归母净利亏损1.2亿营收下降，宝尊电商成本费用控制难题显现？

（原标题：归母净利亏损1.2亿营收下降，宝尊电商成本费用控制难题显现？）

《投资时报》研究员  卓玛

知名电商代运营商宝尊电商有限公司（下称宝尊电商，BZUN.O，09991.HK）近日发布截至今年3月31日止的一季度未经审核财务业绩。

财报显示，宝尊电商一季度实现总净营收19.84亿元（人民币，下同），同比减少1.8%，超过此前18.89亿元的市场预期；实现归母净利润-1.22亿元，上年同期为盈利125.5万元。

值得注意的是，尽管宝尊电商一季度由盈转亏，但北京时间5月27日，包括宝尊电商在内的热门电商股在港股和美股同时普遍上涨。

消息面上，5月26日，国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》，提出加强外贸企业生产经营保障，促进外贸货物运输保通保畅，增强海运物流服务稳外贸功能等13条政策措施，指导跨境电商企业用足用好现行出口退税政策，支持符合条件的跨境电商相关企业申报高新技术企业，推动跨境电商加快发展提质增效。

不过截至5月30日港股收盘，宝尊电商报收于24.80港元/股，仍较2021年2月11日盘中触达的148.10港元/股历史最高点下跌83.25%。今年以来该公司股价累计下跌27.17%，更是在3月15日盘中触达14.02港元/股的历史最低点，当前总市值为51.78亿港元。

宝尊电商美股上市以来股价走势（美元）

数据来源：Wind

宝尊电商港股上市以来股价走势（港元）

数据来源：Wind

销售收入锐降近三成

公开资料显示，宝尊电商2007年初创立于上海，主业是提供以品牌电商为核心的一站式商业解决方案，涉及信息解决方案、网店营运、数字营销、客户服务，仓储及履约等内容。2015年5月，宝尊电商登陆美国纳斯达克上市，2020年9月，该公司完成在香港的二次上市。

宝尊电商今年一季报显示，期内，该公司实现总净营收19.84亿元，较上年同期的20.20亿元同比减少1.8%，公司将之归因为宏观经济和消费疲软，导致在线店铺运营收入和产品销售收入下降。

从收入构成上看，宝尊电商的收入主要来源于产品销售和服务两部分，其中服务业务是该公司的主要收入来源。

今年一季度，宝尊电商实现服务业务营收13.03亿元，较上年同期的10.49亿元同比增长24.3%，主要由于该公司在过去一年内做的并购项目带来2.05亿元的增量收入，以及数字营销和技术服务收入贡献的增长。

一季度产品销售业务则实现营收6.81亿元，较上年同期的9.72亿元减少29.9%，这部分业务收入的同比大幅减少也对该公司当季的总体营收产生不良影响，该公司解释称，主要由于公司优化这部分业务的产品结构导致电子和小家电品类产品销售放缓。

经营数据方面，宝尊电商一季度实现交易总额（GMV）169.98亿元，同比增长28.4%。其中，经销GMV为7.65亿元，同比减少28.8%；非经销GMV为162.33亿元，同比增加33.4%。

而在非经销渠道中，寄售模式GMV为47.61亿元，同比减少20.7%；服务费模式GMV为114.72亿元，同比增长86.1%。

此外，今年一季度非天猫交易平台及渠道对宝尊电商的GMV贡献率有所提高，从上年的31.9%增长至约40.0%。截至今年3月末，宝尊电商线上店铺运营合作伙伴达345家，截至上年末为333家，本季度新增12家。

宝尊电商2022年一季度业绩表现（千人民币）

数据来源：2022年一季报

一季度由盈转亏

《投资时报》研究员注意到，在营收小幅下滑的同时，宝尊电商一季度由盈转亏，当季实现经营亏损0.41亿元，上年同期为盈利0.53亿元；实现归母净利润为亏损1.22亿元，上年同期为盈利125.5万元，本季度该公司各项成本和费用均出现了不同程度的增长。

具体来看，一季度宝尊电商的经营开支总额为20.25亿元，上年同期为19.68亿元，同比增长2.9%。其中，产品成本为5.96亿元，上年同期为8.22亿元，期内变化主要由于产品销售收入减少。

同时，公司履约费用、销售及营销费用、技术和内容费用以及管理及行政费用则有所增长。

其中履约费用为6.29亿元，上年同期为5.08亿元，同比增长23.9%，主要由于该公司在2021年第二季度收购的两笔仓储物流及供应链相关业务产生了1.77亿元的增量成本，以及服饰品类中运动服饰的订单量下滑。

销售及营销费用为6.16亿元，上年同期则为4.71亿元，大幅增长了30.9%。季报中该公司称，出现前述情况主要由于公司为业务增长而新增的战略扩展相关人员和数字营销服务的增长，这也抵消了该公司的效率改善。

此外，该公司管理及行政费用为0.91亿元，上年同期为0.80亿元，主要由于该公司上年投资业务相关费用的增加。

截至今年3月末，宝尊电商持有现金、现金等价物及限制性现金33.76亿元，截至2021年末为47.00亿元。  

宝尊电商首席财务官Arthur Yu表示，鉴于宏观的不确定性，当前公司财务管理将优先和重点放在运营效率、现金流管理和成本控制上。