（原标题：什么是真实的DCF估值）
前几年DCF估值法风靡一时，我在雪球上也讲过，永续增长率取4%、5%什么的简直就是疯了，现在DCF又成了取笑别人的一个把柄。DCF顶着“绝对估值”的名号，历来被看作是必须使用但任人打扮的一种估值方法，实际使用的时候很多人没有正确体会其中的威力。
我的看法是，DCF更像是一种压力测试或者风险度量，能够帮助投资者搞清楚投资标的会多大程度上暴露在什么样的风险当中，然后按照这样的路线图和优先级规划对这些风险的研究当中去。
折现值并不能告诉我们一个公司值多少钱，但是可以告诉我们，在油价波动10美元的时候，公司的估值会发生什么变化。
做公司估值就像看EVA，前一半觉得什么都手拿把攥，好像Excel表做完这个公司值多少钱就能算出来了，市场就被我打败了，但是当你开始迷惑于特定的参数取什么值合理的时候，DCF估值才刚刚开始。
此时，一定不要被使用参数调节的办法去找估值的数拐到沟里去。尤其不要把折现率调整到一个很低的水平，因为折现率某种意义上说就是你的预期收益率。
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