营收倍增净利润却下降！财信吉祥人寿为何难以增收又增利？

（原标题：营收倍增净利润却下降！财信吉祥人寿为何难以增收又增利？）

《投资时报》研究员  黄凤清

保险业务收入连续萎缩的势头终于得到逆转，净利润却又掉头向下。对财信吉祥人寿保险股份有限公司（下称财信吉祥人寿）而言，尽管成立已近十年，但“增收又增利”仍非易事。

根据财信吉祥人寿2021年年度信息披露报告，在分红险保费收入规模大幅增长的助力下，去年该公司保险业务收入一改此前连降三年的态势，同比大增两倍有余，营业收入亦增长超过1.4倍。然而，净利润却不升反降，同比下滑3.66%。

营业支出中提取保险责任准备金的暴增，成为去年拖累该公司净利润的一个主要因素。

《投资时报》研究员还注意到，随着规模的增长，近年来针对财信吉祥人寿的投诉量逐年上升，2021年更是出现倍增。此外，该公司核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率虽符合监管要求，但均远低于行业均值，其中核心偿付能力充足率连续三年走低后已降至100%以下。

据财信吉祥人寿2021年5月17日的公告披露，周江军因工作原因辞去该公司董事长职务，同年6月15日，周江军被正式任命为该公司总经理。去年程蓓被提名担任财信吉祥人寿董事，并经该公司第二届董事会第十六次会议选举为拟任董事长。不过，在2021年年度信息披露报告中，程蓓的董事资格暂未获监管批复。

增收不增利

公开资料显示，财信吉祥人寿成立于2012年9月，是湖南省首家本土保险法人企业。截至2021年末，该公司总资产规模超过285亿元，第一大股东湖南财信投资控股有限责任公司的持股比例为33%。

在2018年—2020年连续缩水的背景下，财信吉祥人寿的保险业务收入终于在2021年“扬眉吐气”。

透过各年度信息披露报告可以看到，经历了前期的增长后，财信吉祥人寿的保险业务收入在2017年达到53.54亿元，之后逐渐降至2020年的18.62亿元，2018年—2020年依次下降47.83%、28.05%、7.36%。到了2021年，情况出现了惊人的变化，该公司实现保险业务收入62.51亿元，同比增长235.74%。

就在2021年，分红险跃升为财信吉祥人寿的主打产品，同时亦成为该公司保费收入规模大幅扩张的利器。

具体来看，按险种划分，2021年财信吉祥人寿分红保险的保费收入达到43.26亿元，同比增幅高达667.19%，在保险业务收入中的占比由2020年的30.29%迅速提高至69.21%，成为该公司保费收入的贡献“大户”，该公司去年保费收入前两位的产品均为分红型产品。而传统保险保费收入同比增长75.01%至12.6亿元，在保险业务收入中的占比由2020年的38.66%降至20.15%；万能保险保费收入同比增184.67%至667.26万元，占比由0.13%略降至0.11%。

得益于保险业务收入的大幅增长，2021年财信吉祥人寿实现营业收入80.77亿元，同比增长146.31%。

伴随营业收入增长而来的，是营业支出的大幅攀升。2021年财信吉祥人寿营业支出为78.31亿元，同比增长159.27%。

尽管在财信吉祥人寿看来，公司已连续三年实现盈利，步入持续盈利与稳健发展通道，正逐步成长为中部地区重要的保险金融主体。不过，《投资时报》研究员观察到，由于营业支出增幅高于营业收入增幅，导致该公司去年增收不增利，净利润同比缩减3.66%至2.46亿元，终结了此前两年的增势。

在该公司2021年的营业支出中，赔付支出、提取保险责任准备金、保单红利支出、手续费及佣金支出、业务及管理费等均有明显增长。其中，2021年提取保险责任准备金高达50.21亿元，同比增长13.31倍。

偿付能力充足率下行

过去几年，财信吉祥人寿曾通过股东增资、发行资本补充债等途径增厚资本以维持偿付能力。不过，从2021年末的数据来看，该公司偿付能力充足率亟待再次提高。

2017年末，财信吉祥人寿偿付能力充足率处于较低水平，核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为71.91%、80.39%。2018年，通过股东增资，该公司注册资本增加了11.63亿元，年末核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别提高至175.58%、184.75%。

2019年末，财信吉祥人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率略有下行，但仍维持在172.04%、179.96%。2020年末核心偿付能力充足率降至141.59%，而由于年内完成了资本补充债的发行，综合偿付能力充足率提高至213%。

到了2021年末，财信吉祥人寿核心偿付能力充足率进一步降至99.92%，至此已连续三年下降；综合偿付能力充足率也迅速降至158.12%。而据中国银保监会披露，2021年第四季度末，179家保险公司平均综合偿付能力充足率为232.1%，平均核心偿付能力充足率为219.7%；人身险公司平均综合偿付能力充足率为222.5%。显然，财信吉祥人寿的偿付能力充足率与行业均值有着明显的差距。

根据《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司核心偿付能力充足率不得低于50%，综合偿付能力充足率不得低于100%。核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的保险公司，将作为重点核查对象。可见，财信吉祥人寿核心及综合偿付能力充足率虽依然满足监管要求，但离重点核查的“红线”已不遥远。

净利下降、偿付能力充足率走低的同时，针对财信吉祥人寿的投诉量则在上升。该公司过往几年的年度信息披露报告显示，2019年—2021年，财信吉祥人寿分别受理有效投诉51件、70件、140件。可见，2021年该公司在保费规模骤增的同时，投诉量亦成倍增加。

2017年末—2021年末财信吉祥人寿偿付能力充足率

数据来源：公司年度信息披露报告