IPO业务下滑，盈利状况不佳！华西证券压力何解？

（原标题：IPO业务下滑，盈利状况不佳！华西证券压力何解？）

《投资时报》 研究员  王今

复盘2021年的IPO承销业绩，券商是几家欢喜几家愁。

此前，根据Wind数据，标点财经研究院联合《投资时报》对券商2021年A股IPO项目承销情况进行了统计分析（按发行日统计，下同），并按照IPO承销保荐收入由高至低排名，推出《券商IPO承销保荐收入排行榜》。在计算时，承销金额和承销收入按照承销商实际配额统计，若没有公布实际配额，则按联席主承销商数量做算术平均分配。

结果显示，华西证券股份有限公司（下称华西证券，002926.SZ）2021年表现有些惨淡。该公司2021年仅完成3单IPO承销保荐项目，IPO承销保荐收入同比缩水超18%。

除了IPO业务不理想外，从华西证券已公布的财报来看，各项业务数据均难以让人满意。去年上半年，除了投资业务外，其他业务营业利润率均同比下滑，加权平均净资产收益率亦明显下降。

关于IPO承销及业绩等投资者关注的问题，《投资时报》发送了沟通函至华西证券，但截至发稿尚未收到回复。

盈利不理想

据华西证券2021年三季报，去年前三季度该公司实现营业收入39.66亿元，同比增长16.04%，归母净利润14.27亿元，同比下滑6.08%，加权平均净资产收益率为6.50%，较上年同期减少0.97个百分点。

实际上，继2019年和2020年的高速增长后，从2021年上半年开始，华西证券就显示出增长乏力的迹象，资产收益率更是下滑严重。

具体来看，2019年、2020年和2021年上半年，华西证券分别实现营业收入39.37亿元、46.83亿元和25.08亿元，同比增幅分别为54.70%、18.93%和19.79%；分别实现归母净利润14.32亿元、19亿元和9.30亿元，增幅分别为69.39%、32.75%和0.81%；加权平均净资产收益率分别为7.53%、9.28%和4.27%，2021年上半年同比降0.32个百分点。

将华西证券各项业务拆开来看，不难找出该公司盈利不理想的原因：2021年上半年，除了投资业务外，华西证券其余各项业务的营业利润率都在下滑。

具体来看，据2021年半年报显示，华西证券经纪及财富管理业务实现营业收入11.23亿元，同比增加24.48%，营业利润率却同比减少9.35个百分点。该公司表示，经纪及财富管理业务营业收入同比增加主要是由于报告期内席位租赁和金融产品代销收入增加，营业利润率同比减少主要是经纪及财富管理业务收入内部结构变动所致。

投资业务实现营业收入5.91亿元，同比增加33.41%，营业利润率同比增加2.69个百分点。投资业务营业收入同比增加主要是权益类投资收益增加。

信用业务实现营业收入4.23亿元，同比下降1.16%，营业利润率同比减少18.28个百分点。该项业务营业利润率同比减少，主要是由于信用业务收入内部结构变动。

投资银行业务实现收入2.79亿元，同比增加35.06%，营业利润率同比减少5.74个百分点。投行业务营业收入同比增加主要是因报告期内股权发行业务收入增加。 

资产管理业务实现营业收入0.50亿元，同比减少29.83%，营业利润率同比减少8.38个百分点。华西证券表示，资管业务营业收入同比减少主要是专项资管业务规模缩减所致。

华西证券2021年上半年主营业务情况

数据来源：华西证券2021年半年报

IPO承销保荐收入下滑 

2021年华西证券IPO业务下滑明显。

据Wind数据显示，2021年华西证券合计完成IPO承销项目3单，较2020年减少1单；承销募资金额为12.01亿元，同比减少48.71%，业内排名从2020年的第29位跌落至第40位；实现IPO承销保荐收入1.16亿元，同比下滑18.17%，业内排名同比下滑5位至第34位。

据华西证券2021年半年报披露，2021年上半年该公司即完成3单IPO项目：海天股份（603759.SH） IPO、晓鸣股份（300967.SZ） IPO、川网传媒（300987.SZ） IPO。这也就是说，2021年下半年华西证券1单IPO项目都没有完成。

此外半年报还披露，华西证券有1单IPO项目通过审核，为立航科技（603261.SH）；在审IPO项目4个，为宁新新材、盛诺基、湖山电器、六淳科技。

其中，宁新新材IPO项目在今年2月宣布夭折。

2月17日，据深交所官网消息，深交所决定终止宁新新材首次公开发行股票并在创业板上市审核。在此之前的2月11日，宁新新材向深交所提交了《江西宁新新材料股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》，华西证券向深交所提交了《华西证券股份有限公司关于撤回江西宁新新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。

宁新新材原拟公开发行股份不超过2327.34万股，拟募集资金3.41亿元，计划用于年产18000吨高纯石墨和6000吨锂离子电池负极项目（二期）。

而立航科技IPO项目则于2月24日获得了批文，成为华西证券2022年来成功的第一单IPO项目。