社区团购大拼杀？新业务“烧掉”384亿后，美团2021亏损231亿

（原标题：社区团购大拼杀？新业务“烧掉”384亿后，美团2021亏损231亿）

《投资时报》研究员  罗艺

继2018年上市当年经营亏损111亿后，美团在2021年再次创纪录经营亏损231亿元。

与2018年因收购摩拜单车和“外卖大战”中补贴带来的亏损不同，2021年，美团的亏损主要源于其押宝的新业务——美团优选、美团闪购和美团买菜，上述三项业务带来的经营亏损从2020年的109亿元扩大至384亿元。

整体来看，美团的基本盘外卖业务已从多年的“外卖大战”中突出重围，拥有了7成的餐饮外卖市占率。但受制于多重因素影响，该公司目前仍处于微利状态，全年盈利62亿元。如单独计算“1P模式”下的配送服务，显示2021年美团在外卖配送业务上倒贴139.8亿元。

而美团“现金奶牛”业务到店及酒旅业务，在2021年仍保持43.3%的高经营利润率，并贡献了141亿利润。但在抖音进入争抢地盘后，高利润的业务能否保持增长受到投资者的关注。

抢滩社区零售

在外卖领域坐稳第一位置的美团，这次杀入的新赛道，争抢激烈程度丝毫不减当年的“外卖大战”。

美团2021年年报数据显示，公司全年实现营业收入1791.28亿元，同比增长56%；经营净利润为-231.27亿元，2020年经营利润为43.3亿元；全年利润-235.36亿元，去年为47.08亿元。

从年报来看，美团已奋战多年的外卖和到店酒店及旅游业务，利润均呈正向上升趋势。其中，外卖业务利润从上年的28.33亿元上升117.9%至61.75亿元，到店酒店及旅游业务仍然为美团的利润主要来源，从2020年的81.81亿元增长72.3%至140.93亿元。

经营亏损主要源于新业务的亏损扩大。数据显示，2020年，公司在新业务上亏损108.55亿元， 2021年亏损扩大253.7%至383.94亿元。

《投资时报》研究员注意到，美团近年重金投入新业务，主要集中在社区零售上。公司在财报中透露，美团2021年战略已从“Food+Platform”升级为“零售+科技”，力求将产品及服务进一步拓展至更广泛的零售领域。从财报中数据来看，战略升级初期，美团将核心聚焦在近年争抢最激励的社区电商领域，并开辟了美团优选、美团闪购和美团买菜三条路径。

其中，美团优选主打食品生鲜和日用百货，以高性价比、次日达等特点占领市场，美团闪购以当日达和全品类为特色，美团买菜则以食品生鲜为主，急速达为特点。美团在以优选为主的社区新零售业务上实现502.9亿元，同比增58.7%，自2020年营收规模首超到店酒旅业务以来，再度成为美团仅次于外卖业务的主营业务。

数据显示，美团优选12月日单量约为4500万件/日，四季度日均单量在4000—4500万件/日之间，件单价约为8—9元，季度GMV有望达350亿元。而从四季度新业务营收增速来看，比起其它同行数据看起来也更优，美团优选的领先地位看起俩也愈发稳固。

加大“烧钱”力度？

但为达上述成绩，美团也付出了高昂“代价”。财报数据显示，公司2021年亏损主要来自研发带来的雇员福利开支增长61.4个点至132亿元，增幅为110.3%的推广、广告和用户激励开支达122亿元。此外，还有外包和物业、厂房折旧开支增长183.2亿元，增幅148.6%。

这部分开支中，有不少都源于新业务的拓展。如推广、用户激励、外包成本和物业折旧，于社区团购及买菜相关。其中，美团优选在用户激励上投入重金，而履约供应链环节上外包仓储主要花在美团优选上，而自建仓库的折旧则主要为美团买菜而花。

从季度财报数据来看，美团在社区新零售的大幅烧钱始于2020年第三季度，好在自2021年第二季度开始放缓。而2021年Q4数据显示，该业务亏损收窄由Q3的109亿元降至102亿元，亏损率由79.5%环比收窄到69.5%。

不过，在监管政策和消费疲软的背景下，市场对继续烧钱能否换回社区零售未来的利润存在更大的疑虑。

首先，截至目前，不管是美团的新业务，还是同行业的其它参与者，都仍在构筑商业模型阶段，最终走向还存在较大的不确定性。

此外，值得关注的是，QM数据显示，美团优选在2.07亿去重用户规模中，有94.2%来自微信小程序，来自美团优选APP本身仅7.2%。平台入口高度依赖自身以外的平台，或对后续的竞争不利。

另外，来自监管的风险也在增大。作为新一代“流量密码”的领域，社区新零售让几乎所有的互联网巨头都重金入局，包括腾讯、阿里、京东、拼多多等。因为事涉“菜篮子”，巨头们的争抢也引起了强烈的市场声浪。

而今年开年以来，有关大厂裁员的信息不断，而其中的重灾区则包括社区团购在内的创新业务。值得关注的是，今年1月29日，美团优选内部进行过一次较大人事调整，分管美团优选事业部的美团高级副总裁陈亮，被宣布脱离业务一线，转任公司顾问。

美团2021年各项业务营收及利润

数据来源：公司2021年年报

外卖主业放缓增长

美团重金砸入社区新零售，或源于美团对于外卖主业渗透率上升逐渐见顶的忧虑。

根据国家统计局数据，2021年中国餐饮市场规模约为4.69万亿元，较2020年增长7368亿元，其中，外卖市场规模为9340亿元，较2020年增长2694亿元；线上渗透率19.92%，较2020年增长3.02个百分点。

2021年美团财报数据显示，餐饮外卖全年交易金额同比增43.6%至7021亿元。如果按上述数据测算，美团在整个餐饮外卖市场中的市占率已超过75%。此前有研报显示，按照现有餐饮行业外卖渗透率较高的日本为例，其餐饮行业外卖形式占20%。如果以此为参考值，未来线上渗透率继续上升的速度或将降速，餐饮外卖行业的竞争或将转至存量的竞争和开发。

具体看美团的餐饮外卖数据，2021年餐饮外卖收入同比增长45.3%至962.12亿元，环比增速放缓。而从2018年到2020年，同比增速从63%下降至37%。

财报显示，1P模式下，美团外卖配送仍在亏钱。美团2021年从商家和消费者处获得的配送服务收入为542亿元，但获取上述收入付出的成本为681.8亿元，美团倒贴了139.8亿元，相当于外卖每送一单，美团需要补贴超过1元。其中第四季度，公司倒贴了40.5亿元在餐饮外卖配送项上。全年餐饮配送成本占餐饮外卖营收比达70%。

美团2021年财报发布后，王兴在电话会上也表示，配送服务费不足以抵消骑手配送成本，平均没配送一单，平台亏一块钱，只能用外卖佣金收入填补“窟窿”。

尽管配送业务在贴钱，但扣除527万名骑手的酬劳681.83亿元和其它成本，美团在餐饮外卖业务上经营溢利由2020年的28亿元增至2021年的61.75亿元。同时，经营净利润由4.3%增至6.4%。

在监管层屡次要求外卖行业设置合理佣金比例的背景下，美团却仍保持了利润率的增长，这是如何做到的？公司在年报中称，经营利润增长主要源于在线营销服务收入增加、骑手的积极性补贴减少和运营效率的提升。此外，美团通过砍用户端的补贴来维持盈利，2021年用户端砍掉2亿元交易补贴。

但疫情持续带来的整个餐饮行业的疲软或许在今年仍将持续，作为外卖龙头的美团或将扩大补贴。3月1日，美团针对商户端发布佣金优惠措施，称自3月至12月，对疫情忠告风险死去经营困难、日均交易额下降超30%的困难中小餐饮商户，将实行技术服务费（佣金）减半优惠，减半后每单1元封顶，优惠时间从当地被列为中高风险地区之日起，至解除风控后一个月。

中国餐饮、外卖行业市场规模及线上渗透率

数据来源：国家统计局

“现金奶牛”业务竞争者增多

美团到店、酒店及旅游业务一直是美团利润的重要支撑。尽管业务占比在三项主营业务中排最末，但因为经常超过90%的毛利率，一直是美团利润贡献最丰的业务。

2021年，美团到店及酒旅营收实现325.30亿元，同比增53.1%，利润从2020年的81.81亿元增长72.3%至140.93亿元。

但美团在未来将面对越来越激烈的到店及酒旅竞争者。抖音此前已公开宣称，2022年本地生活、电商和知识板块将是其重心，其中，本地生活2022年的GMV是400亿元。抖音试图从美团的起家业务——团购开始，以直播、算法和流量优势攻占领地。

在此之前，2020年7月，老对手阿里把到店业务接入饿了么，不到一年，饿了么新增用户超过100万家。

虽然新进入者被相关分析人士认为“尚威胁不大”，比如抖音缺少基础设施及配送网络等。但美团到店及酒旅业务虽在2021年已基本恢复至疫情之前水平，但环比增速确实在降低。

财报数据显示，2021年Q1至Q4，美团到店及酒旅营收分别为65.84亿元、86.02亿元、86.2亿元、87.22亿元，经营利润分别为27.5亿元、37亿元、37.84亿元和38.97亿元，从Q3开始，美团到店、酒旅业务环比增速明显减缓。