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大全能源产能大扩张 投332.5亿扩产硅料行业 或有过剩风险

来源:21世纪经济报道 作者:韩迅 2021-12-22 05:00:00
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(原标题:大全能源产能大扩张 投332.5亿扩产硅料行业 或有过剩风险)

尽管硅料价格已经下降,但是依旧挡不住硅料企业的扩产步伐。

12月20日晚,大全能源(688303.SH)发布公告称,公司与包头市人民政府签订《包头市人民政府、大全能源战略合作框架协议书》(下称《战略合作框架协议》),约定公司拟投资332.5亿元在包头市投资建设“30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅项目+20万吨/年高纯多晶硅项目+2.1万吨/年半导体多晶硅项目”。

目前,大全能源的多晶硅设计产能为7万吨/年,加上IPO募投项目的3.5万吨/年,突然再次增加20万吨/年产能,下游客户订单能否消化呢?光伏行业的周期性拐点,大全能源又能否踩准呢?

300亿投资扩产大跃进

根据大全能源的公告显示,本次投资中仅“一期项目建设10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅”的预计总投资就达到85.5亿元。

21世纪经济报道记者注意到,截至2021年9月30日,大全能源的货币资金为42.48亿元,交易性金融资产为26.04亿元,另外还有2.9亿元的短期借款和3.5亿元的应付账款。

由此可见,别说是投资332.5亿元,就是支付一期项目的85.5亿元,大全能源也没有那么多钱。

资料显示,大全能源成立于2011年,是国内最早从事高纯多晶硅研发和制造的企业之一,主要产品为高纯多晶硅。2016年,大全能源在新三板挂牌,两年后,即2018年退市,2021年7月22日在A股重新上市。

大全能源此次登陆A股市场的IPO募资为50亿元,最终募资为66.47亿元,募投项目分别是拟投资4.21亿元的“年产1000吨高纯半导体材料项目”、35.12亿元的“年产3.5万吨多晶硅项目”和10.67亿元补充流动资金。

扣除发行费用之后,大全能源的募资净额约为60.67亿元,超募约10.67亿元。很快,大全能源就宣布将超募资金中的3.2亿元永久补充流动资金。

上市4个多月后,大全能源宣布使用超募资金约5.76亿元将“年产3.5万吨多晶硅项目”的投资总额由35.12亿元增加至40.88亿元。如此算来,大全能源的超募资金剩下的不多了。那么,332.5亿元投资的资金缺口最终需要从哪里筹集呢?

12月18日,包头市相关领导会见了大全集团总裁徐翔、大全能源副董事长张龙根、大全能源总经理周强民一行。在这次会见中,徐翔表示,“将以最快速度推进在包项目建设,为包头的高质量发展贡献力量。”

12月21日,21世纪经济报道记者多次致电大全能源证券部,均无人接听。此后,21世纪经济报道记者又给大全能源董秘孙逸铖发去了采访邮件,但是截至发稿时尚没有得到其回复。

某券商电新行业分析师认为,大全能源未来有两种办法来解决资金的问题,“一是借款或发债,会增加财务成本;二是定增,会稀释实控人的股权。”

光伏上游产能过剩信号到来?

资料显示,大全能源的主要产品为高纯多晶硅,主要应用于光伏行业,处于光伏产业链的上游环节。

2021年以来,受益于光伏产业硅片下游需求增加,硅料供不应求,大全能源产销两旺。今年前三季度,大全能源累计实现营业收入83.05亿元,同比增长177.16%;归母净利润44.73亿元,同比增长799.73%。分别实现多晶硅产量6.3万吨,销量6.37万吨,

按照计划,到2022年3月底,大全能源的多晶硅产能将达到10.5万吨/年;到2023年二季度,大全能源的多晶硅产能将达到20.5万吨/年。

那么,到时候,整个光伏市场的景气度以及下游客户,能够消化掉大全能源的产能吗?

在采访中,21世纪经济报道记者了解到,今年2月,大全能源与中环股份签订了三年光伏高纯硅料供应合同;3月,大全能源与上机数控、高景太阳能签订长单。

同时,大全能源与高景太阳能的长单有效期则是从2021年6月至2024年5月;大全能源还手握两份与晶澳科技的供货长单,长单签订于今年5月,有效期为2021年7月至2025年12月,2024年和2025年每年的供货量高达3万吨。此外,大全能源手握的其它长单还来自隆基股份、晶科能源、天合光能等。

据测算,大全能源2021-2023年的长单约为32万吨硅料,已超过其未来三年产能100%(以10.5万吨/年计算)。由此可见,在没有包头项目产能的情况下,大全能源的产能可以被下游客户消化。但是,如果加上包头一期项目的10万吨多晶硅产能,大全能源未来没有大额长期订单是无法消化的。

那么,在目前多晶硅致密料、多晶硅片、单晶硅片全线下跌的背景下,光伏上游产能过剩的信号是否已经来了呢?下游客户还有没有足够的长期订单呢?

更重要的是,大全能源的竞争对手也开始进入产能释放的阶段。通威股份在建的乐山二期和保山一期项目产能预计将于2021年底释放,东方希望预计2021年新增约3万吨产能,保利协鑫产能小幅增加。

在上述某光伏行业上市公司董秘看来,随着通威股份新建产能的释放和持续的扩产、大全能源和亚洲硅业募投项目的逐步投产,整个行业的产能都会得到较大幅度的提升,“现在,新一轮订单和价格的谈判仍然尚未全面开启,买卖双方处于相互观望的微妙市场氛围。”

从二级市场来看,12月21日,大全能源股价为64.91元,相对于8月的96元高价已经跌去了32.39%。

(作者:韩迅 编辑:朱益民)

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