科创板上市在即！从产业逻辑看云从科技的价值与优势

（原标题：科创板上市在即！从产业逻辑看云从科技的价值与优势）

《投资时报》记者 董琳

在智慧经济高速发展的时代，新基建贯彻了新发展理念，吸收了新科技革命成果，这一背景推动了互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业的深度融合，也带动了相关企业的快速发展。

《投资时报》记者注意到，即将登陆科创板的云从科技集团股份有限公司（下称云从科技）正是这样的企业。作为国家新基建发展的中坚代表，云从科技孵化自中国科学院，是首个同时承建三大国家平台，并参与国家及行业标准制定的人工智能领军企业。近日，该公司对外披露招股意向书，拟公开发行11243万股，询价日期为2022年5月13日，申购日期为5月18日，这也预示着距其成功上市的时间越来越近。

专业人士认为，在AI赋能加持以及产业政策支持之下，相关应用不断深化拓展，庞大的市场规模和稳定的行业增速，将为云从科技的商业化进程提供充分的发展空间，有望持续推动该公司稳定成长。

云从科技主要产品及服务图谱

核心底座：人机协同操作系统CWOS

如果说芯片是人工智能行业的“心脏”，那么操作系统就是AI的“灵魂”。

与其他行业独角兽不同，云从科技选择了AI操作系统这一差异化赛道。并且，与一般的AI操作系统不同的是，云从科技将公司战略聚焦在“人机协同”上，该公司自主研发了全球首款人机协同操作系统CWOS。

此前，云从科技创始人周曦提出“AI三浪理论”，表示当下的人工智能行业正在迈入以技术闭环与AI工程化为主的“第二次浪潮”。在此关键时期，该公司通过人机协同操作系统兼容传统操作系统与AI操作系统，分别与硬件、软件解耦，占据了第二浪发展的技术先机。

在未来，具有把人类知识与机器能力完美融合的人机协同操作系统会成为人工智能产业发展过程中实现人机交互、人机融合与人机共创的重要基石，“人机协同生态圈”的建设将成为人工智能时代的流量入口。

《投资时报》记者注意到，作为人工智能的前沿领域，云从科技的人机协同操作系统在产业发展初期，就呈现出市场需求大幅增长的势头。

2017年至2020年，该公司人机协同操作系统业务完成的项目数量从145个增加至422个；单个合同收入金额超过100万元的项目也由3个增加至46个。随着需求的增长，人机协同操作系统的营收也在逐年提升，分别为0.18亿元、0.31亿元、1.83亿元和2.37亿元，2018年和2019年分别较上年同期增长了74.81%和491.92%。

并且，由于该细分领域技术和生态壁垒较高、行业议价能力较强，2017年、2018年、2019年和2020年，人机协同操作系统业务毛利率分别为81.35%、75.55%、89.30%和75.86%，始终高于主营业务毛利率。

商业化落地关键：人工智能解决方案

云从科技的人工智能解决方案业务，则在行业场景落地能力以及场景覆盖深度及广度上，为其建立了强大的竞争优势和商业壁垒。

招股书显示，2019年至2021年，云从科技人工智能解决方案业务营收占主营业务收入的比重分别为76.52%、68.50%、87.28%。2021年，该公司紧跟国家新基建战略导向，人工智能解决方案中相关新基建项目在手订单顺利执行，当期人工智能解决方案收入较上年同期增长了81.57%。

在业务布局方面，通过多年技术积累和业务深耕，云从科技在智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业四大领域已逐步实现成熟落地应用。其中，在智慧治理领域，该公司已服务于全国30个省级行政区政法、学校、景区等多类型应用场景；在智慧金融领域，云从科技已覆盖六大国有银行在内超过100家金融机构；在智慧出行领域，公司已在包括中国十大机场在内的上百座民用枢纽机场部署上线；在智慧商业领域，其产品及服务已辐射汽车展厅、购物中心、品牌门店等众多应用场景，为全球数亿人次带来智慧、便捷和人性化的AI体验。

此外，在智慧城市的新基建领域，云从科技与广州政府共建国内首个人机协同开放平台；与四川天府新区共建“城市大脑”；与湖南衡阳市大数据赋能“平安城市”；与合肥携手共建“合肥先进计算中心”。

在客户方面，云从科技亦得到包括政府机关、金融机构，头部企业在内的一致认可。数据显示，该公司在中国及全球范围内的客户数量由2018年的324名增加至2021年的997名。2021年，该公司新增在手订单2029个。

规模的扩大使得营收得以稳健增长，云从科技2021年实现营业收入10.76亿元，较上年同期大幅提升42.49%；综合毛利率从2018年的21.7%提升到了2021年的37.01％。随着盈利能力的提升，该公司亏损进一步收窄，资金压力也在逐步减缓，经营状况持续好转。

云从科技表示，未来将聚焦人机协同的核心人工智能落地战略，赋能全产业链生态发展。公司的核心目标就是围绕人机协同操作系统开拓一条人机协同产业链，致力成长为AI行业的Tier1厂商。这将会使其具有更强的不可替代性、更高的话语权强及更大的利润空间，同时让云从科技实现第二曲线的高增长、高盈利、高稳定。

AI的未来：技术与研发优势凸显

凭借完备的业务结构、强势的主营产品，云从科技得以成为硬科技属性头部平台型企业。更为主要的是，为巩固和提升核心竞争力，该公司坚持在软硬件产品研发、核心算法领域不断深耕，并在研发上大力投入以保持技术上的领先。

在技术层面，云从科技拥有自主可控并不断创新的人工智能核心技术，技术方向上覆盖图像识别、语音识别、自然语言处理和机器学习全领域，构建了从感知到认知到决策的技术闭环。该公司曾先后9次获得国内外人工智能领域桂冠，并于2018年获得了“吴文俊人工智能科技进步奖一等奖”。

在研发层面，云从科技构建了“三大联合实验室及五大研发中心”的研发架构。截至2021年末，公司拥有研发技术人员575人，占员工总数比达51.34%，其中硕士及以上学历占比达40.17%。在创始人周曦博士的带领下，云从科技的研发团队结构合理、技能全面，形成了技术人才壁垒，有力支撑了该公司的技术创新和产品研发。

《投资时报》记者翻阅招股书发现，最近三年，云从科技投入的研发费用分别为4.54亿元、5.78亿元和5.34亿元，占各期营业收入的比例分别为56.25%、76.59%和49.67%。不难发现，在充足的研发资金供给下，凭借技术和研发领先优势，云从科技的专利价值日益凸显。截至2021年末，云从科技及子公司拥有专利316项，其中发明专利133项、实用新型55项和外观设计专利128项。

云从科技表示，未来仍将持续加大研发投入，加强技术研发和创新，以技术竞争力提升客户粘性。将技术价值转换为商业价值，形成良性循环。正如云从科技创始人周曦此前所言：“AI本质上能够把稀缺资源，就是我们最顶级的服务以10倍、100倍的量级扩展出去，让每个人享受更好的服务。这是AI的未来。”