资管业务滑坡IPO收入缩水！“投行黑马”东兴证券遇到怎样的难题？

（原标题：资管业务滑坡IPO收入缩水！“投行黑马”东兴证券遇到怎样的难题？）

《投资时报》 研究员 王今

在券商加速转型的背景下，东兴证券股份有限公司（下称东兴证券，601198.SH）打出了“大投行、大资管、大财富”的战略口号。但从当前的情况来看，似乎仍有不小差距。

近日，根据Wind数据，标点财经研究院联合《投资时报》对券商2021年A股IPO承销情况进行了统计分析（按发行日统计，下同），并按IPO承销保荐收入由高至低排名，推出《券商IPO承销保荐收入排行榜》。在计算时，承销金额和承销收入按照承销商实际配额统计，若没有公布实际配额，则按联席主承销商数量做算术平均分配。

结果显示，2021年，曾经被誉为“投行黑马”的东兴证券IPO业务出现下滑，承销金额下滑39.55%，排名也从2019年的前十跌落至23位；承销保荐收入则同比下滑近三成。

同样在下滑的还有东兴证券的资管业务。从2020年开始，该公司资管业务收入及管理规模开始持续下行。

此外，今年2月，东兴证券因私募资管业务不合规收到了北京证监局的警示函。

《投资时报》研究员注意到， 2021年前三季度东兴证券营业收入同比下滑7.03%，归母净利润下滑7.26%，成为同期为数不多的营收净利双降的A股上市券商之一。

关于投行、资管业务下滑，以及私募资管业务受罚等投资者关注的问题，《投资时报》发送沟通函至东兴证券，但截至发稿尚未收到回复。

东兴证券2021年三季报业绩

数据来源：公司财报

IPO承销保荐收入下降

东兴证券的投资银行业务主要包括股权融资业务、债券融资业务和财务顾问业务。其中股权融资业务的盈利模式是承销费和保荐费。

由于IPO业务发展强劲，东兴证券曾被称为业内投行业务黑马。Wind数据显示，2019年，东兴证券共发行9单IPO项目，排名行业第8位；承销金额达67.43亿元，排名行业第9，增幅高达706.58%；IPO数量承销保荐收入高达4.41亿元，排名第8位，同比增长764.71%。2020年继续保持高增速，IPO承销金额达94.49亿元，同比增长40.13%，IPO承销保荐收入达7.08亿元，同比增长60.54%。

强劲的增长一直延续到2021年上半年。据Wind数据统计，2021年上半年东兴证券IPO承销保荐收入1.54亿元，较2020年同期增长40%，承销金额为16.09亿元，同比增长34.2%。

据东兴证券2021年半年报显示，该公司2021年上半年实现投资银行业务净收入3.97亿元，同比增长29.18%，行业排名第20位；证券承销与保荐收入3.22亿元，同比增长21.60%，行业排名第21位；实现财务顾问业务净收入0.76亿元，同比增长75.55%，行业排名第6位。

但情况似乎在下半年发生了变化。

据Wind数据显示，2021年全年东兴证券IPO承销项目成功发行12单，勉强与上一年持平，业内排名23。不及预期的是承销金额和收入。2021年东兴证券实现IPO承销及保荐业务收入4.99亿元，同比下滑29.59%，滑落至第19位；募集资金57.12亿元，同比缩水39.55%，滑落至第23位，募资额甚至不及2019年。

私募相关业务违规

2022年2月15日，北京证监局披露了一则对东兴证券的处罚信息，直指该公司在开展私募资产管理业务过程中存在的诸多问题。

具体来看，一是资管新规落实不到位，个别产品业绩报酬提取频率超过每6个月一次；二是投资管理不规范，个别产品未及时调整违约债券估值，关联交易管理不健全，投资经理投资决策独立性不足，对不同产品先后反向交易同一债券的行为监控不到位；三是风险管控制度存在缺失，未制定债券库入库标准，未明确要求定期对集合计划的估值政策和程序的执行效果进行评估。

北京证监局指出，上述情况违反了《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》和《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》的相关规定，决定对东兴证券采取出具警示函的监管措施。

北京证监局强调，东兴证券应当切实提高私募资产管理业务的合规风控水平，杜绝此类事项发生。

东兴证券私募基金管理业务列入到公司其他业务分部内，主要通过全资子公司东兴资本投资管理有限公司（下称东兴资本）开展。2018年至2020年，东兴资本分别实现营业收入2402.15万元、2665.53万元、8409.18万元，净利润211.14万元、1019.29万元、2551.37万元。

但在2021年上半年，东兴资本却出现了营收和净利润均为负数的情况，其中营业收入为-3003.74万元，净利润为-2906.98万元。

资管业务滑坡

公开资料显示，东兴证券是2008年经财政部和中国证监会批准，由中国东方资产管理股份有限公司作为主要发起人发起设立的全国性综合类证券公司，2015年2月26日在上海证券交易所上市，是境内首家资产管理公司系上市证券公司。

近年来，资管业务已不再是东兴证券的强项，资管业务收入占比逐年下滑。

根据公司财报，东兴证券2020年和2021年上半年实现资产管理业务收入分别为5.28亿元和1亿元，分别同比下滑33.12%和56.49%，分别占营业收入的9.28%和3.9%；截至报告期末资产管理受托规模分别为600.42亿元和483.34亿元，分别同比下降39.6%和33.93%。

从行业排名上来看，中国证券业协会数据显示，2018年至2020年，东兴证券年度资产管理收入分别排名行业第16位、第19位和第25位，呈逐年下降态势。

为了加大在资管领域的布局，2021年10月30日，东兴证券公告称拟设立全资资管子公司东兴证券资产管理有限公司，并为其提供累计不超过10亿元(含)净资本担保承诺。