以天弘基金为例，作为目前最大的货币基金天弘余额宝的管理公司，天弘基金在固收领域有丰富的经验与强大的管理实力。

天弘基金将其固收投资理念总结为：稳中求进，力争在风险收益最优配置的前提下为客户创造长期稳健的绝对收益。

为确保“固收+”业务的发展，天弘基金组建了专业化的投资团队来负责 “固收+”产品的运作管理。而科学的投研体系也是天弘基金创造和追求优异、可复制、可持续业绩的关键所在。

天弘永利债券是天弘基金的旗舰固收+产品。基金经理姜晓丽2012年管理该产品以来，天弘永利债券取得了出色的收益回报。综合Wind和招商证券数据，2012年-2021年11月19日，天弘永利债券（B类份额）连续10年实现正收益，同期净值最大回撤仅为-5.42%，是全市场同期可比二级债基产品中，仅有的9只低回撤、稳定正收益产品之一。

通过头部机构的“固收+”布局，可以管窥当前市场“固收+”基金的发展趋势。无法否认，稳健型“固收+”作为居民资产配置的压舱石，未来亦将迎来更大的发展。