177亿定增额度仅次于宁德时代！华友钴业谋求产业链通吃？

（原标题：177亿定增额度仅次于宁德时代！华友钴业谋求产业链通吃？）

《投资时报》研究员 卓玛

A股又现超百亿规模定增。

日前，有“钴茅”之称的浙江华友钴业股份有限公司（下称华友钴业，603799.SH）一口气发布了16份公告，宣布了一个定增计划——该公司拟募资不超过177亿元，用于印尼华山镍钴公司年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目、广西华友锂业公司年产5万吨电池级锂盐项目和补充流动资金。

《投资时报》研究员注意到，华友钴业拟将此次募资总额的近七成投向镍钴项目，同时该公司也表明了对三元材料的看好，认为高镍化已成为三元动力电池未来的发展趋势。事实上，该公司6月14日才发布公告终止收购内蒙古圣钒科技100%股权，拟终止在磷酸铁锂材料领域的布局。

从定增规模上看，华友钴业此次177亿元的定增金额仅次于此前同样从事动力电池的宁德时代（300750.SZ）450亿元的定增。但值得关注的是，同样是巨额定增，宁德时代的增发比例仅为10%，而华友钴业此次的增发比例为30%，原有股东的股份将被大幅稀释。

值得注意的是，6月22日，宁德时代发布了450亿元定增的情况报告书，该公司以410元/股价格增发1.10亿股，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额为448.70亿元。

《投资时报》研究员注意到，尽管当前宁德时代的定增发行价低于股价，但自该公司发布定增预案后，公司股价曾一度低于发行价，存在让定增参与对象亏损的风险。

至于华友钴业，此次177亿元的定增规模为宁德时代450亿元定增的39.33%，但股价仅有后者的17.92%（截至6月22日收盘），市值仅有11.86%。华友钴业目前尚未确定发行价，最终的发行情况值得关注。

截至6月22日收盘，华友钴业报收于90.89元/股，已较年内低点上涨74.22%，当前总市值为1443.01亿元。

华友钴业2021年以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

发布177亿元定增计划

6月19日，华友钴业用16份公告宣布了自身177亿元的定增计划。

据华友钴业发布的关于对外投资的公告显示，该公司拟合资建设华山镍钴年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目、合资建设前景锂矿Arcadia锂矿开发项目以及投资建设年产5万吨电池级锂盐项目，其中华山镍钴（印尼）有限公司、Prospect Lithium Zimbabwe（Pvt）Ltd（前景锂矿）和广西华友锂业有限公司分别为前述三个项目的投资标的和实施主体，三项投资合计金额超过210亿元。

《投资时报》研究员注意到，截至今年一季度末，华友钴业的资产负债率已达64.84%，2021年底和2020年底则分别为58.78%和53.79%，资产负债率一直持续增长。此外，截至今年一季度末，华友钴业账上有货币资金188.21亿元，显然无法覆盖如此大规模的投资金额。

为了筹集资金，华友钴业抛出了定增预案，拟向公司控股股东浙江华友控股集团有限公司及不超过34名特定对象，非公开发行不超过公司当前总股本的30%，即不超过4.76亿股，总募资不超过177亿元。扣除发行费用后，将用于印尼华山镍钴公司年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目（122亿元）、广西华友锂业公司年产5万吨电池级锂盐项目（15亿元）以及补充流动资金（40亿元）。即前述三个投资项目中的两项在此次定增募投项目中。

就募资分配来看，华友钴业此次定增金额的68.93%将用于印尼华山镍钴项目，该项目投资总额为159.63亿元，募资拟投入额为122亿元。

具体来看，该项目的建设地点为印尼马鲁古群岛中的哈马黑拉岛，华友钴业称印尼哈马黑拉岛及其周边地区是世界红土镍矿资源最丰富的地区之一，本地镍矿供应充裕。该项目的建设周期为3年，建设内容包括洗矿、选铬、高压酸浸湿法工艺、硫磺制酸厂、石灰石厂及尾矿坝等工艺和配套设施。建成后，该项目将有能力处理红土镍矿干矿量约1040 万吨/年，产出氢氧化镍钴中间产品32.6万吨/年，折合镍金属量12.3万吨/年，钴金属量1.57万吨/年；另有选矿副产品铬精矿约50.6万吨/年。

华友钴业表示，项目公司将通过多种方式保障原料的稳定供应。同时，本项目的合作伙伴青山集团在印尼镍资源开发领域深耕多年，将为本项目提供有力的经验和资源保障。此外，印尼煤炭资源丰富，品质较好，可为本项目配套建设的燃煤电厂提供充足的原料。

不过截至今年3月末，印尼华山镍钴的净资产为-46.83万元，今年一季度实现营收0万元，净亏损135.46万元，与此次的拟投资额存在较大差距。

而此次定增涉及的另一投资项目广西华友锂业的项目总投资额为21.16亿元，拟募投入额为15亿元，建设地点为广西省玉林市博白县，建设周期为2年，建设内容包括硫酸法生产工艺的所有生产系统及其配套的生产辅助设施和生活办公设施等，建成后的锂辉石精矿处理规模将达到38.9吨/年。

值得注意的是，该项目实施主体广西华友锂业是今年4月才成立的新公司。

华友钴业在定增预案中表示，公司计划通过本次在广西布局电池级锂盐产能可以有效加强公司在锂金属领域的一体化布局，使公司成为横向覆盖镍、钴、锂三种核心金属原料，纵向覆盖从资源到材料全产业链的一体化龙头企业。

终止磷酸铁锂布局转向三元材料体系

受益于新能源汽车及储能行业的快速发展，宁德时代、比亚迪、LG化学、三星SDI等锂电池行业龙头企业纷纷宣布扩建产能以应对不断增长的市场需求。据全球主要锂电池厂商产能规划，到2025年，锂电池整体产能将达到4000GWh。

华友钴业表示，面对下游客户产能快速扩张带来的锂电材料市场需求，公司现有产能规模和供应能力仍无法完全满足，为把握市场机遇，公司有必要进一步扩大锂电材料产能，与下游头部企业实现更为紧密的结合，卡位龙头车企及锂电池企业的供应链。

值得注意的是，华友钴业在此次定增预案中称，镍钴锰、镍钴铝等三元材料体系是新能源汽车价值链关键环节和核心部件锂电池正极材料主流的技术路线之一，其中高镍三元材料在续航里程、能量密度和材料成本等方面具备显著优势，高镍化已成为三元动力电池的未来发展趋势。据GGII数据显示，2021年我国高镍三元正极材料出货量达17万吨，同比增长183%，高镍三元占全部三元正极材料的40%。

目前，锂电池领域存在两大主流技术路线，以正极材料划分，分别是三元锂电池和磷酸铁锂电池。从应用领域来看，三元材料则因能量密度、轻量化和低温性能等方面的优势，在中高端乘用车市场占有重要地位，高镍化越来越成为三元材料的发展趋势。而磷酸铁锂则因安全性能、电池成本及循环寿命等方面的优势，广泛应用于中低端乘用车和储能领域。两者在材料上最大的分别，在于磷酸铁锂不含钴和镍。

值得注意的是，就在6月14日，华友钴业公告表示，为进一步集中优势资源，提高资金使用效率，聚焦新能源锂电三元材料产业链，公司决定终止收购内蒙古圣钒科技100%股权事宜，拟终止在磷酸铁锂材料领域的布局。

而在2021年11月发布的关于内蒙古圣钒科技的收购意向公告中，华友钴业表示，磷酸铁锂材料也是锂电池正极材料中的重要技术路线，扩充磷酸铁锂材料业务，是公司向全球新能源锂电材料行业领先企业转型升级的重要举措，公司增加在磷酸铁锂材料领域的布局，有利于公司打造更全面、更具竞争力的新能源锂电产业生态。

从市场来看，2021年，钴镍材料成本疯涨，磷酸铁锂因此迅速抢占市场。就在华友钴业表示收购内蒙古圣钒科技的下半年，正值磷酸铁锂电池在产量、销量乃至装机量开始逐步反超三元锂电池的时候。

业内人士认为，近年来磷酸铁锂产能大幅扩张，未来的产能过剩风险，或是华友钴业放弃进入磷酸铁锂领域的原因之一。

定增规模为宁德时代四成

公开资料显示，华友钴业成立于2002年，主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，是一家拥有从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链，致力于发展低碳环保新能源锂电材料的高新技术企业，2015年，该公司登陆上交所。

经过十多年的发展，华友钴业完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局，形成了资源、有色、新能源三大业务一体化协同发展的产业格局。

华友钴业2021年报显示，该公司全年实现营业收入353.17亿元，同比增长66.69%；实现归母净利润38.98亿元，同比增长234.59%，实现了公司自2015年上市以来的最好业绩。

今年一季度，华友钴业业绩继续高增长，实现营业收入132.12亿元，同比增长105.66%；实现归母净利润12.06亿元，同比增长84.40%。

尽管业绩表现亮眼，但华友钴业的盈利情况却并不乐观。

Wind数据显示，2015年上市至今，华友钴业累计实现归母净利润96.36亿元，但上市以来已累计募资376.17亿元，其中直接融资192.59亿元，间接融资183.58亿元，如若加上此次定增的177亿元，总融资额高达553.17亿元，上市七年累计的归母净利润也仅为总融资额的17.42%。

从定增规模上看，华友钴业此次177亿元的定增金额仅次于此前同样从事动力电池领域的宁德时代（300750.SZ）450亿元的定增。但值得关注的是，同样是巨额定增，宁德时代的增发比例仅为10%，而华友钴业此次的增发比例为30%，原有股东的股份将被大幅稀释。

事实上，就在6月22日，宁德时代发布了450亿元定增的情况报告书。公告显示，截至6月21日，宁德时代以410元/股的价格已增发1.10亿股，募集资金449.9999977亿元，接近不超过450亿元的募资上限，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额为448.70亿元。

2021年8月12日收盘后，宁德时代发布了450亿元规模的定增预案，此后该公司的股价从当日收盘时的502元/股一路上涨至同年12月3日盘中触达的692元/股，但此后即进入下行区间至今年5月5日盘中触达353元/股的低点，此后该公司股价继续上涨。截至6月22日收盘，宁德时代报收于507元/股，总市值为1.18万亿元。

也即尽管当前宁德时代的定增发行价低于股价，但自该公司发布定增预案后，该公司股价曾一度低于发行价，存在让定增参与对象亏损的风险。

至于华友钴业，该公司股价在近期实现了“深V反弹”。自今年2月底开始一路震荡下行后，华友钴业股价在4月26日盘中触达52.17元/股的年内低点，此后在新能源整体回暖背景下强势反弹。截至6月22日收盘，华友钴业报收于90.89元/股，已较年内低点上涨74.22%，当前总市值为1443.01亿元。

华友钴业此次177亿元的定增规模为宁德时代450亿元定增的39.33%，但股价仅有后者的17.92%，市值仅有11.86%。华友钴业目前尚未确定发行价，最终的发行情况只能等待时间给出答案。

华友钴业2021年业绩表现

数据来源：华友钴业2021年报