央国企指数大起底2：国新央企系列指数初探

（原标题：央国企指数大起底2：国新央企系列指数初探）

自3月初发布《央国企指数大起底》已时隔近半年，前文我们初识了大部分常见央国企指数，如：结构调整、国企改革、央企红利、国企一带一路等指数。

在前文留言里，有朋友建议不能忘了“国新”央国企系列指数，经过小半年的沉淀，央国企的热度下降，指数估值回落，现在我们进一步探索国新央企系列指数。

01 “中特估”不能简单理解为直接拔高估值

前文曾言：“构建中国特色的估值体系”带动了A股央国企的大浪潮，央国企相应指数引起了更多人的关注。但实事求是来看，直接提升行业估值与成熟市场估值体系相悖，难以长期维持高估值水平。

中长期看，优化公司定位、规范公司治理、重视科技创新、价值回馈合理，最终提升企业的盈利质量和投资价值，才能长期形成契合基本面的“估值回归”。

热潮过去，定下心来，再看央国企指数时会更理性、更客观、更淡定。

后来，经济日报社评也提到：“探索建立中国特色估值体系，不能简单地理解为直接拔高国企估值水平，引导资金推动股价短期、快速上涨，这既不符合资本市场一般规律，也不利于国企持续健康发展……。

……不管国企还是民企，市场最终衡量的还是经营效益急能否持续稳定地创造价值。更完善的公式治理、更有效的盈利模式、更可持续性的发展前景，才是“中特估”的应有之义……”

作为长期投资者，我们希望无论国企还是民企，都能长期脚踏实地、深化改革、完善治理、努力创新、持续改善基本面和经营效益，最终用优秀的业绩反馈广大投资者。

这一点，所有投资者概莫如是。

02 国新央企系列指数全家福“大扫描”

本文提到的国新是指“中国国新控股”，是国资委旗下的央企，肩负国有资本运营的重大责任。

国新以服务落实国家战略为导向，以助力国资央企改革为重点，以专业化资本运营为手段，以健全完善风险防控体系为保障，持续深化改革创新，更好发挥功能作用，助力国资央企高质量发展。

国新的核心使命便是“助力国企央企高质量发展”，这也是为何国新能主导参与央国企指数定制，主导发行一系列基于相应央国企主题指数的原因。

1）国新央企系列指数全家福

国新央企系列一共4个指数，分别为：国新央企综指、央企现代能源、央企科技引领和央企股东回报，以“1+N”的模式，开展央企指数体系的搭建。

2022年10月初，国新央企综指成立，该指数样本数高达373个，全选了A股所有央企样本，属于该系列的基准样本空间，也完整反应了央企的整体走势。

在成立央企综指一个月后，再同时成立三个细分方向指数，目标明确、节奏有序。三个子指数分别代表：能源安全、科技创新、分红回报，是市场重点关注的几个核心方向。

从表内数据可见，央企综指只是引领作用，并无跟踪基金。而三个细分指数，在发布不久后，便各有三家基金公司跟进。

2）各指数定位、估值及ROE

国新央企综指的估值，完整体现了央企当前的整体估值水平，截至8月15日，A股央企加权滚动市盈率为16.22，加权市净率为1.47，整体处于正常略低估值状态。

从估值来看，央企科技引领 > 央企综指 > 央企现代能源 > 央企股东回报；

从ROE来看，央企现代能源 > 央企股东回报 > 央企科技引领 > 央企综指；

整体而言，三个策略方向均实现了更高的ROE，尤其是央企现代能源ROE表现相对较佳。

03 深入指数编制细节，探见各指数特色

看过了整体布局、各指数特色，我们再仔细看一下各指数的编制细节和行业分布：

1）央企现代能源

主要涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业，核心服务于国家能源安全及碳中和、碳达峰远景。该指数估值整体低于央企平均水平，ROE为11.14，超越其他三个指数。其第一权重股是长江电力，是很多躺平投资者的爱股。

2）央企科技引领

主要涉及航空航天、国防、计算机、电子、半导体、通信等行业，核心服务于国家国防安全、科技创新。该指数因为涉及众多新兴行业，所以估值整体较高，但ROE暂时还没展现出科技股应有的强势。

3）央企股东回报

该指数并非专注特定行业，但关注现金分红或回购总额占比总市值率较高的企业，完整的体现“股东回报”的指数。

同类型的还有央企红利、国企红利、上证红利、中证红利、红利低波等指数，整体趋势类似。在高股息率策略走强的今天，红利类指数整体优于大盘平均表现。

04 九朵“金花”盛放，为投资者提供入局便利

如前文所言，本系列指数发布不久后，便有9家龙头基金公司跟进发行相应基金，各个指数一碗水端平，各有三家基金公司介入。

基金公司们一碗水端平，费率一致，规模都较大，目前成立时间也都不长，所以整体差别不大。

看重科技国产替代可以选央企科技引领，看重央企回报有央企股东回报，看重ROE和能源革新带来的长期机遇则有央企现代能源。

以工银瑞信的央企现代能源ETF(561260)为例，该ETF跟踪的便是中证国新央企现代能源指数。该指数覆盖绿色能源、化石能源和能源输配三大产业，新老能源两手抓，聚焦“能源安全”领域。

在国新央企系列指数中，央企现代能源指数以11.14的ROE，超越其余两个同胞兄弟。分红方面也不错，2022年，央企现代能源指数50个成分股中有70%的股票进行分红，股息支付率达到 51.17%。

05 乘能源ETF，共赴央企现代能源的星辰大海

众所周知，现代国家安全主要涉及五大领域：分别是能源安全、军事安全、粮食安全、金融安全及信息安全。这五大领域是关系国民经济命脉的核心行业。而能源安全作为国民经济安全的第一要素，更是重中之重。

央企在水电、风电、核电等“绿色能源”领域占据了重要的位置，在目前新老能源更替的关键节点，更应重视能源的有序转型、保障能源供给稳定、协调新老能源有序发展。绿色环保、安全可靠、稳定有序的能源供给，将是经济复苏路上的重要力量。

长期来看，国有企业特别是央企，不仅肩负着保障国家能源安全的重大责任，同时也承担着大力强化绿色低碳转型发展的使命担当。

随着国资委对中央企业经营指标体系进行了优化调整，从原来的“两利四率”调整为“一利五率”，并将经营目标调整为“一增一稳四提升”，未来一段时间，央企也将更加注重盈利能力和现金流，提升企业经营质量。

前文提到的工银瑞信央企现代能源ETF(561260)，是跟踪央企能源板块表现的一个不错工具。

另外该ETF跟踪的指数引入“中证碳中和评价机制”，使得指数获得“绿色转型”潜能，让指数更具长久生命力。长远来看，这将提升央企碳中和动力，加快形成清洁低碳、安全高效、多元互补的现代能源供给体系。

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从“1+N”的策略可以看出，国新在推进央企系列指数的方向和节奏上，有两把刷子。

整体而言，都是新指数新基金，我们常态的做法是先了解、学习、观察之。等时机合适、估值较低，又契合自身需求的前提下，再介入不迟。

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扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

#能源VS资源！探索能源变革下一站# #雪球ETF星推官# #雪球星计划#

$央企现代能源ETF(SH561790)$ $红利ETF(SH510880)$ $能源ETF(SH561260)$

风险提示：中证国新央企现代能源指数2018-2022各年度涨跌幅：-21.94%、8.04%、2.16%、47.39%、-13.68%。能源ETF属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金；为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资须谨慎，详阅产品文件。

风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容、数据仅供参考，不构成投资建议。文中所涉及标的仅为个人思考，请结合自身需求，严控风险，独立决策。