钢材价格剧烈波动，“现货订单+期权”组合为钢铁上下游企业保驾护航

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州报道

今年以来，钢铁行业面临原料成本高、环保压力大、国际竞争加剧等风险，钢材价格出现大幅波动，产业链特别是钢铁中下游企业对套期保值的需求更加强烈。

位于长三角的一家中游加工企业——昆山福玛精密钣金有限公司（下称“昆山福玛”），近日给上海期货交易所寄了一份感谢信，原因是其参与了上期所推出的一个创新金融工具，在原材料价格剧烈波动的情况下也得以实现稳健经营。

昆山福玛公司负责人赵琴在接受南方财经全媒体记者采访时表示，“公司的业务模式是采购原材料，加工后销售给下游客户。因此对原材料价格波动十分敏感，之前从未参与过期货等衍生品交易，原本只是抱着试试的态度参与期货稳价订单业务，没想到效果这么好。”

据记者从上期所了解，目前已经有多家实体企业参与“期货稳价订单”业务，均取得了不错的保供稳价效果。

该业务的模式是由龙头企业向上下游提供货源，由期货风险管理公司通过衍生品转移价格风险，将“企业保供”与“期货稳价”有机结合，这一组合可以管理现货订单的价格风险，上游企业可通过场外期权交易锁定最低销售价，实现销售价“遇涨则涨、遇跌不跌”，下游企业则可锁定最高采购价，实现采购价“遇涨不涨、遇跌则跌”，实现“稳价”效果。

钢价剧烈波动企业经营“看天吃饭”

2021年是钢铁行业大起大落的一年。根据中国钢铁工业协会公布的数据，铁矿石等原材料价格大幅上涨，1-11月进口铁矿石平均价格169.9美元/吨，同比上涨64.5%；钢价大幅波动，年初大幅上涨到现在持续回落，1-11月钢材平均价格指数142.96点，同比上涨37.67%。

原材料价格剧烈波动对钢铁上下游企业生产经营造成极大影响。原材料价格和产成品价格波动往往不一致，原料价格上涨会带来采购成本上升，原料价格大幅下降会造成销售价格被迫下降，影响库存收益。在价格剧烈波动之下，这种风险就会被不断放大。

今年5月份的一轮钢材暴涨行情让赵琴至今心有余悸。数据显示，今年5月中旬全国钢材市场八大品种的吨钢均价突破了6600元，比2008年最高点6200元还高出近400元，比去年同期每吨上涨了2800元，同比增幅75%。

据了解，昆山福玛公司主要从事造纸机械、食品机械、机器人零部件的制造加工，属于典型的中下游加工企业，产品大部分用于出口，生产原料以热轧卷板为主。根据公司与下游买方企业的协议，若原材料价格波动10%以内，则加工后的成品售价不变，若超过10%，则成品售价也同比例增加或减少。

“从购入原材料再到生产交货，中间需要一段时间，这部分风险需要加工企业承担，以往面对这种情况，我们只能‘看天吃饭’。”赵琴向记者分析，如果这段时间原材料上涨了，那公司加工后的成品可以以更高价格卖出，可以获得更多利润；但反过来如果原材料大幅下跌，那么公司生产成品就要降价出售，容易造成亏损。

昆山福玛之前从未参与过期货等衍生品交易，但在原材料价格剧烈波动的背景下，也开始试水套期保值业务。

记者从上期所处了解，其与中国宝武钢铁集团欧冶云商股份有限公司合作推出的“期货稳价订单”业务，是上期所落实党中央、国务院关于“保供稳价”要求和中国证监会相关工作部署的最新实践，不仅能够帮助企业在钢材价格波动中防范风险，同时也有利于改变产业链上下游企业进行短期价格博弈的现状。

具体实践中，生产加工企业通过欧冶云商下属的钢材现货贸易平台———上海钢铁交易中心进行钢材远期合同订单的签订，实现“保供”。在签订现货订单的同时，企业根据其自身的风险管理需求，通过交易中心的电子系统，向期货公司风险子公司购买相应的场外期权产品，形成“现货订单+期权”的组合，实现“稳价”。而期货公司风险子公司在卖出相应期权后，可以利用上期所的期货进行风险对冲。

以昆山福玛公司为例，根据生产需要，公司在上海钢铁交易中心以远期价格订到热轧卷板货源，为防止到期现货价格下跌，同时为订单加买“保险”，即看跌期权。如果到期价格下跌，则获得相应跌幅的赔付。如果到期价格上涨，则仅付出期权费。通过购买“订单+保险”产品锁定未来最低销售价，实现销售价“遇涨则涨、遇跌不跌”。将“企业保供”与“期货稳价”有机结合，起到了用市场化手段稳产保供稳价的效果。

赵琴告诉记者，“起初只是抱着试一试的心态，没想到效果这么好。一旦原材料价格下跌过大，那么看跌期权就能实现盈利，补偿了成品销售降价的亏损。”另外，目前在试点初期，上期所会对期权费给予一定比例补贴，同时还专门派相关专家向企业普及宣传期货稳价知识。

“期货稳价订单”提升企业套保效率

南华期货董事长罗旭峰指出，“目前钢铁行业仍面临铁矿石等原料成本高、环保压力巨大、国际竞争加剧、市场动荡等风险，钢铁市场原材料价格或将出现大幅波动，并且目前国内钢材价格处于相对高位，钢企对钢材价格保值需求强烈。‘期货稳价订单’这种创新的业务模式不仅实现了期现连动，还活络了钢铁生态圈的建设。”

有企业怕跌，也有企业怕涨。为了满足不同企业的需要，上期所与欧冶云商在试点中设计了普通期权产品、限制性期权产品及阶段性期权产品等三种期权产品，每个产品的保障程度不同，相应的费用成本也有 所差异，但均能对企业面临的价格风险起到一定程度的保障。根据产业上下游不同客户的保价需求实现“遇跌则跌、遇涨不涨”或“遇涨则涨、遇跌不跌”等保价效果。

苏州隆兴供应链管理公司成立于2004年，注册资本2亿元，该企业主要业务模式为代理上游钢材货源，并承接下游客户对钢材的采购、深加工、仓储物流等需求，因此钢材常备库存量较大，进而产生了库存保值的需求。

截止10月底，苏州隆兴共成交四笔稳价订单，总计为4700吨热轧卷板进行套保，权利金花费120.39万元。

据悉，苏州隆兴公司参与本次项目是为了尝试多种衍生品运用模式，提升套保效率。从总体结果来看，企业利用场内场外衍生品结合的策略，为其自身库存进行了有效保值，起到了“保供稳价”效果，而且总体上企业依然盈利。

苏州隆兴公司相关负责人表示，相比于场内期货，“期货稳价订单”的套保模式更为灵活，能够更好地满足企业个性化需求，今后将进一步研发更为有效的场内外衍生品相结合的套保策略。

江苏顺力冷弯型钢有限公司成立于1996年，主要产品为海洋工程基建材料，是该细分领域的龙头企业。近几年由于订单量增加，交货周期也在延长，原有的市场价采购模式不再适用，企业也在逐渐开始参与产能预售业务，本次该企业参与“期货稳价订单”项目是其首次尝试使用衍生品进行价格风险管理，在锁定货源的同时稳定其生产成本。

从参与情况来看，该企业为230吨热轧卷板进行套保，且为成本较低的阶段性期权产品。

江苏顺力冷弯型钢公司负责人指出，购买了稳价订单，可以在原材料价格下跌时弥补一部分销售端亏损，使企业获得持续稳定的利润。该企业表示未来还将在总结经验的基础上继续参与项目。