锐叔论市 静待这件事的扰动过去！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数冲高回落并持续震荡走低，中午休市前已先后翻绿。午后，指数稍有回升后再度走弱，尾盘时段更是出现下跌加速。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.92%、跌1.06%、跌0.99%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）29家，显示市场情绪较低迷；个股涨跌比969：3913，个股平均涨幅-1.00%，亏钱效应明显，两市成交额7856亿，较前一交易日增量11.84%。北上资金小幅净流入逾3亿。

在昨天的早评中，锐叔提到，就短线而言，目前应该到了一个变盘窗口，结合隔夜人民币汇率大跌或导致北上资金继续流出，形势稍偏向空方。没想到，盘前央行、外汇局出手，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，人民币汇率应声大幅走高，升幅一度接近500点。但更让人意外的是，人民币汇率涨了，北上资金也转为净流入了，还是未能挡住A股的颓势，并在盘中下破3189关键点位后，如预期的那样出现加速下跌。这究竟是唱的哪一出啊？

除了经济基本面、政策面、情绪面、外部环境等因素外，有件事情不得不提，那就是：根据证监会《关于修改<内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定>》的决定，自2023年7月24日（即下周一）起，中国内地投资者不可通过沪深股通主动买入A股（包括参与配股），所持A股可正常卖出。

长期以来，一些内地投资者通过在香港开立账户，资金然后再借道沪深港通买入A股，等于是说在北上资金中有一部分“出口转内销”的“假外资”。证监会数据显示，目前在香港开立证券账户及北向交易权限的内地投资者数量约170万名。之所以出现这样的情况，可能有多重原因，包括：香港市场融资杠杆一般是1~4倍左右，远高于内地，同时配资利率最低不到2%，比内地6%～7%的两融有利率优势；出于操纵市场的目的，冒充外资来吸引投资者等。

限制内地投资者通过北向交易买入沪深股通证券后，短期对A股市场应该还是会形成一些扰动。因为从逻辑上来讲，一是一些资金是在香港加了杠杆回来的，这就自然会减少一部分资金来源；二是会事先引起市场对前一点的担忧，从而在情绪面上产生消极影响，最近今天市场持续走弱大概就与此有关。不过，拉长时间来看，证监会数据显示，?“假外资”在北向交易中仅占1%，今年以来陆股通在A股日度成交额占比平均为6.07%，据此计算，“假外资”在A股的交易额占比仅为0.06%，所以交易限制实施的实际影响有限。

总体来看，就阶段性而言，内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有中期人民币汇率向上拐点信号明显、中美博弈边际趋缓的助攻，锐叔依然保持偏乐观的判断。不过，就短线而言，一方面，大盘破位3189后，重新企稳需要一个过程；另一方面，前述交易限制实施的实际影响虽然有限，但多少还是存在，今天是实施前的最后一天，市场的相关担忧还会延续，后续得通过对北上资金动向的观察，来确定实际影响的情况。因此，在相应的操作层面上，今天给大家的建议是：轻仓者暂时观望为主，继续等待大盘企稳信号；重仓者目前也不宜杀跌，暂时以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酒店餐饮、商业连锁、房地产等逆势收涨，通信设备、IT设备、元器件等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，新零售、预制菜等稍显活跃。

在这几天整体市场持续走弱的同时，不知不觉中，房地产板块已逆势收出了4连阳。其实，近期房地产行业的基本面态势并不是太好，从上个月的数据来看：销售方面，2023年6月全国商品房销售面积同比下滑18.2%，较5月扩大15.2pct；销售金额同比增速由升转降，同比下滑19.3%。价格方面，房价进一步承压，6月70城新房价格由涨转跌，环比下跌0.1%；二手房价格环比下跌0.4%，较5月扩大0.2pct。其它方面，6月全国房地产开发投资同比下滑10.3%，降幅较5月小幅收窄0.2pct；开工端仍待改善，竣工端同比增速回落。既然如此，那么又是什么原因导致房地产板块近日连续逆势走强呢？锐叔认为，主要是近期政策面再次优化以及市场博弈后续政策面进一步优化，从而带动相关市场情绪升温。近期政策面上，有两件事值得关注：一是7月10日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日；其他不涉及适用期限的政策长期有效。二是7 月10 日，浙江省人民政府办公厅发布通知，印发《浙江省推动落实常住地提供基本公共服务制度有序推进农业转移人口市民化实施方案(2023—2027年)》。《方案》明确，7月22日起，除杭州市区外，全省将全面放开落户政策。前者来看，监管层对地产行业的支持在延续，延长房企开发贷、信托贷款等融资的展期时间，同时投放专项借款，能缓解房企短期刚兑压力，有更多资金投入保交楼并逐步调整自身经营，通过用时间换空间的手段，化解行业潜在风险。后者来看，若后续其他省份也效仿的话，将打开城镇化空间，形成对住房市场的温和刺激作用。此外，7月14日，国新办就2023年上半年金融统计数据情况举行发布会，央行发言人表示考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。这条信息可以说给市场来来了新的政策优化预期。综上所述，最近几天房地产板块的逆势走强，主要是基于市场对政策的博弈，应该属于短期行情。而基于月底重磅会议即将召开，市场对相关政策的期待值可能还会有所上升，锐叔预计这段行情有机会持续到月底。不过再往后，房地产板块的表现，在更大程度上还是会取决于需求端恢复情况。在今天的权限部分，我们也将给大家分享一份“房地产板块的投资建议及重点标的”，以供参考。

消息面上，据新华社，7月20日下午中央财经委员会第二次会议召开，研究加强耕地保护和盐碱地综合改造利用等问题。会议强调，要落实藏粮于地、藏粮于技战略，切实加强耕地保护，全力提升耕地质量，充分挖掘盐碱地综合利用潜力，稳步拓展农业生产空间，提高农业综合生产能力。此外，会议指出，守住耕地红线的基础尚不稳固，农田水利方面欠账还很多。这里面，盐碱地修复（土壤修复）是比较新的内容，值得关注。盐碱化土地既是我国农业生产中建设高产稳产田的障碍和重大区域生态环境的潜在威胁，又是我国农业生产和国民经济可持续发展的巨大土地资源。盐碱地修复对于实现“藏粮于地、藏粮于技”国家战略，确保“中国人饭碗牢牢端在自己手中”具有重要意义。据统计，世界盐碱地面积约9.54亿公顷。我国盐碱地面积约9900万公顷，其中约3500万公顷可以改造利用，治理潜力巨大，是重要的农业土地后备资源。我国盐碱土分布极为广泛，主要包括东北松嫩平原盐碱地、东部滨海盐碱地、黄淮海平原(河流两岸)的混合型盐碱土和半荒漠境内陆盐碱土。中国盐碱地治理前景广阔。首先，政府对盐碱地治理行业的支持力度也在不断加大，为行业的发展提供了有力的政策支持。目前，中国盐碱地治理行业的主要收入来源是政府投资，未来几年政府将继续投入大量资金用于盐碱地治理，这将为盐碱地治理行业提供更多的发展机会。同时，随着科学技术的发展，新的治理技术不断出现，将进一步提高治理效果，也有望推动盐碱地治理行业的发展。此外，国内盐碱地治理行业也在积极拓展国际市场，争取在国际市场上取得更大的收获。?在今天的权限部分，我们也将给大家分享一份“盐碱地修复（土壤修复）相关概念股梳理”，以供参考。

操作策略：

尽管在监管层出手维护下，人民币汇率大幅反弹，但仍未能提振市场情绪，昨天大盘在破掉3189关键点位后加速下跌。短线来看，限制内地投资者通过北向交易买入沪深股通证券即将实施，或许是带给市场一些相关担忧，进而造成大盘连续走弱的原因之一。在该政策下周一正式实施之前，预计相关情绪面的扰动尚存，但后续来看，实际影响不大。且就阶段性而言，内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有中期人民币汇率向上拐点信号明显、中美博弈边际趋缓的助攻，行情依然可以乐观。因此，预计调整空间较为有限。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者暂时观望为主，继续等待大盘企稳信号；重仓者目前也不宜杀跌，暂时以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）